公司近日發(fā)布公告稱完成對(duì)浙江百草中藥飲片有限公司增資暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重大事項(xiàng)。公司以自有資金6，000萬(wàn)元對(duì)百草中藥進(jìn)行增資，增資完成后，公司以自有資金7，004.4萬(wàn)元受讓百草中藥27.46%的股權(quán)，本次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，佐力藥業(yè)持有百草中藥51.01%股權(quán)。

　　優(yōu)質(zhì)中藥飲片企業(yè)，借力佐力銷售將快速發(fā)展

　?、侔俨葜兴庯嬈緸檎憬「咂焚|(zhì)飲片企業(yè)，2007年曾經(jīng)一次性通過(guò)GMP認(rèn)證，產(chǎn)品品規(guī)齊全，共有品種700多種，品規(guī)1，000多個(gè)。終端客戶推廣上，公司與郵政系統(tǒng)合作，在浙江省率先開展“健康天使，免費(fèi)送煎藥到家”服務(wù)。②百草飲片2014年和2015年上半年分別實(shí)現(xiàn)收入1.30億和5，126萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1，012萬(wàn)和465萬(wàn)，銷售區(qū)域以杭州市和湖州市為主，由于公司以制造為主，銷售并非強(qiáng)項(xiàng)，佐力藥業(yè)收購(gòu)后有望強(qiáng)化銷售拓展銷售區(qū)域，未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)年均2，000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)目標(biāo)。

　　構(gòu)建兩大醫(yī)藥工業(yè)板塊，助力大健康戰(zhàn)略

　　并購(gòu)百草后將形成兩大醫(yī)藥工業(yè)板塊。①公司在2014年前主業(yè)較為單調(diào)，主要為烏靈系列，幾乎占整體營(yíng)收的100%，2014年7月收購(gòu)青海珠峰獲得的百令片已經(jīng)成為強(qiáng)力增長(zhǎng)極，2015年上半年增速60%以上，預(yù)計(jì)全年銷售過(guò)億，為核心業(yè)務(wù)板塊。②本次在景氣的細(xì)分行業(yè)中并購(gòu)百草中藥飲片，將進(jìn)一步開拓新的業(yè)務(wù)，并以此為平臺(tái)進(jìn)入中藥配方顆粒業(yè)務(wù)，構(gòu)成第二業(yè)務(wù)板塊。

　　15-17年業(yè)績(jī)分別為0.24元/股、0.28元/股、0.32元/股

　　公司百令片快速增長(zhǎng)，收購(gòu)百草中藥飲片后產(chǎn)品更為豐富，商業(yè)和服務(wù)有力布局大健康，未來(lái)內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。暫不考慮并購(gòu)，我們預(yù)計(jì)公司15/16/17年EPS分別為0.24/0.28/0.32(轉(zhuǎn)增前14年EPS為0.33元)。相應(yīng)股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為32/27/24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。