撫順特鋼發(fā)布 2015 年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 25.81 億元，同比下降 10.20%;營業(yè)成本 20.75 億元，同比下降 16.98%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為 1.31 億元，同比增長 803.52%;實現(xiàn) EPS 為 0.10 元。其中，2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 12.92 億元，同比下降 4.06%，1 季度同比增速為-15.61%;營業(yè)成本 10.46 億元，同比下降 10.94%，1 季度同比增速為-22.33%;2 季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 0.70 億元，同比增長 722.01%;對應 2 季度 EPS 為 0.05 元，1 季度 EPS 為 0.05 元。

　　事件評論

　　受益于結(jié)構(gòu)優(yōu)化、折舊調(diào)整及政府補助，上半年業(yè)績高增長：在上半年特鋼指數(shù)跌幅較大的情況下，作為國內(nèi)高溫合金領(lǐng)域龍頭企業(yè)，公司業(yè)績同比大幅增長 803.52%得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、 折舊調(diào)整及政府補助增加：(1)核心產(chǎn)品高端產(chǎn)品銷量提升帶來結(jié)構(gòu)改善效應明顯，上半年公司“三高一特”產(chǎn)品銷售量占公司產(chǎn)品總銷量的 8.29%， 去年同期為 7.36%; (2)公司自 2015 年初起延長部分固定資產(chǎn)折舊，同比增厚上半年凈利潤約 0.4 億元;(3)公司上半年獲得政府補助 0.49 億元，也貢獻重要業(yè)績增量。如若簡單剔除折舊調(diào)整及政府補助因素，公司上半年歸屬于母公司凈利潤約 0.42 億元，同比增長 189.57%。

　　2 季度業(yè)績同環(huán)比均有改善：同比方面，受益于高溫合金等高端產(chǎn)品的景氣繼續(xù)上升、折舊延長以及財政補助等因素，公司 2 季度綜合毛利率和業(yè)績分別同比增長 6.26%和 722.01%;環(huán)比方面，公司業(yè)績增長 15.34%，應主要受益于財政補助帶來的營業(yè)外收入增加 0.49 億元。

　　高溫合金國內(nèi)龍頭，期待二期技改帶動高端產(chǎn)能提升：公司為國防軍工、航空航天用特鋼研發(fā)生產(chǎn)基地，目前具備 100 萬噸粗鋼產(chǎn)能(電爐)，60~70 萬噸鋼材產(chǎn)能，主要品種包括：合金結(jié)構(gòu)鋼 40~50 萬噸(包含高檔汽車鋼 17萬噸左右)、合金工具鋼 10 萬噸、不銹鋼 10 萬噸(特冶不銹 5000 噸)、高溫合金 5000 噸、高強鋼 5000 噸、合金鈦材 1900 噸。同時，預計公司二期技改項目后續(xù)達產(chǎn)，將使得目前高溫合金、高強鋼、特冶不銹鋼、鈦合金產(chǎn)能翻翻，從而將進一步提升公司高端產(chǎn)能盈利能力。

　　考慮增發(fā)因素， 預計公司 2015、 2016 年 EPS 為 0.14 元、 0.18 元，維持“買入”評級。