近期A股港股兩市行情較弱，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒漸濃，公共事業(yè)、中藥、保健品、商業(yè)流通等市場(chǎng)最穩(wěn)定細(xì)分板塊頗受重視。并且相對(duì)來(lái)說(shuō)，中藥還是市場(chǎng)認(rèn)可度較高的長(zhǎng)牛集中營(yíng)，典型的可攻可守板塊。在弱勢(shì)行情下，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　靠譜，往往比“聰明”更重要。本文意在以中藥為起點(diǎn)，探討弱勢(shì)行情下攻守均衡的長(zhǎng)牛賽道及制勝秘訣。并以此為觀察點(diǎn)，去挖掘健康產(chǎn)業(yè)下一個(gè)潛在長(zhǎng)牛。

　　攻守均衡，長(zhǎng)牛集中營(yíng)

　　為何說(shuō)中藥是攻守均衡長(zhǎng)牛集中營(yíng)？

　　以A股幾大代表性中藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，統(tǒng)一采用前復(fù)權(quán)價(jià)格算，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，云南白藥(000538)（000538.SZ）自1993年12月上市，至今漲幅高達(dá)100倍以上！片仔癀(600436)（600436.SH）自2003年6月上市以來(lái)同樣漲幅達(dá)到100倍以上。

　　此外，東阿阿膠(000423)（000423.SZ）自1996年7月上市以來(lái)漲幅超過(guò)42倍；江中藥業(yè)(600750)（600750.SH）自1996年9月上市以來(lái)漲幅超過(guò)32倍；同仁堂(600085)（600085.SH）自1997年上市以來(lái)上漲超過(guò)31倍以及港股的白云山(600332)（0874.HK）自1997年上市以來(lái)漲幅超過(guò)20倍等等。

　　如此眾多大牛股，還未計(jì)算企業(yè)分紅收益以及很多漲幅介于5~10倍的很多企業(yè)，典型的長(zhǎng)牛賽道。

　　防守如何呢？

　　云南白藥自93年上市，按年K算，僅有11年收陰線，且跌幅最大的是1994年的37%，其余年份跌幅再也未超過(guò)30%，包括08年和15年兩次股災(zāi)，要知道這兩次股災(zāi)很多行業(yè)板塊、個(gè)股跌幅都遠(yuǎn)超過(guò)50%。

　　片仔癀自2003年上市，僅有5年收陰線，除了2008年跌幅超過(guò)40%外，其余大部分時(shí)間跌幅都較??！同仁堂自1997年上市，至今僅有6年下跌，且大部分時(shí)間跌幅未超過(guò)30%。

　　所謂進(jìn)可攻退可守，恐怕沒(méi)有幾個(gè)行業(yè)如中藥這般穩(wěn)定。

　　制勝法則

　　名優(yōu)中藥及健康品牌產(chǎn)品制勝法則是什么呢？

　　首先，一個(gè)賽道的長(zhǎng)牛，一定是從行業(yè)空間及生意屬性開(kāi)始的。

　　行業(yè)空間上，健康是所有人類最核心的需求，理論上是永續(xù)性增長(zhǎng)行業(yè)，并且和所有人都相關(guān)。而中藥或保健品相對(duì)西藥來(lái)說(shuō)，由于其大部分成分來(lái)自于天然提取，所以產(chǎn)品一般適用于大部分人，覆蓋人群會(huì)更廣，并且多數(shù)產(chǎn)品是慢病管理和養(yǎng)生保健功效，所以消費(fèi)周期會(huì)很長(zhǎng)。

　　加上中國(guó)目前正在快速步入深度老齡化社會(huì)，總結(jié)來(lái)說(shuō)就是：永續(xù)性增長(zhǎng)潛力、未來(lái)很長(zhǎng)周期高景氣度、產(chǎn)品安全性高、覆蓋人群廣、消費(fèi)周期長(zhǎng)、消費(fèi)頻次高，行業(yè)空間自然很大。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中藥+保健品行業(yè)也是妥妥的萬(wàn)億賽道。

　　并且，從品牌塑造上來(lái)說(shuō)，中藥是中華文明的瑰寶，是千年文化寶貴遺產(chǎn)，天然具備高端品牌產(chǎn)品屬性。不光是容易講好品牌故事，同時(shí)擁有獨(dú)家秘方的全國(guó)化高端品牌更容易晉級(jí)奢侈禮品（片仔癀），或衍生出日化（云南白藥牙膏、洗發(fā)水等）、養(yǎng)顏（東阿阿膠）等消費(fèi)品。甚至還有類似衍生出王老吉（白云山）這樣消費(fèi)頻次非常高的王牌飲料品牌。

　　所以，從生意屬性來(lái)說(shuō)，兼具消費(fèi)品屬性和醫(yī)療屬性，并且容易打造王牌品牌，就是中藥和保健品最獨(dú)特的地方。而從企業(yè)端來(lái)說(shuō)，片仔癀、云南白藥、同仁堂及白云山們，也有一些共同特點(diǎn)，能促使做到長(zhǎng)期制勝。

　　首先，這些企業(yè)都具有獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者資源優(yōu)勢(shì)，比如，云南白藥和片仔癀就具有國(guó)家級(jí)獨(dú)家保密秘方，絕不外流?？梢哉f(shuō)這一點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力及品牌背書(shū)非常強(qiáng)大，護(hù)城河非常高，天然的品牌稀缺性。同時(shí)，云南白藥擁有國(guó)內(nèi)最豐富的中藥原材料資源，以及片仔癀擁有國(guó)內(nèi)最獨(dú)特和稀缺的麝香資源、東阿阿膠幾乎壟斷了阿膠原材料驢皮資源等。

　　另外，這些企業(yè)歷史悠久，都是百年老字號(hào)，具有廣為流傳的品牌美譽(yù)度。并且，這些企業(yè)在管理以及渠道網(wǎng)絡(luò)上，均會(huì)科學(xué)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展前瞻性優(yōu)化布局。獨(dú)家配方+品牌沉淀+渠道網(wǎng)絡(luò)+營(yíng)銷管理，可以說(shuō)是除了生意屬性之外，企業(yè)成功必備的四要素。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，在名優(yōu)中藥賽道領(lǐng)域，是否還存在仍在低位未被發(fā)掘的潛力股呢？

　　金活醫(yī)藥能否成為下一個(gè)長(zhǎng)牛？

　　從長(zhǎng)牛制勝四要素來(lái)看，其實(shí)港股金活醫(yī)藥集團(tuán)（1110.HK）亮點(diǎn)頗多。金活醫(yī)藥是以名優(yōu)中藥經(jīng)營(yíng)為主，業(yè)務(wù)覆蓋中藥自主研發(fā)及代理、醫(yī)療器械生產(chǎn)和大健康產(chǎn)業(yè)投資的綜合型布局企業(yè)。其業(yè)務(wù)主要包括藥品分部、保健品分部及醫(yī)療設(shè)備分部，目前業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大的是藥品分部，增長(zhǎng)最快的是保健品分部。

　　雖然并非一個(gè)單純的老字號(hào)中藥企業(yè)，但主營(yíng)卻是名優(yōu)中藥和保健品為主。比如公司王牌產(chǎn)品京都念慈庵系列，京都念慈庵川貝枇杷膏歷史甚至最早可以追溯到清康熙年間，由于品質(zhì)出眾，藥理溫和、藥效顯著，京都念慈庵川貝枇杷膏從古至今都是最為暢銷止咳化痰神藥之一，其“孝親圖”的商標(biāo)和包裝就能看出地位和歷史淵源。

　　不僅如此，京都念慈庵川貝枇杷膏近些年在幾次大流感或疫情期間風(fēng)靡全球，進(jìn)一步說(shuō)明藥品在止咳化痰及養(yǎng)生治療方面的獨(dú)特之處，其商業(yè)價(jià)值也進(jìn)一步放大，據(jù)悉年內(nèi)念慈庵奪得了中國(guó)藥店店員推薦率最高品牌、已是連續(xù)17年蟬聯(lián)該獎(jiǎng)項(xiàng)，并繼續(xù)榮登中國(guó)中藥企業(yè)TOP36以及西普會(huì)健康產(chǎn)業(yè)價(jià)值榜TOP18，品牌價(jià)值高達(dá)48.15億元！金活醫(yī)藥近幾年在京都念慈庵川貝枇杷膏上不斷發(fā)力，從渠道布局以及經(jīng)營(yíng)策略上推陳出新，再加上火爆影視劇及娛樂(lè)節(jié)目擴(kuò)大了京都念慈庵的品牌影響力，京都念慈庵品牌更加深入人心。

　　金活旗下還有多款老字號(hào)藥品及全球知名保健品。比如喇叭牌正露丸及金活依馬打紅花油，都是享譽(yù)海內(nèi)外的知名品牌。喇叭牌正露丸同樣擁有超百年歷史，此前主要在香港地區(qū)及東南亞國(guó)家暢銷，近兩年在國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)加速，2021-2022年被評(píng)為中國(guó)家庭常備藥·腸胃用藥上榜品牌，該款產(chǎn)品2022年增長(zhǎng)率達(dá)64%，彰顯品牌韌性和增長(zhǎng)潛力。

　　保健品方面，金活代理美國(guó)益生菌行業(yè)領(lǐng)先品牌康萃樂(lè)益生菌及全球藻油DHA品類創(chuàng)始者、行業(yè)公認(rèn)的藻油和技術(shù)領(lǐng)先者Life"sDHA。自金活代理以來(lái)，該兩款產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)明顯。其中，康萃樂(lè)益生菌連續(xù)多年蟬聯(lián)《最受香港藥房歡迎品牌大獎(jiǎng)》，而Life"sDHA國(guó)內(nèi)線上銷售迅猛，入選京東618黑馬品牌榜。2023年上半年，康萃樂(lè)益生菌和Life"sDHA收入分別同比增長(zhǎng)68.1%和42.2%。此外，2023年上半年，金活與上海黃金搭檔生物科技有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方聯(lián)合推出了黃金搭檔&金活雙品牌氨糖白芍鈣膠囊。另?yè)?jù)金活醫(yī)藥透露，公司旗下法國(guó)創(chuàng)新醫(yī)藥公司Innopharm的產(chǎn)品也將在今年下半年推向市場(chǎng)。眾多健康品牌將持續(xù)為金活帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)活力。

　　產(chǎn)品端不斷擴(kuò)充和延伸，渠道上也不斷完善。截至2023年6月30日，金活覆蓋連鎖藥店、單體藥店數(shù)量近15萬(wàn)家，覆蓋基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)近2萬(wàn)家，醫(yī)院及診所1萬(wàn)多家，此外還延伸拓展部分便利店和商超渠道。醫(yī)療+快消渠道同時(shí)布局，也為金活越來(lái)越多元化產(chǎn)品布局打下穩(wěn)定增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　回到本文核心，以中藥為起點(diǎn)，探討長(zhǎng)牛制勝秘訣，并挖掘下一個(gè)攻守均衡的長(zhǎng)牛股。金活是否具備長(zhǎng)牛潛力，是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。從業(yè)務(wù)上來(lái)說(shuō)，金活旗下代理多款老字號(hào)中藥品牌以及全球暢銷保健品，線上線下渠道網(wǎng)絡(luò)布局全面，營(yíng)銷管理能力出眾，贊助多個(gè)火爆節(jié)目，成功讓核心產(chǎn)品出圈，占領(lǐng)年輕人心智，擴(kuò)大品牌影響力，深諳品牌營(yíng)銷管理之道?？芍^市場(chǎng)稀缺的兼具長(zhǎng)牛四要素企業(yè)?？傮w來(lái)說(shuō)，價(jià)值發(fā)現(xiàn)或許需要一個(gè)過(guò)程和契機(jī)，但長(zhǎng)牛潛力不改，金活如果哪天長(zhǎng)成參天大樹(shù)，也不會(huì)讓人很意外。