在能源、金融、科技板塊引領(lǐng)下，港股昨日高開高走自14個月低位反彈，午后漲勢收窄，恒指收漲0.78%，恒生科技指數(shù)漲0.5%。由于今年以來港股持續(xù)低迷，當(dāng)前AH溢價指數(shù)超過了140點，券商首席認(rèn)為目前港股長期投資價值凸顯，2022年將“找尋自信式”恢復(fù)性上漲，恒指有望觸摸三萬點。

　　萬得數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，年初至今，恒生指數(shù)下跌13.12%，恒生中國企業(yè)指數(shù)則下跌超過兩成達(dá)21.53%，表征港股科技板塊的恒生科技指數(shù)跌幅更是達(dá)到27.61%，在全球主要市場中墊底。

　　大量資金則利用港股的低點入市加倉。根據(jù)昨日交易所公布的申贖數(shù)據(jù)，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)11月30日當(dāng)日凈流入6.5億元，最近五個交易日連續(xù)凈流入，合計凈流入12.6億元，恒生科技指數(shù)ETF(513180)11月30日當(dāng)日凈流入4.3億元，近5日凈流入超過8.6億元。如果拉長時間看，資金逢低布局的動作更加明顯，以恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)為例，最近60個交易日，合計凈流入57.5億元。

　　AH溢價超140%

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根表示，關(guān)注港股科技的主線機會、低估值高股息板塊的投資價值。11月港股月初走低后回彈但月末大幅回調(diào)，截至2021/11/29港股恒生指數(shù)PE(TTM，下同)為10.4倍、PB(LF，下同)為1.1倍，處于2008/10/27(08年金融危機后的低點，下同)以來自下而上50.1%、14.7%分位。目前AH溢價指數(shù)為144.65點，處于2008/9/16以來自下而上的96.6%分位。目前港股長期投資價值凸顯，我們認(rèn)為可以關(guān)注兩類機會：

　　(1)科技的主線機會。我們在《中國智造系列報告1-5》中一直堅定看好中國硬科技行業(yè)，這些行業(yè)基本面較好。對于港股而言，半導(dǎo)體、消費電子、新能源車等硬科技行業(yè)景氣度較高，具備較高的投資價值。此外，繼續(xù)跟蹤監(jiān)管政策對港股互聯(lián)網(wǎng)科技公司基本面的影響，短期看不排除互聯(lián)網(wǎng)企穩(wěn)回升的可能性，但中長期看需要關(guān)注政策是否會影響互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式。若反壟斷政策僅僅是規(guī)范行業(yè)秩序，將不改互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的中長期趨勢，若反壟斷政策損傷了核心競爭力，則可能會降低其長期投資價值；

　　(2)高股息資產(chǎn)的投資價值。對于長線資金而言，金融、地產(chǎn)等高股息資產(chǎn)具備較厚的安全墊，同時在AH同步上市的公司中，港股金融、地產(chǎn)等價值板塊相對A股存在較大的折價，因此投資的性價比更高。

　　港股估值重回機會值以下

　　上周受疫情及政策影響，港股市場全線大跌，指數(shù)估值重回機會值以下。短期事件驅(qū)動的股價下跌也吸引了大量資金流入板塊，在低位逆勢加倉提前布局，積累籌碼等待反彈。

　　“在失望之地，找尋自信的力量。具體而言，防守反擊、以長打短，立足估值的安全邊際，聚焦基本面的改善潛力而耐心布局?！? 興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東預(yù)計，港股2022年“找尋自信式”恢復(fù)性上漲，恒指有望觸摸三萬點。首先，隨著內(nèi)地房地產(chǎn)風(fēng)險的緩解，2022年恒指中的內(nèi)房股和內(nèi)銀股估值有望修復(fù)。其次，互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境改善，配置吸引力提升?；ヂ?lián)網(wǎng)作為港股的中流砥柱，2021年“被規(guī)范”，2022年則是“在規(guī)范中發(fā)展”，短期估值性價比凸顯。第三，香港和澳門本地的權(quán)重股短期受益于“通關(guān)”，長期受益于中國財富管理發(fā)展。

　　券商建議關(guān)注“否極泰來型”投資機會

　　“不可否認(rèn)，監(jiān)管仍然是成長板塊面臨的一個影響因素，但我們認(rèn)為未來的重點更多是已出臺政策的落地而非出臺新的監(jiān)管政策?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601995/" target="_blank" title="中金公司(601995)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >中金公司(601995)、股吧】表示，中國加大對平臺和科技行業(yè)的監(jiān)管力度。上周五，中國央行發(fā)布《關(guān)于加強支付受理終端及相關(guān)業(yè)務(wù)管理的通知》，提出2022年3月1日起個人收款碼禁用于經(jīng)營性服務(wù)。與此同時，上周三工信部對某互聯(lián)網(wǎng)巨頭采取過渡性行政指導(dǎo)措施，要求對于即將發(fā)布的APP新產(chǎn)品，以及既有APP產(chǎn)品的更新版本，上架前需經(jīng)工信部組織技術(shù)檢測，檢測合格后正常上架。在今年開展的APP侵害用戶權(quán)益專項整治中，該公司旗下9款產(chǎn)品未按要求整改到位，共計4批次被公開通報，違反了2021年信息通信業(yè)行風(fēng)糾風(fēng)相關(guān)要求。

　　中金公司預(yù)計，由于國內(nèi)外不確定性影響市場情緒，我們預(yù)計短期市場將出現(xiàn)波動。但是，我們認(rèn)為港股比較優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)將為長線投資者帶來機會。行業(yè)選擇上，我們建議從現(xiàn)金流入手，選擇估值相對合理的“經(jīng)營性現(xiàn)金流”(成長股)和部分類固收的固定現(xiàn)金流(高股息)行業(yè)配置方向，例如互聯(lián)網(wǎng)、汽車、媒體娛樂、通訊設(shè)備、部分金融和公用事業(yè)等板塊，即“穩(wěn)健成長型”和“防御型”。此外，部分預(yù)期計入悲觀的板塊可能存在修復(fù)機會，如教育、生物科技、部分房地產(chǎn)和銀行等，所謂“否極泰來型”。綜合來看，我們建議超配互聯(lián)網(wǎng)、汽車及零部件、部分電商、消費者服務(wù)、食品飲料與餐飲、生物科技、和中資銀行；低配上游煤炭、原材料和部分交通運輸?shù)取?/p>

　　看好港股估值和盈利雙重修復(fù)空間

　　平安證券在其最新發(fā)布的12月港股策略月報中表示，從一個月角度看，我們認(rèn)為港股盡管面臨內(nèi)外部諸多不確定性，但在前期已經(jīng)大幅下行的基礎(chǔ)上，恒生指數(shù)市凈率再次跌破1.1,11月26日收盤僅為1.07,12月港股面臨的結(jié)構(gòu)性機會不會少，但考慮疫情的不確定性增強，我們的月度策略定為“攻守兼?zhèn)洹?，推薦關(guān)注景氣度高的消費與醫(yī)藥機會。消費關(guān)注潮玩等“悅己型”消費，醫(yī)藥關(guān)注疫情防控相關(guān)品類，互聯(lián)網(wǎng)游戲龍頭也可適當(dāng)關(guān)注。

　　“鑒于港股的估值處于年內(nèi)低位，仍有估值和盈利雙重修復(fù)的空間?！鄙虾ＷC券表示，目前，港股平均市盈率與美股、A 股的差距進(jìn)一步擴大，恒大債務(wù)危機、國內(nèi)限產(chǎn)限電、原材料價格上漲以及對監(jiān)管的憂慮等負(fù)面因素都已在港股層面有所反映，后期風(fēng)險偏好將或?qū)⒒厣?，加上恒指提供了獨特長期增長公司供市場選擇，因此不應(yīng)受到忽視。隨著港股過去數(shù)月經(jīng)歷拋售后，市場對中國企業(yè)的風(fēng)險偏好逐漸改善，預(yù)計未來南北向滬港通、深港通資金流會增加。

　　上海證券認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觸底企穩(wěn)，震蕩隱含入場良機。對比A股與H股的估值水平，目前港股市場整體處于被相對低估的狀態(tài)，配置性價比較高。阿里巴巴和騰訊控股估值均處于5年內(nèi)低點。中長期結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)自身成長性與其在數(shù)字化浪中難以撼動的角色位置，我們傾向于現(xiàn)階段估值存在一定低估，底部基本確認(rèn)，上限則“不止于此”。

　　港股投資怎么選

　　對于港股的后市，華夏基金表示，要以長期視角觀點看待互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管，即趨嚴(yán)的監(jiān)管固然會帶來陣痛，但監(jiān)管本質(zhì)上并不意味著反平臺經(jīng)濟，反而有助于提升科技、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的長期創(chuàng)新活力，進(jìn)一步增強大型企業(yè)、尤其是平臺型企業(yè)的競爭力和成長性；其次，目前港股估值已處在歷史偏低水平，美國逐步趨緊、中國逐步趨松的流動性環(huán)境對港股有利，并且海外資金對港股的配置可能也處在相對低位，港股從估值上在區(qū)域比較中也具備明顯優(yōu)勢；最后，從重點公司基本面來看，2021年三季度，騰訊實現(xiàn)營收1424億元，同比增長13%，快手實現(xiàn)營收204.93億元，同比增長33.4%，從業(yè)績及用戶數(shù)據(jù)來看，公司基本面明顯好轉(zhuǎn)。未來伴隨互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)全面出海，持續(xù)進(jìn)行科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)機會仍值得期待。

　　具體到港股投資，可重點關(guān)注這兩只相關(guān)產(chǎn)品：

　　一是恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)及其聯(lián)接基金(A類：013171，C類：013172)追蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)(代碼：HSIII.HI)，該指數(shù)為純港股成分，權(quán)重均衡，風(fēng)險分散更優(yōu)，是投資者布局中資互聯(lián)網(wǎng)龍頭的優(yōu)質(zhì)工具產(chǎn)品。

　　二是恒生科技指數(shù)ETF(513180)跟蹤恒生科技業(yè)指數(shù)(代碼：HSTECH.HI)該指數(shù)由30家最大的與科技主題高度相關(guān)的香港上市公司組成，是投資者布局港股科技板塊投資機會的優(yōu)質(zhì)工具產(chǎn)品。