廣發(fā)證券發(fā)研報(bào)表示，中國(guó)電力(02380)為國(guó)電投集團(tuán)旗下裝機(jī)規(guī)模最大電力上市公司2022年末控股總裝機(jī)31.60GW，其中火電/水電/風(fēng)電/光伏分別為11.56/5.45/7.19/7.21GW，清潔能源裝機(jī)占64.9%、新能源裝機(jī)占45.6%。2022年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入437億元（人民幣下同）、歸母凈利潤(rùn)26.48億元；同期火電/水電/風(fēng)電/光伏凈利潤(rùn)分別為-14/2.6/17.1/10.2億元。

　　該行指，預(yù)計(jì)公司未來煤電有望繼續(xù)置出，測(cè)算2022年火電盈虧平衡標(biāo)煤需下降67元/噸，當(dāng)前市場(chǎng)煤價(jià)大幅下行、預(yù)計(jì)火電已恢復(fù)盈利。同時(shí)，根據(jù)公司十四五末清潔能源裝機(jī)占比90%的目標(biāo)規(guī)劃，測(cè)算2025年新能源裝機(jī)有望超65GW，則未來三年裝機(jī)CAGR超65%。此外，2021年公司攜手行業(yè)翹楚海博思創(chuàng)成立新源智儲(chǔ)，進(jìn)軍儲(chǔ)能領(lǐng)域；規(guī)劃2023、2025、2030年綜合智慧能源(600869)收入占比分別超過15%、25%、50%。

　　該行續(xù)指，預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為36.97、51.28、64.71億元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.07、6.54、5.18倍。公司是國(guó)內(nèi)電力龍頭，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升、風(fēng)光水火儲(chǔ)多元發(fā)展。參考同業(yè)估值水平，給予公司2023年12倍PE，對(duì)應(yīng)3.87港幣/股合理價(jià)值，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。