山東鋼鐵:定增收購集團日照鋼鐵精品基地 助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

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　　山東鋼鐵:定增收購集團日照鋼鐵精品基地 助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

　　山東鋼鐵 600022

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-11-10

　　事件描述

　　山東鋼鐵今日發(fā)布公告,公司擬非公開發(fā)行不超過276,244 萬股a 股股票,募集資金50 億元,全部用于增資山東鋼鐵集團日照有限公司并實施日照鋼鐵精品基地項目,發(fā)行價不低于1.81 元/股。

　　事件評論

　　定增募資50 億元,收購并增資日照鋼鐵精品基地:本次定增發(fā)行不超過27.62億股a 股,募集資金50 億元,全部用于收購集團所持山東日照鋼鐵集團100%股權(quán),并對其增資實施日照鋼鐵精品項目,其中,山東鋼鐵集團將認購不少于10%的本次非公開發(fā)行股票數(shù)量。若按發(fā)行股數(shù)上限及山鋼集團認購比例10%計算,此次非公開發(fā)行后,山鋼集團直接和間接持有公司56.42%股權(quán),公司控股股東仍為山鋼集團,實際控制人仍為山東省國資委。

　　擴充高端產(chǎn)能,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步升級:本次定增收購對象山東鋼鐵集團日照公司設(shè)立于2009 年,由其實施的日照鋼鐵精品基地項目計劃實現(xiàn)產(chǎn)鐵810 萬噸、鋼坯850 萬噸、鋼材790 萬噸產(chǎn)能,產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端的汽車、家電、機械制造、海洋工程、石油化工及新能源等領(lǐng)域。

　　日照鋼鐵精品基地項目建設(shè)內(nèi)容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程。其中,原料碼頭工程動態(tài)投資額29.36 億元,外部鐵路工程動態(tài)投資額6.40億元,鋼鐵廠工程動態(tài)投資額357.63 億元,合計總動態(tài)投資額393.39 億元,建設(shè)期三年,預(yù)計16 年年底投產(chǎn)。公司預(yù)計項目建成并全面達產(chǎn)后,鋼鐵廠工程稅后內(nèi)部收益率為9.39%,投資回收期為11.36 年(含建設(shè)期)。

　　由于對日照公司的評估及向山東省國資委的評估備案工作正在進行中,因此,目前我們并不能對本次增資收購價格是否合理做出判斷。公司收購并增資日照公司,一方面有利于減少同業(yè)競爭;另一方面,由于公司目前產(chǎn)能結(jié)構(gòu)以建筑材和中厚板為主,并無特色,收購日照公司高端產(chǎn)能將有助公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

　　目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能依然嚴重過剩,今年以來需求明顯下滑導(dǎo)致鋼價持續(xù)下跌。

　　由于需求總體依然向下,產(chǎn)能調(diào)整尚需存量出清。因此,鋼鐵行業(yè)整體疲弱之勢短期較難改變,公司在這種環(huán)境下收購并增資鋼鐵基地存在一定壓力。

　　由于此次定增事項尚未完成,暫不考慮其對公司業(yè)績的影響,預(yù)計公司2014、2015 年eps 為-0.20 元、0.03 元,維持“謹慎推薦”評級。