該來的終于還是來了!

　　6月2日晚，香港特區(qū)立法會三讀通過《2021年收入(印花稅)條例草案》，落實本年度財政預算案中，提高股票印花稅至0.13%建議，有關調整將在今年8月1日生效。

　　2月24日，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波在財政預算案中公布，香港政府為了增加收入，計劃將提高股票印花稅至0.13%，此前為買賣雙方按交易金額各付0.1%。當時，這一消息引發(fā)港股市場暴跌，港交所一度暴跌12%，恒指殺跌近3%。當天南向資金更是狂賣199.6億港元。

　　不過，行情很快就有了變化。在那之后，港股市場經(jīng)歷了一段調整，但南下資金并未停止步伐。在2月24日之后，這類資金凈買入港股達742億港元，總計凈買入金額近2.2萬億港元。而且，在立法會三讀通過法案之后，恒指期貨也未有太大變動。那么，隨著這一重磅利空落地，港股大牛是否開啟呢?

　　提高印花稅率

　　2月24日，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波在財政預算案中公布，香港政府為了增加收入，計劃將提高股票印花稅至0.13%，此前為買賣雙方按交易金額各付0.1%。

　　6月2日晚，香港特區(qū)立法會三讀通過《2021年收入(印花稅)條例草案》，落實本年度財政預算案中，提高股票印花稅至0.13%建議，有關調整將在今年8月1日生效。

　　財經(jīng)事務及庫務局局長許正宇表示，《條例草案》的目的是落實二0二一至二二財政年度《財政預算案》的建議，將股票交易印花稅的稅率由現(xiàn)時買賣雙方各付百分之零點一提高至百分之零點一三。有關調整會在今年八月一日生效。

　　許正宇說，政府今次決定調整股票交易印花稅主要是從提高政府收入，以維持穩(wěn)健的公共財政的角度出發(fā)。我們相信議員亦理解二0二一至二二年度的財政赤字預計為1016億元;而二0二二/二三至二0二五/二六年度亦會連續(xù)四年出現(xiàn)經(jīng)營赤字，介乎224億至407億元，在面對與日俱增的公共財政壓力的大環(huán)境下，政府有明顯及持續(xù)的需要改善財政狀況。按今年二月底至五月底每日平均約1770億元的成交計算，調整印花稅率的建議每年為政府帶來的額外收入約為187億元，以應付財政開支。

　　在上述消息發(fā)布之后，恒指期貨并未有太大變動。這意味著，市場對此已經(jīng)有了充分預期。

　　向散戶開刀?

　　在公布調高股票交易印花稅后，有聲音擔心建議會削弱股票市場的競爭力。有議員亦擔心提高股票印花稅會增加交易成本，因而減少交投。另外也有議員擔心在香港股市進行交投比在其他國際主要金融中心為高。事實上各個市場的交易成本結構不盡相同，部分市場有向投資者征收股息稅及資本增值稅，而香港并無收取此類稅項，因此不能直接比較不同市場的交易成本。

　　再者，香港市場的賣點從來不是交易成本低，而香港作為國際金融中心的地位更不是單靠印花稅一項因素可以成就的。最為重要的一點是，有議員認為，今次建議是向小投資者“開刀”，甚至有議員認為政府的政策對中小型券商不公平。

　　針對上述疑慮，許正宇皆有回應。他表示，根據(jù)港交所的“現(xiàn)貨市場交易研究調查”，香港股票市場的主要成交以機構投資者為主，約占八成;而其他零售投資者例如散戶只占大概少于兩成。仔細一點看，屬海外的機構投資者占比最高，約占百分之三十六點六;屬本地的零售投資者約占百分之十三點六。換句話說，股票交易印花稅的來源主要是機構投資者或海外投資者。

　　經(jīng)調整后的股票交易印花稅在每10萬元的股票交易只增加30元。對一眾投資者而言，相信他們每作10萬元的股票投資亦期望遠高于30元的回報。只要我們能維持一個具質素的市場，單是增加股票交易印花稅到現(xiàn)時建議的水平并不會大幅度地影響投資者進行買賣的意欲。

　　中小型券商生存空間的問題，許表示，政府感謝中小型券商對業(yè)界多年來的持續(xù)貢獻，并理解它們的經(jīng)營困難。政府及監(jiān)管機構持續(xù)推出減輕業(yè)界負擔的措施，并協(xié)助業(yè)界提升技能，包括在「防疫抗疫基金」推出證券業(yè)資助計劃，發(fā)放現(xiàn)金支援中小型證券行及證券業(yè)的持牌人;并為中小型券商舉辦證券業(yè)金融科技發(fā)展研討會，協(xié)助證券業(yè)應用金融科技，升級轉型。

　　重磅落地，牛市要來?

　　據(jù)統(tǒng)計，2011-2020年期間，股票交易印花稅平均為香港政府帶來每年超過400億港元的收入，占香港政府的財政收入的比重約為5%-12%之間，以2020年為例，香港股票市場印花稅收入達到642.20億元，占財政收入的比重高達10.96%，在疫情整體肆虐的年份，印花稅貢獻了可觀的政府收入，其重要性可見一斑。

　　據(jù)測算，印花稅率由0.1%提升0.13%，以2020年的成交額計算，將為香港政府多帶來192.66億港元的增量收入，2021年這一增量預計超過200億港元，將成為緩解財政壓力的重要手段。

　　東方證券曾分析認為，上調印花稅僅打擊短期港股市場交投情緒，預計中長期影響有限。股票印稅一直都是港股市場交易成本中最大的組成部分，同時體現(xiàn)出香港政府鼓勵長期價值投資、打擊短期投機炒買交易行為的政策導向。過去近30年間香港股票印花稅稅率已經(jīng)連續(xù)下調幾次。據(jù)香港稅務局，股票印花稅由1993年4月以來的0.15%降至1998年4月以來的0.125%，再降至2000年4月的0.1125%，最后降至2001年9月的0.1%，并沿用至今。可以看出香港印花稅率整體處于較高的水平，并遠高于A股與美股市場。0.13%的稅率整體處于歷史合理區(qū)間，0.03%的增幅邊際影響有限。因此，認為上調印花稅更多的是打擊短期港股交投情緒，但這一影響有望快速消化，并且不改港股市場的中長期牛市行情以及港股市場的活躍度中樞的持續(xù)上移。

　　從港交所的業(yè)績來看，該公司于4月28日披露2021年1季報，集團2021Q1營業(yè)收入和規(guī)模凈利潤分別同比增長49%和70%至60億元和38億元，均創(chuàng)歷史單季度最佳，EBITDA利潤率同比提升6pts至81%，業(yè)績十分強勁。最新數(shù)據(jù)顯示，港交所市值超過6000億港元。

　　那么，隨著重磅利空的落地，港股牛市是否再度啟動?知名分析師張憶東表示，6月做多不停歇，中美流動性都不會緊，短期市場波動是買點。他認為，覆水難收，美聯(lián)儲6月份議息會議有望繼續(xù)鴿派，即便5月份通脹繼續(xù)走高，也會容忍通脹而堅持鴿派。今年這個5、6月行情之所以跟以往的“五窮六絕”大不同，最大的區(qū)別在于：經(jīng)濟復蘇但是流動性卻沒有收緊。