光大證券發(fā)研報指，澳優(yōu)(01717)發(fā)布2023年上半年經(jīng)營業(yè)績，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入35.12億元，同比-3.7%；歸母凈利潤1.85億元，同比-10.3%。

　　該行指，23H1公司自家品牌配方奶粉中，牛奶粉/羊奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.61/15.04億元，yoy+2.4%/-13.3%，其中①羊奶粉方面，中國/境外地區(qū)實現(xiàn)羊奶粉收入13.11/1.94億元，yoy-20.4%/+117.5%。羊奶粉收入下滑主要系中國出生率下降導(dǎo)致的激烈競爭，上半年公司主動增加折扣去庫存。②自家牛奶粉業(yè)務(wù)收入同比轉(zhuǎn)降為升，主要系去年海普諾凱調(diào)整完成，Q2整合海普諾凱及能立多兩大牛奶業(yè)務(wù)。

　　該行續(xù)指，考慮國內(nèi)出生率仍在下滑、行業(yè)競爭加劇，下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別至3.24/4.17/4.99億元(較前值-50%/-46%/-43%)，折合2023-2025年EPS分別為0.18/0.23/0.28元，當前股價對應(yīng)PE為17x/13x/11x。奶粉國產(chǎn)替代的趨勢仍在持續(xù)，加上23年新國標的執(zhí)行對行業(yè)有較好的出清作用，以及公司是羊奶粉品牌中的龍頭企業(yè)，中長期看公司仍有增長空間，維持“增持”評級。