軍工機(jī)械行業(yè)：一帶一路行情延續(xù)

　　國(guó)防軍工：與成飛何干？何必?fù)?dān)心軍工大勢(shì)。成飛集成(行情,問診)公告，終止軍工防務(wù)資產(chǎn)注入，市場(chǎng)擔(dān)心由此帶來軍工股指數(shù)的大幅下挫。我們的觀點(diǎn):1、認(rèn)為軍工指數(shù)大幅下挫的投資者仍把資產(chǎn)注入作為軍工投資的唯一邏輯。不可否認(rèn)2009 年至2013 年的軍工股核心驅(qū)動(dòng)要素是資產(chǎn)整合，但從十八屆三中全會(huì)之后，軍工股投資邏輯已經(jīng)延伸為定價(jià)采購(gòu)體系改革、民參軍、事業(yè)單位改制/資產(chǎn)整合和特殊行業(yè)扶持四條主線，資產(chǎn)整合只是其中一個(gè)鏈條而不是全部。2、成飛被否是個(gè)案，不具備代表性。與2011 年航空動(dòng)力(行情,問診)被否不同，資產(chǎn)證券化和體制改革是大勢(shì)所趨，這種趨勢(shì)不會(huì)改變，未來企業(yè)的優(yōu)先注入、后期的事業(yè)單位改制、混合所有制才是大勢(shì)所趨。3、下挫帶來投資機(jī)會(huì)，一定要珍惜。未來半年軍工股再?zèng)]有類似的利空，而軍工股的長(zhǎng)期投資價(jià)值在改革條件下逐漸顯現(xiàn)。建議投資者珍惜下挫帶來的投資機(jī)會(huì)。4、核心推薦仍是定價(jià)采購(gòu)體系改革的中航飛機(jī)(行情,問診)/哈飛股份(行情,問診)，資產(chǎn)注入的廣船國(guó)際(行情,問診)，民參軍的銀河電子(行情,問診)和中海達(dá)(行情,問診)。當(dāng)然民參軍臨時(shí)不在風(fēng)口，但值得長(zhǎng)期持有。

　　能源設(shè)備： 11 月27 日，我們發(fā)布機(jī)械設(shè)備2015 年投資策略，改革盤活存量，中國(guó)高端制造迎來國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)良機(jī)，政府推手作用顯著，首推“高鐵+核電”裝備雙引擎“走出去”。核電裝備：核電設(shè)備行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)要素和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性、能源短缺相關(guān)度不大，核心是國(guó)家能源戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)需要、環(huán)保要求、技術(shù)升級(jí)安全性提升。我們認(rèn)為，三代核電技術(shù)的逐步成熟將提升驅(qū)動(dòng)行業(yè)2015 年爆發(fā)，2015 年將迎來核電新增裝機(jī)容量和新開工的雙高峰；內(nèi)陸核電在“十三五”可能性放開將帶來第二波高峰；全球市場(chǎng)來看，中國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三代核電技術(shù)華龍一號(hào)、cap1400“走出去”同樣值得期待。

　　根據(jù)國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，核電機(jī)組總裝機(jī)量到2020 年預(yù)計(jì)能從目前的374gw 達(dá)到407—503gw，到2030 年預(yù)計(jì)能達(dá)到435—722gw。關(guān)注明年二季度核電“十三五”規(guī)劃的出臺(tái)以及中廣核、中核電力和中國(guó)核建上市進(jìn)程，標(biāo)的建議重點(diǎn)關(guān)注：上海電氣(行情,問診)、丹甫股份(行情,問診)、中核科技(行情,問診)、應(yīng)流股份(行情,問診)。油氣裝備：2015 年油價(jià)觸底，反腐影響漸退，關(guān)注新藍(lán)海（非常規(guī)油氣開采+海上油氣開采+老采區(qū)增產(chǎn)挖潛）以及傳統(tǒng)油氣裝備逆境反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期油價(jià)走高（化石能源+戰(zhàn)略意義）邏輯支撐行業(yè)盈利中樞。建議分領(lǐng)域把握行業(yè)空間預(yù)期（新藍(lán)海）、收入預(yù)期（頁巖氣、煤層氣）以及盈利預(yù)期三階段投資機(jī)會(huì)，標(biāo)的建議重點(diǎn)關(guān)注富瑞特裝(行情,問診)、東方電熱(行情,問診)。節(jié)能設(shè)備重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能：隆華節(jié)能(行情,問診)、開山股份(行情,問診)、天壕節(jié)能(行情,問診)等。（申銀萬國(guó)）