東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，特高壓柔性直流工程規(guī)劃超預(yù)期，遠(yuǎn)海風(fēng)電柔直外送趨勢(shì)已定，柔直規(guī)模化建設(shè)應(yīng)用有望快速啟動(dòng)。柔直換流閥是單機(jī)價(jià)值量最高、技術(shù)壁壘最高的核心設(shè)備，該行看好國(guó)內(nèi)柔直換流閥的頭部供應(yīng)商。柔直換流閥重點(diǎn)推薦：許繼電氣(000400.SZ)、國(guó)電南瑞(600406.SH)。國(guó)產(chǎn)大容量IGBT滲透率提升，關(guān)注：時(shí)代電氣(688187.SH);換流閥中直流支撐電容國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，關(guān)注：白云電器(603861.SH)、法拉電子(600563.SH)、賽晶科技(00580)。

　　東吳證券觀點(diǎn)如下：

　　柔直輸電技術(shù)是新型電力系統(tǒng)未來(lái)重要的輸電方式。

　　柔性直流輸電(VSC-HVDC)基于電流源換流器的高壓直流輸電，是以IGBT等全控器件為核心功率器件的第三代直流輸電技術(shù)。其相比常規(guī)直流輸電(LCC-HVDC)，柔直輸電在1)無(wú)功補(bǔ)償能力、2)無(wú)需支撐電源、3)無(wú)換相失敗、4)靈活的功率控制等方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

　　柔直技術(shù)逐漸成熟，海風(fēng)柔直外送已成趨勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)：從06年開始我國(guó)開始研究柔性直流輸電技術(shù)，雖然工程實(shí)踐方面國(guó)內(nèi)起步較晚，但累計(jì)已建成11條柔直工程，輸電容量、工程電壓等級(jí)等已達(dá)到±800kV/5000MW，整體技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先。國(guó)外：歐洲海風(fēng)發(fā)展較早，歐盟對(duì)海上新能源的規(guī)劃達(dá)到了2050年317GW。因?yàn)闅W洲遠(yuǎn)海風(fēng)資源較為豐富，海上柔直輸電技術(shù)起步較早，后續(xù)隨著深遠(yuǎn)海風(fēng)建設(shè)增加，柔直輸電的滲透率有望進(jìn)一步提高。

　　規(guī)?；瘧?yīng)用在即，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間彈性釋放。

　　“十四五”及“十五五”特高壓規(guī)劃主要圍繞著清潔能源大基地的外送消納為主，新能源的波動(dòng)性+受端電網(wǎng)面臨“強(qiáng)直弱交”的問(wèn)題，柔性直流輸電開始成為常規(guī)的特高壓輸電方式。隨著蒙西-京津冀、甘肅-浙江這兩條線路可研按照柔直方案啟動(dòng)編制，該行認(rèn)為柔直輸電技術(shù)到了規(guī)模化應(yīng)用的階段。根據(jù)該行的測(cè)算，樂(lè)觀&中性預(yù)測(cè)下，23/24/25/26-30年特高壓直流換流閥&海風(fēng)柔直總市場(chǎng)空間分別為48/121/151/644&48/89/103/436億元，市場(chǎng)空間彈性大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓柔直線路規(guī)劃建設(shè)不及預(yù)期、IGBT降本不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇。