中信證券發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)公司2023Q2現(xiàn)金收入/收入分別為16.1/14.6億元，同比+65%/+31%，環(huán)比-2%/+14%。利潤(rùn)端，得益于公司良好的成本控制能力，預(yù)計(jì)2023Q2公司NonGAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3.5億，Margin為24%，NonGAAP凈利潤(rùn)為4.4億，Margin為30%。該行預(yù)計(jì)2023Q2公司MAU約4240萬，同比增長(zhǎng)約60%，其中C端求職者增長(zhǎng)強(qiáng)于B端企業(yè)用戶。付費(fèi)角度，預(yù)計(jì)企業(yè)ARPU有一定增長(zhǎng)壓力，該行認(rèn)為，短期BOSS直聘依然將受益于城市服務(wù)業(yè)藍(lán)領(lǐng)的強(qiáng)勁需求，而通用型白領(lǐng)等領(lǐng)域需求預(yù)計(jì)將有所放緩。

　　該行認(rèn)為，中小型企業(yè)招聘活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期同步，大型企業(yè)招聘活動(dòng)滯后于經(jīng)濟(jì)周期。此外，考慮到在線招聘平臺(tái)的商業(yè)化模式是基于 B/C的供需匹配，B端需求較弱時(shí)提價(jià)、提付費(fèi)率的難度大，B端需求較強(qiáng)時(shí)提價(jià)、提付費(fèi)率容易。當(dāng)前，考慮到6-7月企業(yè)需求有所下降且短期趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，該行預(yù)計(jì)公司2023Q3現(xiàn)金收入環(huán)比2023Q2持平，Q4環(huán)比Q3持平，且預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入約65億，YoY+41%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58億元，YoY+28%。利潤(rùn)端，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，預(yù)計(jì)公司將采取更審慎的投放策略，從而驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率穩(wěn)定提升，該行預(yù)計(jì)2023年公司Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約13億元，Non-GAAP凈利潤(rùn)約16億元。

　　該行下調(diào)公司 2023-2025年收入預(yù)測(cè)至57.7/75.5/92億元(前值為60.0/89.2/115.3億元)，同比增長(zhǎng)28%/31%/22%，下調(diào)Non-GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至16.4/23.1/30.2億元(前值為16.9/26.9/37.3億元)，同比增長(zhǎng)105%/41%/31%。參考對(duì)標(biāo)公司當(dāng)前估值(同道獵聘、ZipRecruiter、貝殼等公司基于路透一致盈利預(yù)期的2024年平均PE約20x)，考慮到公司的增速高于可比公司及行業(yè)地位溢價(jià)，給予公司2024年25xNon-GAAPPE，對(duì)應(yīng)美股目標(biāo)價(jià)18美元/ADS、港股目標(biāo)價(jià)72港元/股，該行持續(xù)看好BOSS直聘的產(chǎn)品及效率優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。