中郵證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予閱文集團(tuán)（00772）“買入”評(píng)級(jí)，隨著組織架構(gòu)調(diào)整更趨深化，內(nèi)容與平臺(tái)融合將更加順暢，預(yù)計(jì)在線業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長(zhǎng)；另外疊加AI在IP開(kāi)發(fā)階段的強(qiáng)大助力，版權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望打破瓶頸快速增長(zhǎng)。據(jù)媒體消息，6月19日閱文集團(tuán)CEO侯曉楠發(fā)布全員內(nèi)部信啟動(dòng)新一輪組織升級(jí)，將打造四大事業(yè)部平臺(tái)，同時(shí)提出了公司的中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)藍(lán)圖為升級(jí)AIGC賦能原創(chuàng)的多模態(tài)多品類內(nèi)容大平臺(tái)，構(gòu)建新的IP上下游一體化的生態(tài)體系。

　　中郵證券主要觀點(diǎn)如下：

　　構(gòu)建四大事業(yè)部輔助戰(zhàn)略落地，企業(yè)組織架構(gòu)再升級(jí)。

　　CEO內(nèi)部信提出公司將構(gòu)建四大事業(yè)部及三大管理線，四大事業(yè)部包括“內(nèi)容生態(tài)平臺(tái)事業(yè)部”，負(fù)責(zé)深度融合原創(chuàng)內(nèi)容與各平臺(tái)；“影視事業(yè)部”，融合新麗傳媒與閱文集團(tuán)，以新麗傳媒為影視主陣地，閱文影視聚焦閱文IP開(kāi)發(fā)；“智能與平臺(tái)研發(fā)事業(yè)部”，負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅(jiān)，AIGC技術(shù)賦能內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)場(chǎng)景應(yīng)用；“企業(yè)發(fā)展事業(yè)部”，推動(dòng)業(yè)務(wù)核心決策機(jī)制的生成與高效落地，統(tǒng)籌IP開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)的內(nèi)外部協(xié)作機(jī)制。本次組織架構(gòu)升級(jí)將有望促進(jìn)內(nèi)容與平臺(tái)、業(yè)務(wù)與組織雙融合，切實(shí)保障戰(zhàn)略落地。

　　AIGC應(yīng)用升級(jí)到公司戰(zhàn)略層面，獨(dú)立技術(shù)開(kāi)發(fā)部門，賦能原創(chuàng)IP內(nèi)容開(kāi)發(fā)。

　　在組織架構(gòu)層面，公司成立“智能與平臺(tái)研發(fā)事業(yè)部”，負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅(jiān)，通過(guò)智能、數(shù)據(jù)、工程、設(shè)計(jì)、增長(zhǎng)通用中臺(tái)的能力建設(shè)，支撐大平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展。AI的應(yīng)用有望重塑內(nèi)容生產(chǎn)，將大幅提升IP開(kāi)發(fā)效率，從而改變公司IP運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)受制于產(chǎn)能和技術(shù)而無(wú)法提供充足內(nèi)容的狀態(tài)。公司有望提供充足的圖、文、音、視、衍生品等一體化衍生內(nèi)容，從而提高版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入，增厚資產(chǎn)端變現(xiàn)潛力。

　　成立IP決策大腦，打通漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)、影視、衍生全產(chǎn)業(yè)鏈IP業(yè)務(wù)。

　　在IP規(guī)劃端，公司將構(gòu)建“IP與內(nèi)容決策委員會(huì)”，形成文字到IP的全生命周期的價(jià)值管理體系，探索IP制作人為核心的重點(diǎn)IP差異化開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)機(jī)制。在IP開(kāi)發(fā)端，公司將依托多模態(tài)大模型打通漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)、衍生等IP下游業(yè)務(wù)，形成從孵化到可視化到商品化更敏捷的產(chǎn)業(yè)路徑。在影視開(kāi)發(fā)端，公司堅(jiān)持精品劇集制作，形成以閱文影視IP開(kāi)發(fā)+新麗精品制作業(yè)務(wù)流程，打破組織壁壘提升運(yùn)營(yíng)效率。