5月19日晚間，云南白藥（000538）發(fā)布關于與中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）簽署場外衍生品交易相關協(xié)議的自愿性信息披露公告，雙方在法律框架內簽署場外衍生品系列協(xié)議，由中金公司按照內部模型進行自主對沖交易，以使得云南白藥用場外衍生品交易中的損益（如有）控制實際回購股票成本。

　　業(yè)內人士指出，場外衍生品市場對很多金融機構來說仍是一個陌生領域，但中金公司已經(jīng)積極將相關工具應用到上市公司回購業(yè)務中，為市場帶來新啟示。

　　早在4月22日，云南白藥發(fā)布《關于回購公司股份以實施員工激勵計劃的回購報告書》，擬實施上限為15億元的回購計劃，并稱“為順利實施本次回購，公司擬與中國國際金融股份有限公司合作，借助證券公司專業(yè)交易能力，綜合運用收益互換、場外期權等工具，為公司實施本次回購提供綜合服務?！?/p>

　　云南白藥于2019年也實施了回購方案，但由于股價一直處于回購價格上限以上，最終實際回購的股票數(shù)量遠低于預期數(shù)量。對于本次與中金公司合作綜合運用各種交易工具完成回購，云南白藥公司表示，踐行了“專業(yè)人干專業(yè)事”的原則。

　　記者從中金公司負責本次方案設計的相關人士處了解到，該類業(yè)務在公司內部定義為企業(yè)衍生品業(yè)務，是公司重點布局的業(yè)務之一。企業(yè)衍生品在海外運用非常普遍，廣泛服務于上市公司及股東的資產(chǎn)負債表管理，包括股份回購、員工持股、發(fā)行可轉債、存量資產(chǎn)盤活等。

　　“如2019年8月，中概股公司趣店宣布與花旗銀行簽署遠期回購計劃，回購價值為1.95億美元的股票。委托專業(yè)投行協(xié)助進行股份回購是海外上市公司普遍采用的方式，高通、微軟、AT&T等上市公司均采用過類似策略。其他產(chǎn)品方面，2018年碧桂園股東在香港發(fā)行10億美元可交換公司債券，同時配套向高盛購買價差期權，以對沖因發(fā)行可交債帶來的股票稀釋問題。同年，吉利收購戴姆勒時也運用了領子期權結構來管理持倉風險，這都是比較經(jīng)典的企業(yè)衍生品運用。”前述相關人士介紹。

　　該人士表示，企業(yè)衍生品在國內處于初級階段，其發(fā)展高度依賴國內監(jiān)管環(huán)境。企業(yè)衍生品在服務實體經(jīng)濟方面擁有廣闊空間，通過設計產(chǎn)品結構幫助企業(yè)回購股份、管理員工持股計劃風險、利用可轉債進行低成本融資、利用衍生品進行存量資產(chǎn)盤活等均對促進實體經(jīng)濟發(fā)展帶來很大幫助?；谄跈喽▋r模型設計的結構化票據(jù)產(chǎn)品，在海外是普通投資者財富管理的重要工具，也必將在國內財富管理市場發(fā)揮重要作用。

　　衍生品市場是提升資本市場廣度和深度的重要一環(huán)，隨著滬深300等場內期權品種推出，A股衍生品市場發(fā)展已經(jīng)前進了一大步，業(yè)內人士預計，更多的場內期權品種會陸續(xù)推出。

　　場外衍生品由于結構設計更加靈活，能夠滿足投資者個性化需求，是場內市場的重要補充。2018年證監(jiān)會出臺場外期權新規(guī)，對行業(yè)健康發(fā)展起到積極作用。業(yè)內人士表示，相信場外衍生品市場會以更加健康、規(guī)范的姿態(tài)重新起航，呼吁監(jiān)管機構對創(chuàng)新產(chǎn)品給予更多的包容和鼓勵，期待疫情過后會有一個更加規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。