華泰證券發(fā)布研究報告稱，據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，23年11月1日-11日，全國快遞業(yè)共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%（去年同期：-10.6%），低基數(shù)上高增長。該行認為四季度有望在上年低基數(shù)上，實現(xiàn)亮眼同比增長，保持10%左右的2年復(fù)合增速，旺季價格有望環(huán)比上行?？春每爝f行業(yè)件量增速保持穩(wěn)健，服務(wù)質(zhì)量持續(xù)提升，淡季價格競爭持續(xù)但龍頭盈利能力上行，看好份額優(yōu)勢顯著，盈利能力強勁的龍頭企業(yè)，重點推薦中通快遞-W（02057）。

　　華泰證券觀點如下：

　　雙十一電商GMV增速放緩，快遞件量低基數(shù)上高增長

　　根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年雙十一期間（10月31日20：00-11月11日23：59，其中京東起始時間為10月23日20：00），全網(wǎng)電商GMV為1.14萬億元，同比增長2.1%（去年同期：13.7%），增速顯著放緩。據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，23年11月1日-11日，全國快遞業(yè)共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%（去年同期：-10.6%），低基數(shù)上高增長。若觀察兩年復(fù)合增速，則差異回歸常態(tài)，快遞業(yè)攬收、電商GMV分別增長5.0%和7.7%。該行看好快遞行業(yè)件量增速保持穩(wěn)健，服務(wù)質(zhì)量持續(xù)提升，淡季價格競爭持續(xù)但龍頭盈利能力上行。重點推薦中通快遞（H/US）。

　　低基數(shù)+服務(wù)能力提升，雙十一件量同比高增

　　根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，23年11月1日-11日，全國快遞業(yè)共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%，日均業(yè)務(wù)量是今年平日業(yè)務(wù)量的1.4倍。其中，11月11日當天，全國快遞業(yè)共攬收快遞6.39億件，是平日業(yè)務(wù)量的1.9倍，同比增長15.8%。雙十一期間，快遞行業(yè)件量實現(xiàn)亮眼增速，主因：1）去年外部環(huán)境擾動，導(dǎo)致發(fā)件量滯后，基數(shù)低；2）今年快遞企業(yè)的旺季產(chǎn)能布局更加充分，人工、運力投放匹配件量的大幅增長，以及自動化設(shè)備投放帶來中轉(zhuǎn)處理效率提升，快遞企業(yè)高效處理爆發(fā)增長的訂單量。

　　日均業(yè)務(wù)量波動趨于平穩(wěn)，網(wǎng)絡(luò)效能持續(xù)增強

　　國家郵政局預(yù)計10月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增速將超20%，其中，10月中下旬日均業(yè)務(wù)量超4億件。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)及該行的估算，10月全國快遞業(yè)攬收/派送121.91億/119.47億件，同比增長21.2%/22.1%，對應(yīng)22-23年10月CAGR為10.7%/9.6%（9月：11.8%/9.6%）?？爝f件量復(fù)合增速保持在10%左右，日均業(yè)務(wù)量較高，疊加電商促銷為兩個高峰（11月1日和11月11日），平滑了旺季快遞業(yè)務(wù)量的波動，保障快遞網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)能力，優(yōu)化消費者的服務(wù)體驗。據(jù)國家郵政局，10月，快遞行業(yè)服務(wù)質(zhì)量指數(shù)同比增長1.7%，重點地區(qū)72小時準時率為83.7%，同比/環(huán)比提升5.4pct/1.2pct?？爝f行業(yè)網(wǎng)絡(luò)效能持續(xù)增強，時效履約能力保持提升。

　　快遞行業(yè)發(fā)展韌性凸顯，看好龍頭企業(yè)盈利能力提升

　　雙十一件量數(shù)據(jù)驗證快遞行業(yè)發(fā)展韌性，該行看好行業(yè)件量增速保持超電商GMV增速水平。四季度有望在上年低基數(shù)上，實現(xiàn)亮眼同比增長，保持10%左右的2年復(fù)合增速，旺季價格有望環(huán)比上行。中長期，該行依然認為快遞淡季價格競爭或持續(xù)，但龍頭公司通過優(yōu)化運力與線路布局、投放自動化分揀設(shè)備提升服務(wù)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)效，并應(yīng)用數(shù)字化工具提升網(wǎng)絡(luò)管理效率，成本端有望進一步下行，盈利能力穩(wěn)中有升。該行看好份額優(yōu)勢顯著，盈利能力強勁的龍頭企業(yè)，重點推薦中通快遞（H/US）。

　　風險提示：行業(yè)增速低于預(yù)期；社保沖擊；價格競爭惡化。