投資要點

　　近日我們實地調研了金固股份,與公司管理層進行了深入交流,l公司從行業(yè)中最為開放的輪胎切入,打造自己的品牌特維輪,經(jīng)過半年努力,目前特維輪已成為輪胎電商行業(yè)第二,僅次于行業(yè)龍頭途虎養(yǎng)車網(wǎng)。目前特維輪的加盟店已經(jīng)超過500家,2014年特維輪銷售收入3000萬,2015年目標收入5億元。

　　2015年公司將推出自有app,預計推出時點在2015年春節(jié)之后。2014年公司為特維輪沒有投入資金購買流量發(fā)展,而這將成為公司2015年的發(fā)展重點。另外,app中將增加其他后服務品類,例如機油、二手車、車險等,提高app的使用頻率,同時投入資金物流上,加強特維輪的價格優(yōu)勢和用戶優(yōu)勢。

　　公司參股的上海語境目前產品的裝機量在20萬臺左右,未來語境將成為特維輪的一個重要入口,同時語境作為一個大數(shù)據(jù)公司,未來將通過與保險公司的合作實現(xiàn)自身數(shù)據(jù)價值。

　　公司環(huán)保業(yè)務進展順利,目前已經(jīng)有一定基礎的訂單在手,2015年將為公司貢獻可觀利潤。

　　我們認為,投資者應該對汽車后服務行業(yè)引起高度重視,為什么?1)這個行業(yè)空間足夠大,而且增速保持中速穩(wěn)定。目前中國汽車存量約1.4億部,按照每臺年均5000元的后服務費用,這個市場一年的規(guī)模有7000億元,同時隨著汽車增長還將保持年均15-20%的復合增長。2)這個行業(yè)極度分散,中間環(huán)節(jié)眾多,適合互聯(lián)網(wǎng)來改造。3)這個行業(yè)非標準化情況太高,單臺汽車的配件的種類都在萬件以上,更不要說維修保養(yǎng),并非綜合大平臺bat或者京東可以完全接管,因此在行業(yè)有多年經(jīng)驗的垂直類公司有望成長壯大;4)美國這個行業(yè)的龍頭對標公司autozone有1000億人民幣的市值,國內這些后市場標的市值均在50億水平,行業(yè)蘊含著出現(xiàn)十倍股的機會。

　　對于金固股份來講,輪胎行業(yè)電商化趨勢非常明顯,2015年將是公司突飛猛進的一年,我們看好公司特維輪的銷量爆發(fā)增長,同時在自有app推出、增加高頻產品后將更加強化公司在汽車后服務市場的地位,同時環(huán)保業(yè)務的放量也為公司股價提供強大的業(yè)績安全墊,看好公司未來發(fā)展,給予“增持”評級,2014-2016年eps分別為0.4元、0.78元、1.2元。