根據(jù)香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡稱聯(lián)交所)2021年6月3日發(fā)布的《上調股票交易印花稅》的通告，自2021年8月1日起，香港市場的股票交易印花稅稅率由0.1%上調至0.13%。

　　港股今年高開低走，恒生指數(shù)2月突破3萬點，一度達到31183.36點，隨后就展開回調，年內最大跌幅超過20%，截至上周五報25961.03。

　　從1993年以來，港股市場的印花稅一直處于下降趨勢，且0.1%的印花稅稅率沿用至今。如今印花稅增加在即，是否會沖擊年內表現(xiàn)已經孱弱的港股市場？

　　印花稅8月1日上調

　　港股上調印花稅過程已經持續(xù)了將近半年。

　　2月24日，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波發(fā)表財政預算案，表示要提交法案將股票印花稅稅率由當前的0.1%提高至0.13%。

　　6月2日，香港特區(qū)立法會審議通過《2021年收入(印花稅)條例草案》。

　　6月3日，聯(lián)交所發(fā)布《上調股票交易印花稅》的通告，自2021年8月1日起，香港市場的股票交易印花稅稅率由0.1%上調至0.13%。

　　香港的印花稅自1993年開始就在一直處于下行通道。目前香港的證券印花稅稅率為0.1%，自2001年9月1日起開始實施。1993年4月1日至1998年3月31日，香港證券印花稅率為交易金額的0.15%；1998年4月1日至2000年4月6日，印花稅率降至0.125%；2000年4月7日至2001年8月31日，印花稅率再次降至0.1125%。

　　上調印花稅背后，是香港日益艱難的財政狀態(tài)。

　　據(jù)香港庫務署月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年中國香港特區(qū)政府財政赤字高達2294.2億港元，為2000年以來新高。

　　香港財經事務及庫務局局長許正宇在6月2日的立法會會議上的發(fā)言中指出，政府決定調整股票交易印花稅主要是從提高政府收入，以維持穩(wěn)健的公共財政角度出發(fā)。2021至2022年度的財政赤字預計為1016億港元；而2022/23至2025/26年度亦會連續(xù)四年出現(xiàn)經營赤字，介于224億至407億港元，在面對與日俱增的公共財政壓力的大環(huán)境下，政府有明顯及持續(xù)的需要改善財政狀況。按今年二月底至五月底每日平均約1770億港元的成交計算，調整印花稅率的建議每年為政府帶來的額外收入約為187億港元，以應付財政開支。

　　股票印花稅對香港財政收入貢獻大。據(jù)港交所歷年股票成交金額，大概估算出2014年至2020年香港特區(qū)政府股票交易印花稅收入，約占香港政府財政收入的6%至12%。去年股票交易印花稅就超過了600億港元。

　　港股市場迎來考驗

　　港股市場今年高開低走，印花稅相關消息對市場走勢產生了較大的影響。

　　2月24日，增加印花稅的消息釋放之后，恒生指數(shù)單日大跌2.99%。隨后，年內恒生指數(shù)再也沒有回到2月24日之前的位置。

　　6月底開始，恒生指數(shù)又開始了第二輪的快速回調。7月27日觸及年內低點24748.84，較2月的高點31183.36跌幅超過20%，隨后恒生指數(shù)有所反彈，截至上周五報25961.03點。

　　“香港市場年內的回調是多因素共振的結果。年初香港科技股等估值高企，印花稅成為市場調整的契機，而6月底以來的市場調整則有市場情緒低迷、海外資金流出以及教育板塊大幅下跌等共同影響。單獨從印花稅項目來看，此次提升的絕對值很小，對于長期投資者幾乎沒影響，受到沖擊的是高頻交易等手續(xù)費敏感的投資者?！币晃婚L期跟蹤港股的私募投資人士對券商中國記者表示。

　　國金證券分析師江華偉此前接受券商中國采訪時則表示，交易印花稅率的提高，只是“導火索”式的事件，它不能決定漲跌，但能“火上澆油”。只要港股高估值沒消化掉，港股的波動必然加劇。

　　江華偉認為，2021年港股的投資機會將發(fā)生結構性轉移，2020年港股的主要機會在于新經濟股票，2021年港股的主要機會來自逆境反轉的香港本地股、定價權轉移導致H估值差收斂。印花稅率的調整影響力微乎其微。

　　光大證券分析師秦波則認為，當前港股市場調整主要受到風險偏好的影響，反壟斷措施的不斷升溫，中美關系面臨新一輪的不確定性以及香港本地選舉事件將在下半年進行，這或給下半年的港股帶來持續(xù)波動。通過海外經驗來看，反壟斷措施并不是美股科網公司核心競爭力的主要影響因素。對于國內互聯(lián)網龍頭股來說，短期交易承壓，但核心競爭力未變。

　　秦波認為，港股市場70%左右的企業(yè)盈利來源于中國內地，30%左右受香港本地經濟影響。從經濟趨勢來看，今年下半年，港股市場盈利仍然將保持較大幅度的同比正增長，但由于基數(shù)效應，下半年港股盈利同比增速會較上半年有所回落。在盈利同比增速為正時，港股市場的表現(xiàn)更多取決于盈利的環(huán)比表現(xiàn)。從下半年GDP環(huán)比增長情況來看，無論是中國內地，還是香港本地，下半年均有望保持環(huán)比正增長，港股市場盈利也因此逐季增長，這會有效的緩解市場估值下行的壓力。

　　在市場資金方面，秦波認為，南下資金和海外資金流入的趨勢并沒有顯著改變。南下資金買入趨勢波動較大的證券主要為騰訊、美團等互聯(lián)網平臺型企業(yè)。但此類互聯(lián)網平臺型企業(yè)盈利仍保持上行，隨著股價的逐步調整，估值壓力已得到充分的消化，吸引力進一步提升。

　　海外資金來看，美元指數(shù)在美聯(lián)儲釋放縮減購債規(guī)模信號后的一段時間內，往往還會繼續(xù)維持弱勢；同時美國TGA賬戶的現(xiàn)金余額將在7月份繼續(xù)下降，充裕的美元流動性有望維持到7月底，美元弱勢下海外資金回流至人民幣資產的趨勢依然存在。長期看美元存在走強的壓力，但港股核心資產近期估值已經過充分調整，對海外資金的吸引力并沒有顯著改變。