首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22元。公司業(yè)績(jī)有支撐，煤炭和甲醇的盈利下滑在2015Q1已完全釋放，二季度甲醇盈利企穩(wěn);此外收購(gòu)的新地能源2015年開(kāi)始并表，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.90、1.19和1.39元，增速9%/32%/18%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2017年P(guān)E僅為15/12/10倍，安全邊際高。按照可比公司2016年的PE和PB，給予216億市值的估值(其中非清潔能源工程資產(chǎn)122億、新地能源94億)，目標(biāo)價(jià)22元。

　　背靠集團(tuán)，轉(zhuǎn)型清潔能源工程服務(wù)。大股東以6倍PE注入新地能源，公司成功向清潔能源工程服務(wù)轉(zhuǎn)型。市場(chǎng)通常認(rèn)為工程服務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)大;我們認(rèn)為新地能源作為承接大股東新奧集團(tuán)新型煤化工技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的工程主體，技術(shù)儲(chǔ)備充分、轉(zhuǎn)化能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)確定性高。我們預(yù)計(jì)新地能源將受益行業(yè)高增速和集團(tuán)舟山項(xiàng)目，2015-2017年凈利有望達(dá)到2.2億、4.7億和6.2億，完全燙平煤炭和甲醇的業(yè)績(jī)下滑。

　　加速布局天然氣，現(xiàn)做大天然氣上游雄心。2015年公司設(shè)立新能龍山和遷安新能焦?fàn)t氣制LNG項(xiàng)目，公司在天然氣上游資產(chǎn)的布局明顯加快。我們認(rèn)為公司還將繼續(xù)攫取天然氣上游資產(chǎn);從中長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，海外LNG氣源是煤層氣制和焦?fàn)t氣制LNG的重要補(bǔ)充，新奧集團(tuán)在舟山投建的海外接氣站項(xiàng)目有注入預(yù)期。