3月18日，嗶哩嗶哩(B站)回港二次上市正式開啟招股，首日認購火爆，認購倍數(shù)為25.05倍。而前一日，B站公布了其全球發(fā)售的股份在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市的計劃(股票代號：9626)，擬在全球發(fā)售2500萬股。

　　B站香港公開發(fā)售的發(fā)行價將不超過每股988.00港元，或每股Z類普通股127.20美元(相當于每股美國存托股127.20美元)。股份將以每手20股股份為單位進行交易。

　　3年前在納斯達克上市時還被稱為“小破站”的B站，在歷經(jīng)多次出圈之后，核心用戶群已從“Z世代”(1990-2009出生的人群)擴展至“Z+世代”(1985-2009出生的人群)。

　　用戶擴容的同時，在PUGV(以專業(yè)用戶生成視頻)為中心、輔以直播、OGV(專業(yè)機構生產(chǎn)視頻)的發(fā)展路徑下，B站的視頻內(nèi)容生態(tài)越來越多元，平臺、用戶以及UP主(內(nèi)容創(chuàng)作者)也因共同的文化認同而緊密聯(lián)系在一起。

　　與2018年在納斯達克上市時相比，如今的B站，收入結(jié)構更加多元，月活躍用戶數(shù)突破兩億大關，公司營收破百億。正在走向港交所的，是一個業(yè)務模型、商業(yè)模型都更加優(yōu)化的B站。

　　與UP主共同成長

　　21世紀雖然是個信息爆炸的時代，但在各種算法的影響下，人們又封閉在一個個的信息孤島之上。而隨著越來越多專業(yè)的視頻內(nèi)容創(chuàng)造者的出現(xiàn)，信息、知識、娛樂的主要載體也逐漸由文字轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘曨l。連接起這一個個信息孤島，為用戶提供豐富視頻內(nèi)容的B站成為了年輕人的聚集地。

　　與其他視頻網(wǎng)站激烈爭奪版權內(nèi)容的需求策略不同，專業(yè)機構生產(chǎn)的內(nèi)容雖然也能滿足用戶對內(nèi)容的多元化需求，但存在兩個問題明顯的問題，成本高，內(nèi)容生產(chǎn)者和用戶缺乏更密切的情感聯(lián)結(jié)。

　　被B站視作內(nèi)容生態(tài)的基石的PUGV，創(chuàng)作者則為更具體的人， 內(nèi)容也更具備個人特質(zhì)。而早期很多UP主單槍匹馬的創(chuàng)作模式，也會內(nèi)容成本極低當然，時間成本則極高。所以早期的UP主創(chuàng)作，具有典型的“為愛發(fā)電”的特征。因此，用戶的投幣，點贊，評論等正向認可，就變得極其重要。這種激勵模式，也構成了B站獨特的創(chuàng)作者和消費者關系：UP主以內(nèi)容吸引粉絲，與粉絲的互動再激勵UP主繼續(xù)創(chuàng)作用戶感興趣的內(nèi)容，從而形成正反饋循環(huán)。

　　隨著用戶的成長，越來越多的興趣內(nèi)容開始在B站生根發(fā)芽，發(fā)展壯大，并逐漸生產(chǎn)出了如影視、游戲、美食等眾多不同類型的視頻內(nèi)容。如今，B站的內(nèi)容品類已從最初ACG內(nèi)容，拓展至更多元的內(nèi)容品類，覆蓋了7000余個圈層。2020年第四季度，生活、游戲、娛樂、動漫、科技和知識成為B站最受用戶歡迎的垂直品類，知識類內(nèi)容也是2020年B站增長最快的內(nèi)容品類之一，到B站學習已不是一句玩笑。

　　而B站也已成為國內(nèi)最大的以PUGV為主的創(chuàng)意視頻提供平臺。聆訊后資料集顯示，2020年第四季度，PUGV視頻播放量已占B站全平臺視頻播放量91%。出現(xiàn)了一批類似于“羅翔說刑法”、“木魚水心”、“黑桐谷歌”等知識類、影視類以及游戲類不同類型的UP主。

　　其中法律科普UP主“羅翔”早已出圈，其演講內(nèi)容經(jīng)常被諸多媒體或視頻所引用，目前“羅翔”在B站的粉絲數(shù)已超過1300萬。主要制作影視類視頻的“木魚水心”也擁有近700萬關注，其制作的個別視頻播放量近千萬;而主要制作游戲視頻的“黑桐谷歌”，關注數(shù)近300萬，個別視頻播放量超千萬。

　　2020年第四季度，B站月均活躍UP主數(shù)量同比增長88%，達到190萬，月均視頻投稿量同比增長109%，達590萬。

　　Z+世代與飛奔的營收

　　與2018年在納斯達克上市時相比，B站的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)也有了大幅改善。2018年前2個月，B站的平均月活躍用戶僅有7640萬人，而到了2020年第四季度，B站的月活躍用戶數(shù)已達到了2.02億人，三年間增長了一倍多。B站越來越被“Z世代”之外的人所了解、接受，B站也逐漸由“Z世代”走進“Z+世代”。

　　除了月活躍用戶數(shù)大幅增加外，B站與用戶的粘性也有所提升。2017年B站活躍用戶在線時長為76分鐘，到2020年B站用戶平均花費在移動應用上的時間增加到了80分鐘以上，成為國內(nèi)用戶使用時長最長的移動應用之一，遠高于行業(yè)平均的29.8分鐘。在用戶使用時長增加的同時，B站用戶的互動情況也大幅提升，2020年B站平均每月產(chǎn)生51億次互動，2019年這一數(shù)字僅有21億次。

　　如何將流量變現(xiàn)其實是諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所面臨的難題，與別的視頻網(wǎng)站用戶群體分化的情況不同，B站的用戶群體主要是接受過良好教育、對高質(zhì)量內(nèi)容以及自我表達有著強烈需求的“Z+世代”，是目前消費增長的重要驅(qū)動力。艾瑞咨詢研究顯示，“Z+世代”是目前國內(nèi)各類消費增長的驅(qū)動力及潮流引導者，各類新興消費品牌也圍繞著“Z+世代”的消費偏好進行打造。

　　而且，“Z+世代”更愿意為視頻內(nèi)容付費。B站公布的聆訊后資料集顯示，2019年“Z+世代”貢獻了超過65%的視頻市場收入。以“Z+世代”為核心群體的B站近5年來營收增長了90.60倍，年均復合增長率高達146.82%。2020年，B站實現(xiàn)營業(yè)總收入為120億元人民幣， 營收增速明顯高于同業(yè)公司。

　　收入大幅增長的同時，B站的收入結(jié)構也有明顯改善，2018年公司收入的71.1%來自于移動游戲，到了2020年，移動游戲在公司收入中的占比已下降到了40%;而會員付費的增值服務收入、以及電商及其他服務在公司營收中的占比越來越重。據(jù)了解，B站的電商銷售的產(chǎn)品主要是動漫、游戲周邊。這是一個巨大的市場，成就了諸如萬代這類行業(yè)小巨人。

　　增值服務收入、廣告收入以及電商及其他服務收入的增加，無疑大幅改善了B站收入依賴移動游戲的現(xiàn)狀。在多元化收入的支撐下，B站單個月活用戶的月均收入由2018年的4元增長到了2020年的5.4元，漲幅高達35%。

　　正如B站所說，“我們的使命是豐富中國年輕一代的日常生活”。B站自成立以來，為年輕一代人提供娛樂、學習、交流溝通平臺的初心一直沒變，變的只有更豐富的內(nèi)容、更開放的社區(qū)、更多元化的用戶。在這過程中，公司也得到了市場的廣泛認可，公司股價持續(xù)上漲。自2018年3月28日上市至今，B站的股價累計漲幅超800%。如果考慮到截至目前的最高股價，B站還曾最高上漲到157.66美元/股，較發(fā)行價上漲高達12.7倍，少見的“三年十倍”Tenbagger。目前，B站總市值已超400億美元。