美國各地的地區(qū)性銀行都在與對沖基金達成復(fù)雜且代價高昂的交易，希望避免重蹈去年硅谷銀行倒閉后那種動蕩的覆轍。與此同時，華爾街嗅到了發(fā)財?shù)奈兜馈?/p>

　　據(jù)悉，總部位于俄亥俄州的Huntington Bancshares最近達成了一項協(xié)議，向投資者出售借款人無法償還貸款的部分風(fēng)險。這有助于該行達到旨在讓銀行在監(jiān)管機構(gòu)眼中看起來健康的新提出的標準。這筆交易在華爾街被稱為綜合風(fēng)險轉(zhuǎn)移，它為現(xiàn)金充裕的私人債務(wù)基金經(jīng)理(例如Ares Management和黑石)提供了一筆有吸引力的投資。知情人士表示，參與Huntington Bancshares去年12月交易的基金B(yǎng)ayview Asset Management將從這筆交易以及為SoFi Bank所做的類似交易中獲得高達15%的收益。

　　其他人也在做這樣的交易，數(shù)據(jù)提供商Finsight和美聯(lián)儲致這些銀行的信函顯示，包括總部位于猶他州的Ally Bank和總部位于北卡羅來納州的Truist Financial在內(nèi)的大型地區(qū)性銀行，正在開展自己的交易，出售數(shù)十億美元貸款的風(fēng)險。

　　監(jiān)管機構(gòu)正迫使銀行遵守更嚴格的規(guī)定，以保護自己免受信心危機的影響，比如導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)以及最近撼動紐約社區(qū)銀行的危機。分析師表示，最終，風(fēng)險轉(zhuǎn)移應(yīng)有助于銀行企穩(wěn)，并重新開始將資金投入股票回購和收購等活動。杰富瑞銀行業(yè)分析師Ken Usdin表示：“你可以稱之為積極防御。他們正在優(yōu)化監(jiān)管資本，但同時正在為此付出代價?！?/p>

　　新規(guī)定即將出臺

　　美國的銀行正在為去年地區(qū)性銀行倒閉后宣布的新規(guī)定做準備，這些新規(guī)定預(yù)計將迫使中型銀行滿足此前只適用于大型金融機構(gòu)的資本要求。Ally Bank首席財務(wù)官Russ Hutchinson在最近的一次投資者會議上表示：“我們預(yù)計，隨著事態(tài)的發(fā)展，我們將處于資本保全模式?！彼硎?，風(fēng)險轉(zhuǎn)移“成為我們減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)和有效保存資本的一種非常有吸引力的方式”。

　　從歷史上看，美國的銀行通過出售股票或出售貸款來增加資本，從而創(chuàng)造一個財務(wù)緩沖。他們持有的許多貸款都是在利率較低時發(fā)放的，這意味著如果他們現(xiàn)在出售這些貸款，將會蒙受損失。而出售新股可能會推低本已遭受重創(chuàng)的股價。不過，去年年底，美聯(lián)儲給美國的銀行提供了另一種選擇，允許它們通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移增加監(jiān)管資本，這是歐洲銀行長期使用的一種工具。

　　Raymond James結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易員Kathy Jones表示，美國已經(jīng)完成了大約20筆合成產(chǎn)品交易，總額達170億美元，而歐洲的交易總額約為1900億美元。她表示，一旦規(guī)模較小的地區(qū)性銀行開始采用這一產(chǎn)品，美國可能很快就會超過歐洲。據(jù)悉，美聯(lián)儲的一份信函顯示，總部位于印第安納州的規(guī)模相對較小的Merchants Bancorp本月獲準進行一項綜合風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

　　銀行可以通過兩種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險:一種是向投資者出售所謂的信貸掛鉤票據(jù)，從而提振銀行的資產(chǎn)負債表;另一種是從投資者那里購買信用保險，投資者將現(xiàn)金作為擔(dān)保，銀行向投資者支付利息或溢價，投資者要為保險貸款違約造成的損失承擔(dān)責(zé)任。這兩種選擇都能彌補貸款池高達12.5%的違約損失。

　　華爾街熱門產(chǎn)品

　　去年秋天，摩根大通和摩根士丹利等銀行為自己發(fā)布了一系列合成風(fēng)險轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在他們正在為地區(qū)銀行安排交易——同時收取費用，并希望在市場足夠大的情況下開始交易這些工具。

　　摩根士丹利幫助Huntington Bancshares與Bayview的交易籌集了資金。摩根大通目前正在向投資者推銷一項將Ally Bank的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給投資者的交易，以及一項不涉及Bayview的Huntington Bancshares風(fēng)險交易。

　　其他人則在為小銀行何時可以發(fā)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移做準備。私人信貸基金Crayhill Capital Management聘請了投資銀行家Tom Killian擔(dān)任顧問。Tom Killian曾在本世紀頭十年幫助開拓了由社區(qū)銀行優(yōu)先證券支持的債券市場。據(jù)一位接近Tom Killian的人士透露，Tom Killian已與銀行和監(jiān)管機構(gòu)就風(fēng)險轉(zhuǎn)移問題舉行了非正式會談，目的是最終幫助小銀行進入市場。

　　對資金管理公司而言，銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了高回報，同時也是向渴望進入火熱的私人信貸市場的投資者推銷的新產(chǎn)品。貝萊德、私募基金專家KKR和法國保險公司安盛(AXA)都發(fā)布了兜售它們的報告。

　　Bayview對這些復(fù)雜的交易提出了一個變通方案:在債券市場上借款以提高回報。Bayview管理著大約200億美元的資產(chǎn)，專門購買抵押貸款和消費貸款，通常是從Huntington Bancshares這樣的銀行那里購買。熟悉這家基金管理公司的人士說，該公司向銀行推銷風(fēng)險轉(zhuǎn)移交易至少已有五年時間。

　　Bayview提出出售Huntington Bancshares信用違約掉期(一種保險)，以減少約30億美元汽車貸款池的資本費用。該銀行同意每年支付7.5%的保費，而Bayview承諾在七年內(nèi)賠償該銀行任何拖欠的汽車貸款，賠償金額最高為3.75億美元，占貸款總額的12.5%。

　　為了兌現(xiàn)這一承諾，Bayview發(fā)行了約3.15億美元的債券，混合利率約為6.75%。債券的現(xiàn)金進入了一個計息賬戶。隨著時間的推移，這些債券將用Huntington Bancshares的保費、賬戶里的錢和應(yīng)計利息來償還。Bayview將把差額收入囊中。不過，如果汽車貸款違約超過Bayview的預(yù)期，該基金可能會蒙受損失。