人民日報(bào)：融券新政不改牛市格局

　　抑制炒作投機(jī)風(fēng) 規(guī)范市場利長遠(yuǎn)

　　4月17日，證券業(yè)協(xié)會等4家自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，擴(kuò)大融券券源，充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場調(diào)節(jié)作用。證監(jiān)會同時表態(tài)，券商做兩融業(yè)務(wù)不得開展場外配資、傘形信托等活動。在股指近來創(chuàng)下7年新高之際，市場推測管理層此舉為鼓勵賣空，有打壓股市之嫌。然而隔日，證監(jiān)會就對此予以否認(rèn)，稱“這是誤解誤讀”。央行19日下午突然宣布降準(zhǔn)，也給股民吃下一顆定心丸。專家表示，股市近期的任性上漲引發(fā)了市場擔(dān)憂，短期存在震蕩調(diào)整的可能，融券新政只是為了規(guī)范市場運(yùn)行。

　　A股 創(chuàng)下7年來最高點(diǎn)

　　今年第一季度，中國經(jīng)濟(jì)增速只有7%，而同期A股市場卻逆勢飄紅，今年年初至4月10日滬指上漲24.72%，滬市漲幅逾50%的個股有333只。尤其是3月中旬以來，A股市場牛市特征明顯，周成交額維持在4萬億元以上，量價齊升格局明顯。

　　上周，兩市大盤持續(xù)強(qiáng)勢上漲，滬指周漲幅逾6%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。4月17日上證指數(shù)更是一舉突破4200點(diǎn)和4300點(diǎn)兩道整數(shù)關(guān)口，盡管最終收盤沒有站在4300點(diǎn)之上，但盤中4317點(diǎn)也創(chuàng)出了2008年3月10日以來的新高，并創(chuàng)出日成交1.53萬億元的新天量。

　　對此，投資者紛紛跑步入市，惟恐錯過此輪大牛市。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸透露，2015年第一季度，新增股票賬戶同比增長433%，達(dá)到795萬多戶。

　　市場分析人士指出，股市之所以如此火爆，是投資者對中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，穩(wěn)增長措施持續(xù)加碼的強(qiáng)烈預(yù)期，對A股的投資信心依然堅(jiān)定?！斑@輪牛市不是杠桿牛，也不是水牛，是改革牛。” 在國泰君安證券董事總經(jīng)理任澤平看來，改革是最大的紅利，改革造就牛市。

　　股民是否該見好就收

　　然而，正當(dāng)市場熱情不斷高漲時，管理層近期開始給股市降溫。先是證監(jiān)會主席肖鋼上周四提醒投資者充分估計(jì)股市投資風(fēng)險，緊接著證監(jiān)會又在上周五表態(tài)擴(kuò)大融券規(guī)模，規(guī)范兩融業(yè)務(wù)，給市場潑了冷水。不過時隔一日，證監(jiān)會又對此澄清，緩解市場擔(dān)憂情緒。那么，接下來的A股走勢究竟是繼續(xù)上漲還是回調(diào)，市場出現(xiàn)了較大分歧。

　　不僅股民心里沒底，不少業(yè)內(nèi)人士也提示風(fēng)險，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄就不止一次地認(rèn)為當(dāng)前的股票已經(jīng)太貴了，他預(yù)計(jì)4317點(diǎn)非常有可能成為中期頂部。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也提示，股市暴漲而且拒絕調(diào)整，這是不正常的。雖然股市累積漲幅過大，但由于融資杠桿的不斷放大與刺激，市場潛伏著雙重風(fēng)險，一是高估值泡沫風(fēng)險；二是投資者杠桿風(fēng)險。股市上漲越瘋狂，兩重風(fēng)險則越大，一旦風(fēng)險發(fā)生，后果不堪設(shè)想，受損的一定是大多數(shù)小散及新股民。此時監(jiān)管層提示風(fēng)險喊話，以及出臺并鼓勵做大融券業(yè)務(wù)，很顯然具有對沖風(fēng)險的作用。在股市不成熟、不規(guī)范的條件下，監(jiān)管層有必要進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，以保護(hù)中小投資者的利益。

　　就在股民為多空糾結(jié)而一愁莫展之時，央行19日下午突然宣布，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。該消息出臺后，市場做多的信心再度提振。

　　市場規(guī)范才能迎來真牛市

　　事實(shí)上，無論市場傳出的消息是利好還是利空，都改變不了當(dāng)前牛市的大趨勢。任澤平表示，牛市還沒有結(jié)束，但希望進(jìn)入一個“慢?！钡碾A段。

　　從長遠(yuǎn)看，要形成走勢良好、基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)的真正牛市，需要建立規(guī)范的市場。當(dāng)前A股市場還沒有形成占市場市值足夠比例的機(jī)構(gòu)投資者特別是長期機(jī)構(gòu)投資者，不僅散戶仍然占據(jù)相當(dāng)大的比重，而且凡牛市則必瘋，而且是快牛和短牛，不利于長期投資和價值投資理念的培養(yǎng)，只會助長市場過度投機(jī)炒作之風(fēng)。

　　董登新認(rèn)為，真正的牛市是“慢牛”，形成這樣的牛市需要兩個條件：一是要盡快推行IPO注冊制，因?yàn)樗鞘袌龌?、法治化、國際化改革精神的集中體現(xiàn)。應(yīng)抓住現(xiàn)在難得的市場機(jī)遇，加速推行IPO注冊制，讓A股市場盡早變?yōu)檎嬲?guī)范的市場；二是要將證券投資基金規(guī)模用5年左右時間擴(kuò)大10倍，因?yàn)樽C券投資基金是最關(guān)鍵、最重要的機(jī)構(gòu)投資者。