券商聚焦信達證券維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 啤酒利潤符合預(yù)期
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 信達證券研報指，2023H1華潤啤酒(00291)實現(xiàn)啤酒收入228.94億元，同比+9.0%，占營業(yè)收入95.91%。2023H1公司啤酒的千升酒成本同比-1.0%，主要系包材成本下降，
信達證券研報指，2023H1華潤啤酒(00291)實現(xiàn)啤酒收入228.94億元，同比+9.0%，占營業(yè)收入95.91%。2023H1公司啤酒的千升酒成本同比-1.0%，主要系包材成本下降，帶動啤酒毛利率改善3.0pct至45.2%。公司啤酒EBIT實現(xiàn)62.96億元，同比+22%，對應(yīng)EBITMargin27.5%，同比+2.9pct，盈利能力持續(xù)提升。
公司于2023年1月完成收購貴州金沙業(yè)務(wù)，積極推進白酒業(yè)務(wù)的投后整合、賦能及提升，2023H1實現(xiàn)白酒收入9.77億元；EBIT為7100萬元，如剔除因收購貴州金沙所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷的影響，白酒業(yè)務(wù)EBIT為3.95億元。我們認為，公司目前白酒業(yè)務(wù)仍然處于探索期，金沙仍然存在渠道庫存較高、價格倒掛的問題，我們預(yù)計隨著金沙遺留問題的逐步解決，白酒對收入和業(yè)績的貢獻有望逐漸增加。
考慮到白酒業(yè)務(wù)并表，該行預(yù)計2023-2025年營收CAGR為8.33%，歸母凈利潤CAGR為26.15%，EPS分別為1.79、2.29、2.85元，對應(yīng)2023年8月18日收盤價（42.76元/股、46港幣/股）市盈率24、19、15倍，維持“買入”評級。
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白酒,EBIT
