在2023年的大部分時間里表現(xiàn)落后的小盤股正吸引著大西洋兩岸的投資者，他們在明年利率可能下降的好處與對潛在經(jīng)濟衰退的擔憂之間進行權衡。

　　在美國，小盤股羅素2000指數(shù)已經(jīng)從10月份的低點上漲了13%以上，而MSCI歐洲中小型股指數(shù)自上月底以來上漲了12%。

　　多重有利因素提振小盤股

　　與歷史估值相比，小盤股看起來比大盤股便宜。

　　根據(jù)LSEG Datastream的數(shù)據(jù)，美國小盤股相對于大盤股的估值接近歷史最低水平。標普小型股600指數(shù)的預期市盈率為13.7倍，遠低于其18倍的長期平均水平，也遠低于標普500指數(shù)目前19倍的水平。

　　歐洲小盤股的預期市盈率為12.2倍，低于15倍的15年平均水平，也低于MSCI歐洲目前12.3倍的整體市盈率。

　　Janus Henderson歐洲股票團隊投資組合經(jīng)理Rory Stokes表示：“我們正接近兩年半以來相對表現(xiàn)不佳的狀態(tài)，如果你看看現(xiàn)在小盤股的估值倍數(shù)，就會發(fā)現(xiàn)它們非常、非常便宜?！?/p>

　　低估值提升了小盤股在多資產(chǎn)反彈中的吸引力。投資者押注，如果通脹持續(xù)下降，全球央行將在2024年開始降息。最近的數(shù)據(jù)顯示，美國、歐洲和英國消費者價格的降溫幅度超過預期。

　　市場預計美聯(lián)儲和歐洲央行明年將分別降息逾125個基點，此前一輪加息周期已將借貸成本推高至數(shù)十年來最高水平，同時基準政府債券收益率也有所下降。

　　投資者表示，這對小盤股來說是個好消息。

　　借貸成本上升對小型企業(yè)的傷害可能更大，這些企業(yè)往往更依賴短期債務，而在經(jīng)歷了多年的極低利率后，短期債務目前的融資成本更高。

　　Cresset Capital首席投資官Jack Ablin表示，近期美國國債收益率的下跌“解開了”許多小盤股公司的“套索”。

　　晨星財富對1970年代以來的數(shù)據(jù)進行的分析顯示，在經(jīng)濟增長加快、通脹放緩的時期，美國小盤股的表現(xiàn)優(yōu)于大盤股。羅素2000指數(shù)的年化漲幅為25.2%，而標普500指數(shù)的年化漲幅為17.3%。

　　晨星財富美洲區(qū)首席投資官Marta Norton表示，該公司在其美國股票基金中增持小盤股，因估值較低給這些股票提供了“一定的安全邊際”?！跋鄬τ诖蟊P股，這種估值機會剛剛擴大?！?/p>

　　小型股的收益預計也將回升。LSEG數(shù)據(jù)顯示，羅素2000指數(shù)成分股公司的收益預計在2023年下跌11.5%后，明年將增長約30%。

　　最近的小盤股贏家包括無線音頻公司搜諾思公司(SONO.US)，該股過去一個月漲幅超過40%，維多利亞的秘密(VSCO.US)同期漲幅為33%。本月早些時候，英國Hotel Chocolat在同意糖果巨頭瑪氏公司的收購要約后股價飆升。

　　仍需保持謹慎

　　不過，保持謹慎的理由依然存在。雖然所謂的經(jīng)濟軟著陸的希望支撐了美國股市，但一些投資者擔心加息導致美國經(jīng)濟在2024年陷入衰退。

　　這可能會對小盤股造成傷害，因為在經(jīng)濟低迷時期，小盤股受到的影響往往更大。Strategas的數(shù)據(jù)顯示，自1980年以來，在經(jīng)濟周期見頂后(即經(jīng)濟衰退之前)的六個月內，羅素2000指數(shù)平均落后標普500指數(shù)約4個百分點。

　　Allspring Global Investments高級投資組合經(jīng)理Bryant vancronkite表示:“有理由認為，經(jīng)濟可能在未來12至18個月的某個時候陷入困境。”“如果是這樣的話，我們今天看到的估值可能不會支持小盤股。”

　　Natixis IM全球市場策略主管Mabrouk Chetouane認為，年末交易量減少、對經(jīng)濟衰退的擔憂，以及各大央行堅持認為考慮降息還為時過早，這些因素都促使投資者避開小盤股。

　　“如果出現(xiàn)負面沖擊，那么流動性較弱的市場領域的波動性將更大，”Chetouane表示?！皬膽?zhàn)術角度來看，現(xiàn)在不是買入或增持小盤股的時候?！?/p>