首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2015/16年EPS0.39、1.63元，同比分別下降84%(由于2014年政府補(bǔ)償一次性收益所致)和上升316%。公司作為金信安投資的唯一上市平臺(tái)，大股東持股比例定增過(guò)后將增加至42.4%，未來(lái)協(xié)同發(fā)展可期。同時(shí)興寧市一級(jí)土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目將為公司提供持續(xù)的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)，為后續(xù)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供夯實(shí)的基礎(chǔ)。首次覆蓋給予公司增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為22元，對(duì)應(yīng)2016年13.5倍PE，較現(xiàn)價(jià)有62%空間。

　　一級(jí)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)增業(yè)績(jī)，大股東真金認(rèn)購(gòu)提動(dòng)力。興寧市城市擴(kuò)容需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司積極參與南部新城土地一級(jí)開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)未來(lái)五年年均貢獻(xiàn)土地出讓收入28億元。同時(shí)也將積累與政府PPP合作模式經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)獲取更大體量的一級(jí)土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目打下基礎(chǔ);伴隨公司定增方案的實(shí)施，大股東(包含一致行動(dòng)人)全額認(rèn)購(gòu)20億，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，掌控力進(jìn)一步提升，利于后續(xù)內(nèi)生動(dòng)力的增強(qiáng)。

　　估值安全邊際高，戴維斯雙擊在即。大股東定增參與價(jià)格15元，目前股價(jià)僅13.30元，安全邊際充足。公司2016年P(guān)E僅8倍，與前期高點(diǎn)相比，跌幅近50%，且在底部經(jīng)歷了充分的換手。同時(shí)身在地產(chǎn)行業(yè)后周期時(shí)代，公司也在積極尋找一級(jí)土地開(kāi)發(fā)之外的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，后續(xù)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。新興產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張有望拉升公司目前偏低的估值水平，一級(jí)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)將提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，戴維斯雙擊在即。