第一上海發(fā)布研究報告稱，維持紫金礦業(yè)（02899）“買入”評級，基于其礦山建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)以及礦產(chǎn)量的逐漸釋放，分別調(diào)整2023/24/25年收入預(yù)測至3016.44/3286.57/3542.44億元人民幣；調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至236.36/308.47/363.34億元，未來12個月目標(biāo)價16.47港元。

　　第一上海主要觀點如下：

　　業(yè)績符合預(yù)期，銅金產(chǎn)量大幅提升

　　截至2023年上半年，公司實現(xiàn)總收入1503億元人民幣，環(huán)比增長9%，同比增長14%；實現(xiàn)歸母凈利潤103億元人民幣，環(huán)比提升39%，同比下滑18%。公司收入的增長主要得益于主要礦產(chǎn)品銅金產(chǎn)量的提升，歸母凈利潤的下滑主要塬因是生產(chǎn)成本的上升以及銅鋅金屬價格的階段性回檔。公司礦產(chǎn)銅和礦產(chǎn)金取得了較大幅度的產(chǎn)量提升，公司2023年上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為49萬噸，同比提升14.2%，礦產(chǎn)銅平均售價為51000元/噸，同比下滑7.5%；公司2023年上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為32噸，同比提升20%，礦產(chǎn)金平均售價為397元/克，同比提升10.2%。

　　資源并購及專案建設(shè)持續(xù)推進(jìn)

　　今年以來，公司資源并購以及專案建設(shè)仍在持續(xù)推進(jìn)，今年二月公司完成了對蘇利南羅斯貝爾金礦的交割，上半年該金礦產(chǎn)金3.5噸，實現(xiàn)凈利潤3.8億元；公司于2023年3月10日完成對仙樂都礦業(yè)的第二第叁階段投資，進(jìn)而獲得了蒙古哈馬戈泰銅金礦45.7%的權(quán)益；今年8月21日公司通過收購中匯實業(yè)48.591%股權(quán)從而獲得西藏朱諾銅礦的相對控股權(quán)，隨著公司資源并購以及項目建設(shè)的推進(jìn)，公司未來礦產(chǎn)量保持持續(xù)增長。

　　銅金價格有望保持高位運(yùn)行

　　隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，對有色金屬價格的壓制也日益趨松。截至目前，國際黃金現(xiàn)貨價為1946美元/盎司，倫敦銅現(xiàn)貨價為8445美元/噸，銅金價格目前均處于高位運(yùn)行。我們預(yù)計銅金價格有望保持高位，這將對公司產(chǎn)品盈利水準(zhǔn)形成有效支撐。

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