電信行業(yè)巨頭登陸A股的腳步漸行漸近。

　　中國電信8月4日披露，公司將于8月6日路演，不出意外的話，其新股申購將在8月9日(下周一)。此次新股發(fā)行數(shù)量和募資額都將創(chuàng)下近10年新高水平。特別要指出的是，公司將引入“綠鞋”機(jī)制，為股價保駕護(hù)航。而在此之前，A股共有8家公司行使過超額配售權(quán)。

　　8月4日晚間，中國電信公告稱，將于8月6日進(jìn)行首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上路演，發(fā)行人授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15.00%的超額配售選擇權(quán)(或稱“綠鞋”)，超額配售的股票全部面向網(wǎng)上投資者配售。網(wǎng)上路演時間為2021年8月6日(周五)9:00-12:00。按照中國電信此前披露，其此次上市擬募集資金544億元。若按此計算，這將超過【中芯國際(688981)、股吧】IPO的532億元，成為近10年來A股最高IPO募資額。而從發(fā)行量來看，中國電信也將是近10年以來發(fā)行數(shù)量最大的新股，可謂是當(dāng)之無愧的“巨無霸”。

　　據(jù)了解，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過103.96億股，發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不超過11.38%(超額配售選擇權(quán)行使前)，全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。發(fā)行人授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15.00%的超額配售選擇權(quán)(或稱“綠鞋”)，若綠鞋全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至119.5億股，約占發(fā)行后總股本的比例為12.87%(超額配售選擇權(quán)全額行使后)。

　　本次IPO募資金額投向5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、科技創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)三大方面。本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。發(fā)行的聯(lián)席主承銷商為【中金公司(601995)、股吧】和中信建投。

　　一季度營收超千億元

　　國資委為公司實(shí)控人

　　據(jù)了解，中國電信是領(lǐng)先的大型全業(yè)務(wù)綜合智能信息服務(wù)運(yùn)營商。截至2020年12月31日，中國電信的移動用戶規(guī)模達(dá)到3.51億戶，凈增用戶數(shù)連續(xù)三年行業(yè)領(lǐng)先，其中5G套餐用戶達(dá)到8,650萬戶，滲透率達(dá)到24.6%，位居行業(yè)第一。另外，公司寬帶用戶規(guī)模達(dá)到1.59億戶，用戶規(guī)模穩(wěn)健增長；公司天翼高清用戶達(dá)到1.16億戶、全屋WiFi用戶達(dá)到3,889萬戶、天翼看家用戶達(dá)到884萬戶，智慧家庭業(yè)務(wù)快速增長，滲透率持續(xù)提升。同時，公司是國家級新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，是云網(wǎng)融合的全球引領(lǐng)者。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股意向書簽署日，電信集團(tuán)持有公司573.8億股內(nèi)資股股份，占公司總股本的70.89%，為公司控股股東。國務(wù)院國資委為公司的實(shí)際控制人。

　　資料顯示，中國電信2018年-2020年度營業(yè)收入分別達(dá)到3749.3億元、3722.0億元、3899.4億元；報告期內(nèi)，歸母凈利潤分別達(dá)到204.3億元、205.2億元、208.6億元。最近3年的凈利潤比較穩(wěn)定，都在200億元出頭，每年略有增長。2021年第一季度，公司經(jīng)營業(yè)績良好，保持快速增長態(tài)勢。今年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1063.17億元，較上年同期增長12.68%；凈利潤65.04億元，較上年同期增長10.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤64.41億元，較上年同期增長10.63%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤72.33億元，較上年同期增長16.81%。

　　中國電信新股發(fā)行將引入“綠鞋”機(jī)制

　　為股價保駕護(hù)航

　　此次中國電信在A股發(fā)行上市頗為引人注目。其中一個特別大的亮點(diǎn)是，中國電信此次發(fā)行將引入“綠鞋”機(jī)制。

　　“綠鞋”機(jī)制又稱“超額配售選擇權(quán)”，因美國綠鞋公司在1963年IPO時使用而得名。它是指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購申請的投資者。首次公開發(fā)行股票的數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人和主承銷商才可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。

　　簡單來講就是，當(dāng)股價下跌時，綠鞋機(jī)制可在“護(hù)航”股價方面起到一定作用，以維護(hù)投資者的權(quán)益；當(dāng)股價上漲時，發(fā)行人則得以擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，以更高效地獲得資本市場的支持。

　　綠鞋機(jī)制可以有效調(diào)劑供求，發(fā)揮穩(wěn)定股價的作用，可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)維護(hù)發(fā)行人和投資者雙方利益。

　　A股共有8家公司行使超額配售權(quán)

　　數(shù)據(jù)顯示，A股歷史上行使超額配售權(quán)的上市公司共有8家。仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，其中有一半公司所屬行業(yè)均為銀行業(yè)，分別是光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行和工商銀行。而另外半數(shù)公司的共同特點(diǎn)則是，均為科創(chuàng)板公司。

　　值得一提的是，【華潤微(688396)、股吧】的新股發(fā)行數(shù)量為3.37億股，低于4億股的股票發(fā)行數(shù)量要求。實(shí)際上，這正體現(xiàn)了監(jiān)管政策對于科創(chuàng)板市場的呵護(hù)之意。

　　科創(chuàng)板作為我國資本市場的試驗(yàn)田，試點(diǎn)實(shí)行注冊制改革，對于A股市場的發(fā)展有著非常重要的意義。但是科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行業(yè)務(wù)可能面臨諸多挑戰(zhàn)和困難，包括來自境內(nèi)外市場環(huán)境、開板初期集中發(fā)行、各方參與主體業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備不足等等。鑒于此，上海證券交易所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會(簡稱“自律委”)就促進(jìn)科創(chuàng)板開板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行提出了行業(yè)倡導(dǎo)建議，其中自律委建議首次公開發(fā)行股票數(shù)量低于8,000萬股且預(yù)計募集資金總額不足15億元的企業(yè)不采用超額配售選擇權(quán)。

　　實(shí)施了“綠鞋”機(jī)制，是否就一定意味著穩(wěn)賺不賠呢？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8只行使了超額配售權(quán)的公司在上市首日均取得了正收益，其中華潤微的首日漲幅高達(dá)228%，中芯國際、【鐵建重工(688425)、股吧】的漲幅也都超過了100%。上市后30日的漲跌幅數(shù)據(jù)顯示，工商銀行漲幅近18%，郵儲銀行漲幅近2%，其他6只股票則出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中跌幅超過10%的4只個股均為科創(chuàng)板公司。當(dāng)然，股票的漲跌除了受到相關(guān)調(diào)節(jié)機(jī)制的影響以外，還要考慮新股發(fā)行時所處的整體市場環(huán)境等諸多因素。而從上市公司行使超額配售權(quán)的時間段來看，主要集中在最近3年。

　　發(fā)行數(shù)量超百億股

　　為近11年以來A股發(fā)行量最大的新股

　　數(shù)據(jù)顯示，A股有史以來新股發(fā)行數(shù)量最多的上市公司是農(nóng)業(yè)銀行，共發(fā)行近256億股，工商銀行次之，發(fā)行總數(shù)為150億股，中國建筑緊隨其后，共發(fā)行了120億股的新股，而中國電信此次發(fā)行量位列第4名，發(fā)行數(shù)約為104億股(超額配售選擇權(quán)全額行使前)。同時，中國電信也是繼農(nóng)業(yè)銀行以后，近11年以來新股發(fā)行數(shù)量最多的上市公司。

　　從行業(yè)方面來看，在前十名發(fā)行數(shù)量巨大的公司之中，銀行股占比超過一半，達(dá)到6家。另外幾家公司則分別屬于工程建設(shè)、電信運(yùn)營、電力行業(yè)和交運(yùn)物流行業(yè)。

　　新股發(fā)行所募集的資金總額方面，農(nóng)業(yè)銀行募資額最高，為685億元，中國石油、中國神華分別募資668億元、666億元，建設(shè)銀行募資581億元。如果按照中國電信此前披露的擬募資544億計算，那么其排名第五。