成立30周年之際，重慶至信實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“至信股份”)正式啟動(dòng)沖A進(jìn)程，公司滬市主板IPO于近日獲得受理。值得一提的是，相比同行業(yè)可比上市公司，至信股份的資本布局已然出現(xiàn)掉隊(duì)的現(xiàn)象。另外，此次沖擊上市背后，至信股份還存在應(yīng)收賬款接連增長(zhǎng)、客戶(hù)集中度較高、實(shí)控人控制表決權(quán)比例較高等情況。

　　應(yīng)收賬款持續(xù)高企

　　上交所官網(wǎng)顯示，6月6日，至信股份主板IPO獲得受理。據(jù)了解，公司主營(yíng)汽車(chē)沖焊件以及相關(guān)模具的開(kāi)發(fā)、加工、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為汽車(chē)沖焊件和相關(guān)模具，可覆蓋汽車(chē)全車(chē)沖焊件需求。

　　招股書(shū)顯示，本次沖擊上市，至信股份擬募集資金約13.29億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于沖焊生產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)能及技術(shù)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投資金額分別約為10.29億元、3億元。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，2022—2024年，至信股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為20.91億元、25.64億元、30.88億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為7069.1萬(wàn)元、1.32億元、2.04億元。不難看出，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　然而，在本次闖關(guān)A股背后，至信股份報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款持續(xù)高企，且逐年增長(zhǎng)。具體來(lái)看，截至2022年末、2023年末和2024年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約為8.63億元、9.29億元和11.33億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為55.68%、52.18%和57.42%。

　　“應(yīng)收賬款的持續(xù)增長(zhǎng)意味著公司大量的資金無(wú)法及時(shí)回籠，這會(huì)導(dǎo)致公司自身的資金周轉(zhuǎn)速度減慢。另外，從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，應(yīng)收賬款的增加也意味著壞賬風(fēng)險(xiǎn)的提升。隨著應(yīng)收賬款金額的增大，客戶(hù)出現(xiàn)違約、無(wú)法按時(shí)還款的可能性也會(huì)增加?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥對(duì)北京商報(bào)記者表示。

　　資本布局滯后

　　北京商報(bào)記者注意到，至信股份成立于1995年，卻于近期才向滬市主板發(fā)起沖擊。相較于多數(shù)同行業(yè)可比上市公司而言，至信股份布局資本市場(chǎng)的腳步存在滯后的情況。

　　在招股書(shū)中，至信股份將無(wú)錫振華、華達(dá)科技、多利科技、常青股份、博俊科技、英利汽車(chē)和泰鴻萬(wàn)立列為同行業(yè)可比公司，而上述公司均系A(chǔ)股上市公司。

　　從成立時(shí)間來(lái)看，據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，前述同行業(yè)可比公司中，僅常青股份、無(wú)錫振華兩股早于至信股份成立，兩公司分別成立于1988年、1989年，并分別于2017年、2021年登陸A股市場(chǎng)。

　　華達(dá)科技、多利科技、博俊科技、英利汽車(chē)和泰鴻萬(wàn)立則分別成立于2002年、2010年、2011年、2006年、2005年，成立時(shí)間均晚于至信股份。然而，上述公司均在至信股份之前實(shí)現(xiàn)上市。

　　此外值得一提的是，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，至信股份的合并資產(chǎn)負(fù)債率均顯著高于上述同行業(yè)可比公司的平均水平。具體來(lái)看，2022—2024年，至信股份的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.51%、59.97%、58.42%，對(duì)應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別為50.53%、48.53%、47.12%。

　　對(duì)此，至信股份在招股書(shū)中表示，報(bào)告期各期末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，主要系公司融資渠道相對(duì)單一，公司各生產(chǎn)基地新建或擴(kuò)產(chǎn)以及業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張主要依靠銀行借款籌措資金。但隨著各生產(chǎn)基地陸續(xù)完工，公司資產(chǎn)負(fù)債率整體呈下降趨勢(shì)。

　　實(shí)控人手握超八成表決權(quán)

　　本次沖擊上市背后，至信股份實(shí)控人陳志宇、敬兵夫婦合計(jì)控制公司超八成表決權(quán)。

　　據(jù)悉，截至招股書(shū)簽署日，至信股份控股股東至信衍數(shù)直接持有公司37.07%的股份，并通過(guò)甬龢衍和寧波煦廣間接控制公司18.87%的股份，合計(jì)控制公司55.94%的股份。陳志宇、敬兵合計(jì)直接持股數(shù)量占公司股本總額的27.8%；通過(guò)至信衍數(shù)、甬龢衍合計(jì)持有55.6%公司股份；并通過(guò)至信衍數(shù)作為寧波煦廣的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司0.34%的表決權(quán)。綜上，陳志宇、敬兵累計(jì)控制的公司表決權(quán)比例為83.75%。

　　“一方面，高比例的控制權(quán)可以讓實(shí)控人快速?zèng)Q策、靈活調(diào)度資源，具有一定積極意義；但另一方面，過(guò)高的控制權(quán)容易削弱董事會(huì)與股東大會(huì)的制衡作用，導(dǎo)致重大決策過(guò)于‘個(gè)人化’。在外部投資者眼中，這種結(jié)構(gòu)可能會(huì)引發(fā)對(duì)公司治理透明度、利益保護(hù)機(jī)制的擔(dān)憂(yōu)?！敝虡I(yè)顧問(wèn)、企業(yè)戰(zhàn)略專(zhuān)家霍虹屹談道。

　　此外需要指出的是，招股書(shū)顯示，2022—2024年，至信股份向前五大客戶(hù)的合計(jì)銷(xiāo)售金額分別約為15.44億元、20.45億元和23.1億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.86%、79.77%和74.82%，集中度較高。

　　對(duì)此，至信股份在招股書(shū)中表示，雖然公司與長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安福特、蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、比亞迪等知名整車(chē)廠(chǎng)商和寧德時(shí)代等知名零部件供應(yīng)商建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，但若未來(lái)公司合作的整車(chē)廠(chǎng)新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期、經(jīng)營(yíng)情況惡化或與公司的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，則會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向至信股份方面發(fā)去采訪(fǎng)函進(jìn)行采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。