投資要點(diǎn)

　　事件： 中國(guó)重工公告稱，日前接到控股股東中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱“中船重工”)通知，中船重工擬對(duì)其自身相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，部分業(yè)務(wù)涉及到本公司。其中，本公司擬以持有的動(dòng)力相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)外投資，參與中船重工擬打造的動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)公司。公司上述對(duì)外投資的方案不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不涉及本公司發(fā)行股份。目前方案還需進(jìn)一步論證，存在不確定性。為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，自2015年6月12日下午開市起，公司股票停牌。

　　點(diǎn)評(píng)：從公告可以看出本次停牌主要是因?yàn)榭毓晒蓶|中船重工集團(tuán)(北船)擬打造動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)公司，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，未來中船重工集團(tuán)的資產(chǎn)整合思路有待進(jìn)一步觀察，我們預(yù)計(jì)公司作為集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)地位不變。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為艦船制造及修理改裝、能源交通裝備及其他、海洋工程業(yè)務(wù)和艦船配套四大板塊，按照2014年年報(bào)顯示，四大板塊收入占比分別為50%、21%、16%和13%，本次公告的動(dòng)力相關(guān)資產(chǎn)主要包括在艦船配套板塊中。

　　在沒有進(jìn)一步明確消息的前提下，我們推薦中國(guó)重工的核心邏輯沒有變：(1)“一帶一路”作為重要的國(guó)家戰(zhàn)略必將帶動(dòng)海軍裝備業(yè)的快速發(fā)展，而中國(guó)重工作為純正的海軍裝備龍頭股，將充分享受“一帶一路”對(duì)基本面和估值的雙重積極影響;(2)在國(guó)企改革背景下，公司依托強(qiáng)大的集團(tuán)(北船)，存在集團(tuán)科研院所、軍工資產(chǎn)、非船資產(chǎn)等資產(chǎn)注入的預(yù)期。公司仍舊是中船重工集團(tuán)旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)特別是軍船業(yè)務(wù)的重要上市平臺(tái)。盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們暫時(shí)不調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入588、650、766億元，同比增長(zhǎng)-3.57%、10.53%、17.88%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)23.60、38.66、49.86億元，同比增長(zhǎng)4%、5.9%、6.5%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13、0.21、0.27元。目標(biāo)價(jià)格21.65~26.90元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民船業(yè)務(wù)持續(xù)低迷、科研院所改制進(jìn)展緩慢、軍工股高估值風(fēng)險(xiǎn)。