公司概況:不銹鋼泵龍頭，污水處理新貴

　　公司成立于1991年，2010年在深交所上市，為國內不銹鋼沖壓焊接離心泵生產龍頭，是國內該領域目前產銷量最大的專業(yè)生產廠家，市場占有率約15%。公司積極探索向環(huán)保行業(yè)轉型，今年6月發(fā)布方案收購金山環(huán)保，向下游工業(yè)及市政污水處理行業(yè)拓展。公司戰(zhàn)略為“制造業(yè)+制造服務業(yè)+投資發(fā)展”，打造市政供排水一站式采購解決方案提供商。公司股權激勵到位，員工持股計劃完善。

　　收購老牌水處理企業(yè)，進軍環(huán)保領域

　?、偈召彿桨?擬以17.9億收購金山環(huán)保，配套融資不超過0.5億，對賭利潤年均增速58%彰顯高信心。②金山環(huán)保專注于工業(yè)水+市政水+污泥處理，技術優(yōu)勢明顯，盈利能力強。金山環(huán)保進入污水處理市場較早，技術優(yōu)勢明顯，為客戶提供工業(yè)和市政污水處理整體解決方案經驗豐富。工業(yè)污水處理是金山環(huán)保的優(yōu)勢業(yè)務;同時金山環(huán)保擁有污泥處理行業(yè)顛覆性技術-太陽能集成處理污泥技術;此外在餐廚垃圾領域儲備的優(yōu)勢技術也將有望為公司開拓新的市場空間。公司的毛利率高于大部分同行可比上市公司。③收購之后在業(yè)務品牌、營銷渠道、客戶資源及資金方面協(xié)同作用巨大。公司的水泵產品覆蓋水處理全產業(yè)鏈，可用于水處理業(yè)務，也將為金山環(huán)保污水治理及污泥處理業(yè)務提供重要的技術支持;雙方將在水處理領域通過資源共享充分發(fā)揮協(xié)同效應;收購完成后金山環(huán)保資金瓶頸解除，將有更大實力承攬更多工業(yè)及市政污水處理業(yè)務，PPP項目可期待。

　　公司在不銹鋼泵領域業(yè)務將維持平穩(wěn)增長

　　受宏觀經濟影響，泵行業(yè)增速逐年放緩，2014年我國泵與真空設備制造行業(yè)增速為8%;然而，在城市凈水、污水處理、樓宇供水等領域，隨著“水十條”、“海綿城市”等國家政策出臺而來的水處理、管網等基礎設施建設工程對于泵的需求是持續(xù)增加的。以上細分行業(yè)的用戶主要使用節(jié)能環(huán)保且不產生二次污染的不銹鋼泵，同時考慮到不銹鋼泵對于鑄鐵泵的逐步替代效應，預計不銹鋼泵的增速將超過泵行業(yè)平均增速;公司作為不銹鋼泵領域國內龍頭，產品價格優(yōu)勢還將使得公司能夠逐步搶占外資主導的高端市場，預計公司在該業(yè)務的增速可達17%。

　　盈利預測與投資評級:

　　我們預計公司15/16/17年EPS為0.68/1.36/1.82元，PE為45/22/17X(假設16年全年并表)。公司為不銹鋼泵行業(yè)龍頭，收購金山環(huán)保進軍污水處理行業(yè)，協(xié)同優(yōu)勢明顯，將迎來新一輪快速成長期，首次給予“買入”評級。