中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，維持泡泡瑪特（09992）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/24年26/20倍經(jīng)調(diào)整P/E。目標(biāo)價(jià)31港元，對(duì)應(yīng)2023/24年34/26倍經(jīng)調(diào)整P/E，有33%上行空間。泡泡瑪特北京城市樂園9月26日正式開業(yè)，作為泡泡瑪特首個(gè)線下樂園，其有望在北京核心區(qū)位擴(kuò)大公司品牌及IP影響力，對(duì)公司探索業(yè)務(wù)多元化亦有重要意義。此外，樂園定位側(cè)重IP沉浸式體驗(yàn)，IP賦能下有望實(shí)現(xiàn)多元?jiǎng)?chuàng)收。看好公司基于潮玩IP平臺(tái)生態(tài)，持續(xù)推動(dòng)多元化變現(xiàn)的廣闊前景。

　　中金公司主要觀點(diǎn)如下：

　　樂園享有北京朝陽(yáng)公園優(yōu)質(zhì)區(qū)位，預(yù)計(jì)對(duì)帶娃家庭及年輕客群吸引力強(qiáng)。泡泡瑪特北京城市樂園是與朝陽(yáng)公園合作的舊改項(xiàng)目，位于北京東四環(huán)優(yōu)質(zhì)區(qū)位，面積約4萬(wàn)平米，9月26日正式開業(yè)。作為帶有試驗(yàn)性質(zhì)的首個(gè)樂園，內(nèi)部較少大型游樂設(shè)施，但提供了包含親子休閑游戲、現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)表演、IP特色餐飲、打卡拍照地、樂園限定商品等豐富項(xiàng)目，試運(yùn)營(yíng)期間游客反饋良好。正式開業(yè)后，預(yù)計(jì)對(duì)帶娃家庭、追求潮流的年輕客群及IP粉絲具有較強(qiáng)吸引力。

　　樂園定位側(cè)重IP沉浸式體驗(yàn)，IP賦能下有望實(shí)現(xiàn)多元?jiǎng)?chuàng)收。對(duì)比國(guó)內(nèi)外熱門主題公園，中金認(rèn)為泡泡樂園與日本吉卜力公園等較為近似，側(cè)重于IP形象的互動(dòng)、沉浸式體驗(yàn)及建立情感連接，達(dá)到“IP朝圣地”的效果。參考海外熱門的IP型樂園，如迪士尼樂園、三麗鷗彩虹樂園等，IP賦能對(duì)餐飲、周邊商品等的銷售拉動(dòng)作用強(qiáng)，有利于建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘并實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn)率水平。泡泡樂園憑借豐富IP矩陣的融入，亦有望在門票之外拓寬多元?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源。

　　樂園業(yè)務(wù)有望豐富IP內(nèi)涵及延長(zhǎng)IP生命周期，助力多元化變現(xiàn)廣闊前景。在打開新業(yè)務(wù)曲線之外，樂園對(duì)公司的重要意義在對(duì)IP內(nèi)涵和情緒價(jià)值的豐富，通過(guò)對(duì)IP人物背景故事、性格特征的沉浸式體驗(yàn)，增進(jìn)受眾與IP間的情感連接，有利于延長(zhǎng)IP生命周期，幫助公司進(jìn)一步夯實(shí)潮玩IP運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?？春霉緫{借優(yōu)質(zhì)IP實(shí)現(xiàn)多元化變現(xiàn)的長(zhǎng)期前景。