中信證券發(fā)研報(bào)指，公司2023H1收入/凈利潤(rùn)同比+18%/+28%，上半年?duì)I收和流水在去年高基數(shù)背景下表現(xiàn)亮眼，一方面證明公司產(chǎn)品仍在持續(xù)進(jìn)步，另一方面在消費(fèi)降級(jí)的環(huán)境下公司提升份額。

　　該行認(rèn)為一方面公司2023H1流水高增和門店擴(kuò)張超預(yù)期將為全年增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。公司贊助的杭州亞運(yùn)會(huì)將于今年9月開幕，相關(guān)的營(yíng)銷活動(dòng)和聯(lián)名產(chǎn)品的銷售，有望進(jìn)一步推動(dòng)公司勢(shì)能向上。另一方面，公司毛利率有望在①疫情對(duì)工廠生產(chǎn)的擾動(dòng)逐漸消退、②高毛利的電商銷售占比不斷增加、③批發(fā)折扣上調(diào)的利好下，于下半年持續(xù)修復(fù)和向上改善。

　　該行指，公司的高性價(jià)比產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力仍在持續(xù)提升，看好公司持續(xù)受益消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)，并在長(zhǎng)期保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，該行上調(diào)公司2023-25年EPS預(yù)測(cè)至0.47/0.53/0.61元(原預(yù)測(cè)0.45/0.53/0.58元)。參照頭部運(yùn)動(dòng)公司2024年估值水平(李寧/安踏體育/特步現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)17x/19x/14xPE，來自中信證券(600030)研究部預(yù)測(cè))，以及公司近十年歷史平均PE估值水平(10x)，再考慮到公司持續(xù)上升的增長(zhǎng)勢(shì)能，給予公司2024年11xPE的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.3港元，目標(biāo)市值130億港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。