中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，11月我國(guó)服裝出口降幅收窄，紡織紗線織物及其制品出口金額同比下降1.30%，服裝及衣著附件出口金額同比下降4.38%。我國(guó)主要紡織制造企業(yè)公布11月?tīng)I(yíng)收數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。在海外頭部服裝品牌去庫(kù)存順利推進(jìn)下，建議關(guān)注份額提升、改善確定性強(qiáng)的紡織制造龍頭。

　　中銀證券觀點(diǎn)如下：

　　11月我國(guó)出口總額同比+0.50%。

　　根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)快今年11月我國(guó)進(jìn)出口總值5154.70億美元，與去年同期持平，其中出口2919.30億美元，同比上升0.50%，進(jìn)口2235.40億美元，同比下降0.60%。1-11月份，我國(guó)進(jìn)出口累計(jì)總值54066.40億美元，同比下降5.60%，其中出口累計(jì)30773.80億美元，同比下降5.20%;進(jìn)口累計(jì)23292.60億美元，同比下降6.00%。

　　11月服裝出口降幅有所縮小，出口向好趨勢(shì)不變。

　　11月紡織紗線織物及其制品出口金額為111.20億美元，同比下降1.30%，降幅環(huán)比縮小4.49pct，1-11月累計(jì)出口總額為1233.63億美元，同比下降9.2%;服裝及衣著附件出口金額為125.45億美元，同比下降4.38%，降幅環(huán)比縮小5.87pct，1-11月累計(jì)出口總額為1451.98億美元，同比下降8.6%。越南11月服裝出口同比-11.1%，仍面臨一定波動(dòng)。國(guó)內(nèi)服裝出口仍在恢復(fù)過(guò)程中，增速尚未轉(zhuǎn)正，國(guó)外大牌服企進(jìn)入去庫(kù)存尾聲，雖然2024年海外消費(fèi)需求仍面臨一定不確定性，但庫(kù)存結(jié)構(gòu)和新訂單結(jié)構(gòu)的改善有望對(duì)國(guó)內(nèi)紡織制造企業(yè)帶來(lái)新增訂單，2024年服裝出口有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　近期部分紡織制造企業(yè)公布11月?tīng)I(yíng)收數(shù)據(jù)，邊際向好趨勢(shì)延續(xù)。

　　隨著海外品牌客戶(hù)開(kāi)始清理庫(kù)存，各制造商年初以來(lái)營(yíng)收表現(xiàn)持續(xù)承壓。但進(jìn)入10月后，下游客戶(hù)去庫(kù)存順利推進(jìn)疊加去年同期較低基數(shù)，制造企業(yè)訂單迎來(lái)邊際好轉(zhuǎn)，豐泰企業(yè)、裕元集團(tuán)、鈺齊國(guó)際降幅明顯收窄，聚陽(yáng)實(shí)業(yè)、儒鴻企業(yè)同比正增長(zhǎng)。11月數(shù)據(jù)繼續(xù)明確營(yíng)業(yè)收入復(fù)蘇趨勢(shì)，豐泰企業(yè)增速同比轉(zhuǎn)正，志強(qiáng)降幅環(huán)比收窄29.13pct至4.73%。整體來(lái)看，Q4我國(guó)紡織企業(yè)月度數(shù)據(jù)逐步改善，初步驗(yàn)證海外品牌去庫(kù)存基本進(jìn)入尾聲。紡織龍頭具備產(chǎn)能布局、產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)秀快反等優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前訂單弱復(fù)蘇情況下市占率穩(wěn)步提升。

　　投資建議：

　　1)短期消費(fèi)信心不足背景下品類(lèi)、賽道偏剛性需求的男裝行業(yè)，重點(diǎn)推薦：海瀾之家(600398.SH)、報(bào)喜鳥(niǎo)(002154.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)。

　　2)盈利修復(fù)彈性較大，估值仍具性?xún)r(jià)比標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：波司登(03998)、錦泓集團(tuán)(603518.SH)。

　　3)體育服飾終端去庫(kù)存接近尾聲，2024年奧運(yùn)會(huì)有望形成催化，重點(diǎn)推薦：安踏體育(02020)、特步國(guó)際(01368)、李寧(02331)。

　　4)上游紡織制造拐點(diǎn)在即，龍頭企業(yè)訂單份額持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦：華利集團(tuán)(300979.SZ)、申洲國(guó)際(02313)、新澳股份(603889.SH)，建議關(guān)注：健盛集團(tuán)(603558.SH)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;原材料價(jià)格波動(dòng)