中國金融發(fā)展(3623.HK)作為香港上市的融資擔保公司，核心業(yè)務主體為集成擔保，主營線上融資擔保業(yè)務，合作了多家頭部助貸機構。

　　財報顯示，中國金融發(fā)展2019年全年實現(xiàn)營收6904萬元，同比上年的5608萬元增長23%。但財務卻盈轉虧，稅前凈利潤從上年盈利2381萬元變?yōu)樘潛p4.6億元。巨額虧損是由于“減值損失準備計提了4.7億元”，減值包含應收擔保付款、融資租賃應收賬款等。

　　中國金融發(fā)展相關人士對《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者表示，減值損失準備計提為會計上的撥備處理，并不是集團當年經(jīng)營性的虧損，此項計提是針對集團及其下屬公司過往較長時間內(nèi)累計形成的債權，綜合考慮債券的賬齡及其可回收性做出的會計處理。

　　值得注意的是，中國金融發(fā)展從2018年開始轉型線上融資擔保，此前主要經(jīng)營線下融資擔保業(yè)務。

　　新增業(yè)務同比減少

　　中國金融發(fā)展(控股)有限公司于2013年11月13日在港交所上市。目前，公司主要從事提供融資及非融資擔保服務、融資租賃及財務顧問服務業(yè)務。子公司包括中國集成金融控股有限公司、廣東集成資產(chǎn)管理有限公司及廣東集成融資擔保有限公司(以下簡稱“集成擔保”)。此外還通過其子公司還從事股權投資及提供房地產(chǎn)融資服務業(yè)務。

　　其中，融資擔保業(yè)務經(jīng)營主體為集成擔保。

　　天眼查信息顯示，集成擔保前身為“佛山市集成投資實業(yè)有限公司”，2011年獲得融擔牌照，當前注冊資本4.3億元。目前是廣東省規(guī)模較大的融資擔保機構。

　　根據(jù)財報顯示，2019年中國金融發(fā)展融資擔保服務凈收益7950萬元，同比上年的2700萬元增幅達194.4%。

　　財報稱，這主要是由于集成擔保加大在科技金融領域上的探索和投入，在擴大市場份額的同時增創(chuàng)收入。

　　融資租賃及保理業(yè)務方面，財報稱，融資租賃服務所得收益主要來自本集團為客戶提供融資租賃服務所收取的租賃費。截至2019年12月31日，來自融資租賃服務及保理業(yè)務所得的收益減少1500萬元至約人民幣940萬元。

　　其中，2019年保理業(yè)務收益約為人民幣410萬元。財報稱，中國金融發(fā)展融資租賃及保理服務收益下降的主要原因是融資租賃及保理服務的原有業(yè)務大部分都均已到期，以及由于市場環(huán)境變化的影響新增業(yè)務較上年同期有所減少。

　　逾期率提高

　　中國金融發(fā)展自2013年上市至今，經(jīng)歷了多次業(yè)務線的調整。

　　成立初期的主營業(yè)務為傳統(tǒng)融資擔保，上市后公司逐漸降低傳統(tǒng)融資擔保業(yè)務的比重，2014年新增融資租賃服務業(yè)務，2015年-2018年該業(yè)務發(fā)展較為穩(wěn)定，直至2019年中國金融發(fā)展下調該業(yè)務的比例。

　　事實上，中國金融發(fā)展對業(yè)務線的調整早有準備。

　　2018年起，中國金融發(fā)展新增線上融資擔保業(yè)務，當年線上融資擔保營收入就達3.33億元，2019年該業(yè)務收入達14.1億元，同比增加323.42%。

　　麻袋研究院高級研究員王詩強表示，一般融資擔保公司線下對接大標，線上對接小標。線上小標的合作對象主要為助貸機構。

　　記者注意到，中國金融發(fā)展合作助貸機構包括玖富、人人貸、快易花等。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，助貸機構近年來由于催收等方面原因逾期率較高。

　　那么4.7億元的減值損失準備計提是否是由于合作助貸機構逾期率較高造成?此項計提是針對集團及其下屬公司過往較長時間內(nèi)累計形成的債權，根據(jù)會計準則，綜合考慮債券的賬齡及其可回收性，基于審慎的角度及公司未來戰(zhàn)略發(fā)展布局而主動做出的會計處理。

　　對此，中國金融發(fā)展方面表示，該項計提僅為會計上的撥備處理，并不是集團當年經(jīng)營性的虧損，與集團當年業(yè)務并無直接關系。

　　財報顯示，4.7億元減值損失準備計提中涉及應收擔保付款1.67億元;保理應收款項2644萬元;融資租賃營收賬款1.4億元;貿(mào)易及其他應收款項1.29億元等。

　　值得一提的是，這是中國金融發(fā)展上市7年以來首次出現(xiàn)虧損。

　　就近期行業(yè)內(nèi)的一系列政策來看，對持牌融資擔保公司的擔保能力提出了更高要求。

　　近日，銀保監(jiān)會公布最新版的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，并公開征求意見?！掇k法》強調：“商業(yè)銀行不得接受無擔保資質和不符合信用保險和保證保險經(jīng)營資質監(jiān)管要求的合作機構提供的直接或變相增信服務?！?/p>

　　零壹財經(jīng)分析指出，這一規(guī)定宣告著以往由助貸平臺向銀行做風險兜底的時代正式結束，融擔/信保資質的增信機構成為互聯(lián)網(wǎng)貸款中風險分擔的“正規(guī)軍”。作為互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務中風險分擔的重要手段，增信機構的風險控制能力和風險承擔能力至為關鍵。

　　不過，從注冊資本金、風險分散機制等方面來看，保險公司在風控能力和風險承受能力兩方面的優(yōu)勢要遠大于融資擔保公司。

　　盡管集成擔保注冊資本金高達4.3億元，不輸于保險公司，但在風控方面仍存短板。王詩強認為，傳統(tǒng)融資擔保公司主營線下業(yè)務，對于個人信貸主要是評分卡模型進行風控，對于線上業(yè)務主要基于大數(shù)據(jù)風控的業(yè)務，經(jīng)驗不足，一切從頭開始。

　　中國金融發(fā)展作為剛剛由線下?lián)＾D型線上擔保的公司未來控制風險的能力仍是未知。