一年內三次遞交招股書，Ritamix Global Limited終于在4月22日通過港交所上市聆訊，距上市僅有一步之遙。

　　智通財經(jīng)APP獲悉，Ritamix Global 是一家生產(chǎn)和分銷動物飼料添加劑的馬來西亞公司。若以2018年收入計算，Ritamix Global在馬來西亞整個動物飼料添加劑市場的份額為12.78%，排名第三位，與第一名相比，僅相差1.63個百分點。

　　不過，Ritamix Global在2019年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，由于旗下維生素產(chǎn)品單價的降低，Ritamix Global的收入、凈利潤均出現(xiàn)同比下滑。

　　如何在競爭劇烈的市場中重回增長是Ritamix Global需要直面的問題。

　　維生素價格正常化致業(yè)績受損

　　Ritamix Global發(fā)展至今已有37年歷史，其于1982年開始動物飼料添加劑的分銷業(yè)務。在積累客戶資源之后，Ritamix Global不滿足于分銷，并開始布局生產(chǎn)制造，向上游延伸。

　　2007年時，Ritamix Global從BASF(全球維生素A及全球維生素E的最大供應商之一)處收購生產(chǎn)工廠，開始了動物飼料添加劑預混料的制造銷售。至此，Ritamix Global的雙輪驅動戰(zhàn)略正式落地，分銷動物飼料添加劑、生產(chǎn)動物飼料添加劑預混料兩大業(yè)務開始協(xié)同發(fā)展。

　　據(jù)招股書顯示，截至目前，Ritamix Global可從70多家供應商處采購超過300種以上的品牌產(chǎn)品，并可生產(chǎn)超過150種自有品牌動物飼料添加劑預混料，產(chǎn)品種類豐富多樣。

　　從業(yè)務結構來看，Ritamix Global當前仍以分銷模式為主。2019年時，來自分銷的收入占比為62.3%，來自生產(chǎn)的收入占比為37.7%。

　　智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，從2017-2019年，生產(chǎn)模式下的收入穩(wěn)步增長，從3251.9萬令吉增至4748.2萬令吉，年復合增長率20.83%。但分銷模式下的收入?yún)s在2019年出現(xiàn)了下滑，同比降低9%至7857.1萬令吉。

　　而從地域上看，Ritamix Global開始從馬來西亞向海外市場擴張，來自海外的收入從2017年的8%上升至2019年的12.8%。不過，在2019年時，無論是馬來西亞還是海外市場，收入均出現(xiàn)了不同程度的下滑，特別是馬來西亞市場，在客戶數(shù)量增加3個的情況下，收入?yún)s同比下滑近2個百分點。

　　從產(chǎn)品類型上看，Ritamix Global的產(chǎn)品除了動物飼料添加劑、氨基酸、、維生素外，還包括了人類食品配料等。而2019年收入的下滑主要是因為分銷業(yè)務中維生素收入的腰斬。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，2019年時，維生素的收入為1081.6萬令吉，同比下滑超50%，維生素收入在總收入中的占比也由2018年的26.6%下降至13.8%。

　　Ritamix Global在招股書中對維生素收入下滑做了詳細介紹，其表示，2017年10月時，BASF發(fā)生了一場大火，導致維生素配料出現(xiàn)了約8個月的市場短缺，這促使維生素價格上漲。但至2018年7月時，BASF已恢復運營，維生素價格逐漸正?；摦a(chǎn)品的毛利率從2018年的31.2%下降至2019年的20.7%，從而導致了維生素產(chǎn)品收入的同比下滑。

　　受維生素拖累，Ritamix Global在2019年的收入同比下降近2%，整體毛利率則下滑5.1個百分點至23.2%。雖然公司的運營效率維持在較高水平，但由于毛利收入的降低以及貿易應收賬款的撥備虧損，導致Ritamix Global在2019年的凈利潤同比下滑13.76%至1371.8萬令吉，凈利率則下滑1.5個百分點至10.9%。

　　進軍中國市場難言樂觀

　　事實上，Ritamix Global各賽道產(chǎn)品所處的行業(yè)發(fā)展增速已逐漸放緩。據(jù)Ipsos數(shù)據(jù)顯示，從2020至2023年，馬來西亞飼料添加劑市場的規(guī)模將從9.56億令吉增至10.83億令吉，年復合增速僅4.16%。而在預混料產(chǎn)品領域，市場規(guī)模將從2020年的6.04億增至2023年7.04億，年復合增速僅5.4%。食品配料行業(yè)增速則稍高，從2020年至2023年的年復合增速為9.1%。

　　由于行業(yè)增速放緩，市場中增量有限，玩家收入的增長將主要得益于市場規(guī)模的提升，但這必然加劇市場競爭。為了應對馬來西亞日趨飽和的市場，Ritamix Global逐漸開始向海外發(fā)力。

　　不過，海外市場也有不給力的時候，比如2019年。由于2019年中國爆發(fā)非洲豬瘟，來自中國的市場需求明顯降低，這使得馬來西亞的企業(yè)將更多精力放于國內，從而導致馬來西亞的行業(yè)競爭進一步加劇。

　　2020年，中國生豬養(yǎng)殖較2019年有所恢復，這將帶動國內的飼料行業(yè)回暖。但值得注意的是，國內的飼料市場雖較2019年有所改善，但當前的生豬養(yǎng)殖并未恢復至正常水平，且國內的飼料行業(yè)仍處于供給大于需求的階段，Ritamix Global進軍中國市場難言樂觀。

　　此外，據(jù)招股書顯示，Ritamix Global超過80%的采購源來自于海外供應商，該等供應商是分布于歐洲、美國及中國的不同國際知名品牌，公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)或將對公司的采購造成一定沖擊，從而影響正常的業(yè)務經(jīng)營。

　　由此可見，中、短期內，無論是在馬來西亞的本土市場還是在海外市場，Ritamix Global的發(fā)展仍充滿挑戰(zhàn)。