華泰證券發(fā)研報(bào)指，華潤(rùn)水泥控股(01313)發(fā)布1H23業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.2億港元，同比-65.6%，符合7月11日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告(預(yù)計(jì)同比-63~-68%)。管理層建議中期派息2.86億港元，隱含派息率46.1%，維持平穩(wěn)。

　　該行指，隨著6月以來(lái)華南市場(chǎng)水泥價(jià)格的大幅回落，3Q23盈利或再度承壓，而華南近年來(lái)的供給增長(zhǎng)或使公司這一核心市場(chǎng)的破局更為艱難。基于更低的噸毛利假設(shè)，以反映6月以來(lái)大幅下降的水泥價(jià)格，將公司2023/2024/2025年EPS分別下調(diào)69%/50%/50%至0.18/0.31/0.33港元，目標(biāo)價(jià)下調(diào)17%至4.28港元，基于0.6x2023年P(guān)/B，較上市以來(lái)-1SD市凈率折價(jià)20%，以反映水泥業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。

　　該行續(xù)指，公司在骨料、人造石、瓷磚膠、裝配式建筑等業(yè)務(wù)均已有所布局，主業(yè)挑戰(zhàn)下轉(zhuǎn)型升級(jí)更值得關(guān)注。該行認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)已較充分反映了主業(yè)的困境，轉(zhuǎn)型升級(jí)的加速有望帶來(lái)更強(qiáng)的盈利支撐。維持“買(mǎi)入”。