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　　公開信息顯示，深圳證券交易所上市審核委員會定于2024年1月25日召開2024年第4次上市審核委員會審議會議，將審議江蘇耀坤液壓股份有限公司（以下簡稱“耀坤液壓”）的首發(fā)事項，保薦人為廣發(fā)證券股份有限公司。

　　耀坤液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，本次發(fā)行前，公司實際控制人為謝耀坤、謝文慶、謝文廣父子三人，三人直接和間接持股比例合計達到81.85%，控制公司87.39%股份的表決權。

　　發(fā)行前股權結構圖，圖片來源：招股書本次申請上市，耀坤液壓擬募集資金9億元，用于徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產(chǎn)建設項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。

　　募資使用情況，圖片來源：招股書1

　　業(yè)績存在波動

　　耀坤液壓專注于液壓元件及零部件等領域，經(jīng)過多年發(fā)展，構建了完整的油箱、硬管、金屬飾件產(chǎn)品體系，其中油箱包括液壓油箱和燃油箱，硬管包括液壓硬管和非液壓硬管，金屬飾件包括護欄、網(wǎng)罩、框架等，主要應用于挖掘機等各類工程機械主機設備。

　　公司主營業(yè)務收入的構成情況，圖片來源：招股書由于公司下游工程機械行業(yè)的發(fā)展與我國宏觀經(jīng)濟、國家基礎設施建設投資、房地產(chǎn)建設投資密切相關，具有一定的周期性。未來如果基建或房地產(chǎn)行業(yè)投資下降，可能會影響到工程機械行業(yè)的需求，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　業(yè)績方面，招股書顯示，2020年至2023年上半年，耀坤液壓的營業(yè)收入分別約7億元、8.42億元、7.07億元、3.71億元，凈利潤分別約1.02億元、1.49億元、1.42億元、0.78億元，業(yè)績存在一定波動。

　　主要財務數(shù)據(jù)及財務指標，圖片來源：招股書耀坤液壓預計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元至7.2億元，同比變動幅度為-10.85%至1.88%；預計凈利潤為1.28億元至1.45億元，同比變動幅度為-10.02%至1.93%。

　　值得注意的是，公司在上市前存在大額現(xiàn)金分紅。招股書顯示，2020年及2021年，耀坤液壓的現(xiàn)金分紅金額分別為7424萬元、6524萬元，其中公司2020年的分紅金額是當期凈利潤的一半以上。

　　報告期各期，耀坤液壓的綜合毛利率分別為32.22%、30.72%、32.26%和33.70%，存在一定波動。

　　報告期內，耀坤液壓的主營業(yè)務成本構成中直接材料占比較高，公司生產(chǎn)所需的主要原材料包括鋼材、機械配件、毛坯件。采購成本與原材料上游的鋼材等價格波動具有很強的關聯(lián)性，未來如果上述主要原材料漲價，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。

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　　依賴前五大客戶

　　耀坤液壓的產(chǎn)品主要用于工程機械等領域，主要客戶為卡特彼勒、沃爾沃、小松、徐工集團等工程機械行業(yè)的大型主機廠商。2020年至2023年1-6月，公司前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為75.24%、73.02%、75.05%和 72.34%，客戶集中度較高，未來如果公司與主要客戶之間的合作關系發(fā)生變化，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　從競爭格局來看，目前國際液壓行業(yè)具有明顯的市場集中特征，世界上最主要的液壓元件生產(chǎn)企業(yè)有德國博世力士樂（Rexroth），美國的派克漢尼汾（ParkerHannifin）、伊頓（Eaton），日本的川崎重工、KYB等，這些企業(yè)歷史悠久、技術雄厚、規(guī)模龐大，競爭優(yōu)勢明顯。

　　我國本土液壓企業(yè)呈現(xiàn)企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模普遍偏小、資金實力相對較弱、技術實力略顯不足、總體競爭力整體偏弱的特點，與國際液壓龍頭企業(yè)仍然存在一定差距，未來如果國際液壓龍頭企業(yè)加大對中國市場的開拓力度，可能會對耀坤液壓等國產(chǎn)品牌造成壓力，加劇行業(yè)競爭。

　　耀坤液壓存在應收賬款規(guī)模較大的風險。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別約2.31億元、2.66億元、2.01億元、1.99億元，占期末流動資產(chǎn)總額的比例分別為47.58%、37.68%、26.77%和25.65%，占比較高，如果公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬風險。

　　公司各項流動資產(chǎn)的金額和比例，圖片來源：招股書