東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，7月初以來，港股表現(xiàn)強(qiáng)勢，特別是恒生科技指數(shù)，彈性明顯好于A股。盡管當(dāng)下港股反彈幅度已經(jīng)很大，但整體估值依然處在歷史低位，該行認(rèn)為港股的未來空間依然很大，逢低買入并持有是一個較優(yōu)策略?？申P(guān)注以下幾個方向：1）受政策支持困境反轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)鏈條，以及相關(guān)的順周期的價(jià)值藍(lán)籌股，如金融板塊；2）內(nèi)需主導(dǎo)的食品飲料、醫(yī)療保??；3）預(yù)期反轉(zhuǎn)修復(fù)的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。

　　當(dāng)下，如何看待港股的投資機(jī)會以及上行空間，東方證券(600958)認(rèn)為：

　　首先，從國內(nèi)因素來講，7月24日的政治局會議直面當(dāng)下經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾、釋放了較為積極的政策信號，提振了市場預(yù)期。會議明確指出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的困難：主要是“國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”。相比與4月份會議政治局會議更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的一些中長期目標(biāo)以及要保持戰(zhàn)略定力，此次會議更突出強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題。會議從加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，松綁房地產(chǎn)需求、取消限制性政策，以及化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面提振總需求，以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢。

　　其次，從海外因素來講，7月27日美聯(lián)儲如期加息25個基點(diǎn)至5.25%-5.50%，預(yù)計(jì)是本輪加息周期的最后一次。盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性、且通脹水平距離2%通脹目標(biāo)依然很遠(yuǎn)，這意味著年內(nèi)降息的概率不大。但當(dāng)前的美債收益率水平也已經(jīng)回到硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)之前的高點(diǎn)，當(dāng)前的美債收益率水平大概率是一個頂部位置，隨著下半年核心通脹水平進(jìn)一步回落，美債收益率易下難上，將進(jìn)一步緩解港股面臨的流動性壓力。

　　最后，從香港自身角度而言，港元匯率明顯強(qiáng)于人民幣匯率，從5月初開始，在人民幣兌美元匯率不斷走弱、美元指數(shù)不斷走強(qiáng)的背景下，港元兌美元匯率非常意外的出現(xiàn)了一定程度的走強(qiáng)，且明顯的脫離港元匯率的弱方保證水平，根據(jù)該行的分析框架（參見《港元匯率、流動性與港股定價(jià)》），這意味著港股面臨的流動性環(huán)境在逐步改善。港元匯率走強(qiáng)的背后在于港元與美元的利差的倒掛幅度不斷收斂， LIBOR3個月美元拆借利率與HIBOR港元3個月拆借利率的利差從1.63%（5月2日）收斂至0.35%（7月28日），不排除未來進(jìn)一步向負(fù)利差轉(zhuǎn)換，這將進(jìn)一步吸引海外資金流入香港市場，港股有望再度獲得向上動能。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲超預(yù)期緊縮，美元指數(shù)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。