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　　2024年，A股IPO市場即將迎來首場上市委審核會(huì)議。

　　公開信息顯示，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)定于2024年1月5日召開2024年第1次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，將審議武漢港迪技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“港迪技術(shù)”）的首發(fā)事項(xiàng)，保薦人為中泰證券股份有限公司。

　　港迪技術(shù)專注于工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。招股書顯示，港迪技術(shù)的實(shí)際控制人向愛國、徐林業(yè)、范沛、顧毅合計(jì)控制公司71.84%的股份。

　　發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書港迪技術(shù)董事長向愛國是個(gè)60后，中國國籍，擁有新加坡永久居留權(quán)。向愛國本科畢業(yè)于武漢理工大學(xué)（原武漢水運(yùn)工程學(xué)院）船舶港口電氣自動(dòng)化專業(yè)，自1986年7月起就職于武漢理工大學(xué)，當(dāng)過高級(jí)工程師、產(chǎn)學(xué)研特聘教授，2022年5月辦理離崗創(chuàng)業(yè)。

　　2015年，向愛國、徐林業(yè)、范沛、顧毅共同出資設(shè)立公司前身港迪有限，上述四人都畢業(yè)于武漢理工大學(xué)，范沛、顧毅也曾在武漢理工大學(xué)任教。

　　本次申請上市，公司擬募集資金用于港迪技術(shù)生產(chǎn)制造基地建設(shè)項(xiàng)目、港迪技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、港迪智能研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、全國銷服運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　募資使用情況，圖片來源：招股書1

　　上市前多次分紅

　　港迪技術(shù)處于工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，公司上游包括低壓元件、集成電路、電子元件、功能組件、儀器儀表、低壓電器、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等行業(yè)，直接下游領(lǐng)域?yàn)槠鹬貦C(jī)械、建筑機(jī)械（工程機(jī)械）、港口機(jī)械、盾構(gòu)機(jī)等機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域，終端下游包括基建、港口、水泥等行業(yè)。

　　公司核心業(yè)務(wù)所屬行業(yè)及在產(chǎn)業(yè)鏈中具體地位示意圖，圖片來源：招股書港迪技術(shù)的產(chǎn)品主要包括自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品、智能操控系統(tǒng)，以及管理系統(tǒng)軟件。報(bào)告期內(nèi)，公司自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的營收占比整體呈下滑趨勢，但仍在40%以上；智能操控系統(tǒng)的營收占比整體有所上升。目前公司產(chǎn)品主要用于各類中大型設(shè)備的單機(jī)自動(dòng)化控制，以及設(shè)備生產(chǎn)作業(yè)的自動(dòng)化控制。

　　公司主營業(yè)務(wù)收入及主要產(chǎn)品收入構(gòu)成情況，圖片來源：招股書業(yè)績方面，招股書顯示，2020年至2023年1-6月，港迪技術(shù)的營業(yè)收入分別約2.43億元、4.29億元、5.07億元、1.86億元，凈利潤為4653.55萬元、6253.14萬元、7653.49萬元、919.7萬元。

　　值得注意的是，公司在上市前存在多次分紅行為。2021年至2023年1-6月，港迪技術(shù)的現(xiàn)金分紅分別為2000萬元、2000萬元、3000萬元，其中2023年1-6月的分紅金額遠(yuǎn)超同期公司凈利潤。

　　主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來源：招股書報(bào)告期各期，港迪技術(shù)的綜合毛利率分別為46.37%、38.27%、38.44%、34.93%，整體呈下滑趨勢。未來如果公司銷售結(jié)構(gòu)向低毛利率產(chǎn)品傾斜，或行業(yè)競爭加劇，可能會(huì)影響公司的毛利率和經(jīng)營業(yè)績。

　　與同行公司相比，2020年至2022年，港迪技術(shù)的綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，但2023年1-6月低于可比上市公司平均值。

　　公司與同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率對(duì)比情況，圖片來源：招股書2

　　存在關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

　　港迪技術(shù)的自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品主要包含變頻器和行業(yè)專機(jī)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于各類中大型起重、輸送設(shè)備以及盾構(gòu)機(jī)的單機(jī)自動(dòng)化控制系統(tǒng)，致力于實(shí)現(xiàn)各類中大型設(shè)備驅(qū)動(dòng)部件的國產(chǎn)化替代。公司所處的工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)屬于技術(shù)驅(qū)動(dòng)型與技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)品和技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新能力為相關(guān)產(chǎn)品核心競爭力的重要組成部分。

　　報(bào)告期各期，港迪技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用分別為2124.30萬元、3476.88萬元、3371.20萬元和1900.85萬元，公司整體研發(fā)投入規(guī)模及技術(shù)儲(chǔ)備與同行業(yè)頭部公司相比仍有差距，隨著行業(yè)下游客戶對(duì)產(chǎn)品需求不斷變化，公司面臨著技術(shù)迭代及產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。

　　2020年至2023年1-6月，港迪技術(shù)對(duì)前五大客戶的銷售金額占營業(yè)收入比重分別為49.94%、46.82%、50.52%、40.91%，占比較大，而且公司前五大客戶中，港迪電氣、華東重機(jī)、江蘇省港口集團(tuán)下屬企業(yè)蘇港智能為公司關(guān)聯(lián)方，存在關(guān)聯(lián)交易持續(xù)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，港迪技術(shù)的應(yīng)收賬款余額也有所增加。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別約0.8億元、1.23億元、1.63億元、1.64億元，逐年上升，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為20.88%、30.29%、30.20%和34.26%，如果公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，可能存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，還可能對(duì)公司營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。

　　公司的應(yīng)收賬款情況，圖片來源：招股書受應(yīng)收賬款規(guī)模上升、存貨備貨等影響，港迪技術(shù)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流明顯承壓。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-306.18萬元、3703.33萬元、6319.58萬元和-1570.60萬元，存在為負(fù)或低于同期凈利潤的情況。

　　值得注意的是，報(bào)告期各期，港迪技術(shù)享受了研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、增值稅即征即退、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠等稅收優(yōu)惠政策，金額合計(jì)占當(dāng)期利潤總額的比例分別為14.98%、16.68%、21.39%和107.17%，未來如果稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司相關(guān)主體不再符合稅收優(yōu)惠的條件，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

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　　結(jié)語

　　近幾年，盡管港迪技術(shù)的業(yè)績呈增長趨勢，但綜合毛利率整體呈下滑趨勢，還存在關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。身處技術(shù)密集型行業(yè)，公司還是得加大研發(fā)投入，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代及產(chǎn)品創(chuàng)新，來提高自身競爭力。