長高集團(tuán)(002452,股吧):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新產(chǎn)品放量,互聯(lián)網(wǎng)造車真愛無敵

　　　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國金證券(600109,股吧)股份有限公司

　　投資邏輯.

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新產(chǎn)品開始放量:公司目前傳統(tǒng)隔離開關(guān)業(yè)務(wù)仍占利潤占比的85%以上,但是組合電器業(yè)務(wù)占比逐年提升。2014 組合電器年利潤貢獻(xiàn)首次超過10%,且仍手握大量訂單。此外,隨著成套電器2014 年5 條生產(chǎn)線調(diào)試完成,2015 年起開始放量。我們預(yù)計(jì)2015 年組合電器、成套電器利潤貢獻(xiàn)占比將提高到20%以上,且未來三年逐年提升至接近30%n 隔離開關(guān)業(yè)務(wù)將受益于特高壓建設(shè):我們預(yù)計(jì)未來隔離開關(guān)市場總體平穩(wěn),增量主要來源于海外市場以及特高壓建設(shè)。公司2014 年首次成功中標(biāo)直流特高壓隔離開關(guān)(靈紹線)。雖然我們預(yù)計(jì)公司未來隔離開關(guān)出貨量將平穩(wěn)中速增長,但特高壓供貨占比的提升將有利于整體收入及毛利率的提高;n 布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,尋求新的增長極:公司從2014 年開始,持續(xù)并購新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈零配件公司。2014 年10 月21 日收購杭州富特,進(jìn)入電動汽車車載充電機(jī)、車載DC/DC 轉(zhuǎn)換器、動力電池均衡維護(hù)設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域;2015 年2 月28 日,與杭州伯坦科技合資成立杭州伯高,切入電動汽車高壓配電總成研發(fā)銷售領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì),未來隨著公司增發(fā)獲批,將持續(xù)進(jìn)行新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈并購,受益電動汽車行業(yè)的快速發(fā)展。預(yù)計(jì)3 年內(nèi),僅富特和伯高的利潤貢獻(xiàn),就將達(dá)到公司整體的20%以上。

　　攜手時空電動車,涉足電動汽車租賃運(yùn)營:我們認(rèn)為,與時空電動車團(tuán)隊(duì)的攜手,重在商業(yè)模式探索,短期利潤貢獻(xiàn)有限;未來可以復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn),攜手時空參與到全國范圍內(nèi)的電動汽車運(yùn)營領(lǐng)域,不斷擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模。

　　估值.

　　我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 0.484、0.636 和0.687 元,對應(yīng)P/E 46、35 和32 倍,首次覆蓋,給予買入評級。目標(biāo)價27 元,對應(yīng)2015 年56倍、2016 年42 倍P/E。

　　風(fēng)險.

　　新能源汽車業(yè)務(wù)開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期;特高壓、組合電器、成套電器市場占有率低于預(yù)期。

　　鮑斯股份:鞏固現(xiàn)有市場地位,積極拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券(000686,股吧)股份有限公司

　　公司是目前國內(nèi)主要的螺桿主機(jī)供應(yīng)商和領(lǐng)先的工藝流程用螺桿壓縮機(jī)制造商。產(chǎn)品主要包括螺桿壓縮機(jī)主機(jī)和整機(jī),可廣泛應(yīng)用于輕工制造、礦山、電子、機(jī)械制造、電力、冶金、醫(yī)藥、食品、石油、化工及可燃?xì)饣厥绽玫缺姸囝I(lǐng)域。2013 年市場占有率約為20.71%。

　　此外,公司正在積極發(fā)展可燃?xì)獬椴?、增壓、提純、液化等成套裝備工程項(xiàng)目。

　　在西方發(fā)達(dá)國家螺桿壓縮機(jī)使用量占壓縮機(jī)使用總量的80%以上,據(jù)統(tǒng)計(jì),目前國內(nèi)螺桿壓縮機(jī)使用量約占壓縮機(jī)使用總量的25%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家;此外,國內(nèi)市場國產(chǎn)化螺桿主機(jī)的占有率約為52%,還有很大的缺口需要由國外產(chǎn)品來填補(bǔ),進(jìn)口替代市場巨大。

　　公司未來發(fā)展方向?qū)⒁宰灾髡莆盏穆輻U主機(jī)核心技術(shù)為依托,提高公司在螺桿主機(jī)市場的行業(yè)地位,同時大力向煤層氣、石油伴生氣、天然氣、沼氣及工業(yè)尾氣等可燃?xì)饣厥绽妙I(lǐng)域拓展,實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模和行業(yè)地位的飛躍。

　　本次發(fā)行募投項(xiàng)目包括螺桿壓縮機(jī)主機(jī)建設(shè)項(xiàng)目、螺桿壓縮機(jī)整機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。通過募投項(xiàng)目的實(shí)施,一方面,公司將發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),擴(kuò)大整體銷售收入規(guī)模,提升公司的持續(xù)盈利能力;另一方面,改善公司現(xiàn)有的研發(fā)條件,增強(qiáng)企業(yè)的整體研發(fā)實(shí)力,有效降低產(chǎn)品能耗標(biāo)準(zhǔn)、提高現(xiàn)有產(chǎn)品性能,進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和規(guī)模,進(jìn)軍高端產(chǎn)品領(lǐng)域,擴(kuò)大公司市場份額。

　　合理估值:我們預(yù)測15/16/17 年EPS 分別為0.57/0.74/0.87 元,參考同類上市公司,同時考慮公司未來幾年的業(yè)績增長預(yù)期,給予其15年合理PE 區(qū)間為25-30 倍,公司合理價值區(qū)間為14.25-17.1 元。

　　風(fēng)險提示:新領(lǐng)域拓展低于預(yù)期;新增產(chǎn)能消化不達(dá)預(yù)期;

　　新開普:構(gòu)建校園互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國金證券股份有限公司

　　我們認(rèn)為市場對新開普(300248,股吧)的認(rèn)識僅停留到校園一卡通服務(wù)商的角色,對其目前的轉(zhuǎn)型和未來的大空間沒有充分的價值評估。在此,我們闡述對公司的觀點(diǎn)。后續(xù)請關(guān)注我們的深度報(bào)告。

　　評論

　　分享校園信息化千億市場:校園一卡通是抓住了校園中支付的環(huán)節(jié),有了這個卡位之后,公司可以在包括教務(wù)、多媒體教學(xué)IT、管理系統(tǒng)等其他多個模塊深入做下去。我們看到,近幾年高校的投入已經(jīng)從校園硬件投入到信息化的軟件投入傾斜。僅天津市一年的高校信息化投入在20億左右,因此全國高校信息化投入在千億級別。而新開普是此千億市場的唯一一家上市公司,其他競爭對手在規(guī)模上無法跟公司構(gòu)成競爭。

　　行業(yè)整合,擴(kuò)大高校用戶覆蓋量:從覆蓋的高校數(shù)量來看,公司目前是市場份額第一。通過行業(yè)整合,來鞏固市場份額第一的位置,擴(kuò)大高校覆蓋量。收購迪科之后,預(yù)計(jì)今年公司將覆蓋1100所高校,擁有1000萬的學(xué)生用戶。未來幾年公司有望覆蓋到2000所高校。

　　從線下到線上,分享千億流水市場:通過移動互聯(lián)產(chǎn)品“玩?！?公司將自己的云系統(tǒng)與高校IT 系統(tǒng)對接,將線下用戶導(dǎo)到線上。預(yù)計(jì)明年將會有800-1000家高校接入系統(tǒng)。由于公司掌握了校園卡充值、消費(fèi)這一個高頻應(yīng)用的入口,一年高校學(xué)生的消費(fèi)金額是3000億。公司占據(jù)1/3的高校,所以線上化之后,公司將擁有1000億的學(xué)生消費(fèi)流水記錄,基于此的學(xué)生消費(fèi)金融、信貸評估等后續(xù)衍生商業(yè)空間巨大。

　　后續(xù)的教育、金融、招聘等新業(yè)務(wù):占據(jù)了幾千萬的高校學(xué)生,同時掌握了支付入口,在教務(wù)、教學(xué)等信息化模塊基礎(chǔ)上后續(xù)延伸在線教育、金融信貸、互聯(lián)網(wǎng)招聘等新業(yè)務(wù)將是十分自然的。公司將構(gòu)建一個圍繞特定高校學(xué)生的全生態(tài)服務(wù),成為校園運(yùn)營商。

　　投資建議

　　給予“買入”評級,給予6個月目標(biāo)價90元,預(yù)測15-16年EPS 為0.18元和0.23元。

　　盛達(dá)礦業(yè):參股浪漫百合網(wǎng),插上騰飛的翅膀

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776,股吧)股份有限公司

　　公司擬8000萬參股百合網(wǎng),占其股本5.13%。

　　公司擬出資8,000萬元參與對百合在線增資擴(kuò)股,增資后公司占其總股本5.13%。公司此次增資是公司在互聯(lián)網(wǎng)+時代,對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)模式的一次探索,對公司未來產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)績增長具有積極影響。

　　百合網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)婚戀服務(wù)龍頭,擁有龐大的用戶和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　百合網(wǎng)作為婚戀服務(wù)行業(yè)龍頭,是中國第一家實(shí)名制婚戀服務(wù)商,提供專業(yè)的婚戀咨詢、指導(dǎo)、匹配等服務(wù)。百合網(wǎng)網(wǎng)上平臺目前已擁有近1億注冊用戶,具有龐大的用戶和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。同時,百合網(wǎng)具有行業(yè)領(lǐng)先的線下實(shí)體店運(yùn)營系統(tǒng),在全國100個城市合計(jì)開設(shè)136家實(shí)體店,為其婚戀服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了保障。

　　公司在手現(xiàn)金流充足,投資百合網(wǎng)為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)打開想象空間。

　　盛達(dá)礦業(yè)(000603,股吧)主要資產(chǎn)為銀都礦業(yè)62.96%的股權(quán),銀都礦業(yè)儲量大,品位高。探明礦石量約1567.1萬噸,含銀金屬量3,573.82噸(品位228g/t)。銀都礦業(yè)最近兩年毛利率為80.35%、82.63%;凈利率69.21%、73.09%。公司在手現(xiàn)金6.3億元。我們認(rèn)為公司在現(xiàn)金奶牛銀都礦業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行下有實(shí)力進(jìn)行擴(kuò)張。預(yù)測公司此次投資是其探索互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)模式的開始,未來將繼續(xù)開拓互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),盈利上升空間巨大。

　　集團(tuán)礦山注入已有承諾。

　　公司承諾:待“赤峰金都”十地礦區(qū)取得開發(fā)利用方案等相關(guān)手續(xù);“三河華冠”子公司“光大礦業(yè)”所屬大地銀多金屬礦取得采礦證等相關(guān)手續(xù)滿足注入條件時,即啟動相關(guān)程序,以公允價格注入上市公司或轉(zhuǎn)讓非關(guān)聯(lián)第三方。

　　給予“買入”評級。

　　預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別為0.59、0.63和0.67元,對應(yīng)PE 分別為34、32和30倍。給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　產(chǎn)量投放低于預(yù)期風(fēng)險;金屬價格風(fēng)險

　　三一重工:一帶一路將推動公司快速國際化

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司

　　核心觀點(diǎn):

　　一季度延續(xù)去年低迷狀態(tài),二季度開始有望復(fù)蘇。

　　公司2014年?duì)I收303.65億元,同比下滑18.65%,歸屬母公司凈利潤7.09億,同比下滑75.57%。今年一季度營收62.75億,同比下滑37.8%,歸屬母公司凈利潤3157萬元,同比下滑96.18%。今年一季度春節(jié)較晚,導(dǎo)致項(xiàng)目開工延后,一季度延續(xù)去年的低迷狀態(tài)?？紤]到政府正在通過PPP等模式推動基建穩(wěn)增長,估計(jì)從二季度開始行業(yè)需求有望復(fù)蘇。

　　一路一帶將推動公司快速國際化。

　　參考卡特彼勒等國際巨頭的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),工程機(jī)械行業(yè)的機(jī)會在出口,政府目前推動的一帶一路戰(zhàn)略,將加速工程機(jī)械行業(yè)的國際化。而公司總體產(chǎn)業(yè)布局分布和一帶一路區(qū)域吻合度高,將明顯受益于一帶一路戰(zhàn)略。

　　公司積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級公司積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級,比如金融板塊參與發(fā)起湖南首家民營銀行,在服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的同時,增加新的利潤增長點(diǎn)。而且公司高度重視工業(yè)4.0,通過打造工業(yè)領(lǐng)域獨(dú)具特色的“ISANY”信息化模式,推動“中國制造”向“中國智造”升級。

　　盈利預(yù)測及投資建議。

　　預(yù)計(jì)公司2015年至2017年?duì)I收分別為280.28億,341.46億和418.7億,EPS 分別為0.13元、0.19元和0.31元?？紤]的一帶一路戰(zhàn)略將推動公司快速國際化,未來有望成功全球工程機(jī)械優(yōu)勢企業(yè),同時公司也在向金融及工業(yè)4.0等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級,看好公司發(fā)展前景,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢可能持續(xù)低迷;國際化經(jīng)營可能存在的風(fēng)險。

　　史丹利:一季度開局良好,全年業(yè)績增長可期

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):公司公告2015年一季報(bào),實(shí)現(xiàn)收入16.37億元,同比增長20.48%,歸屬上市公司股東凈利潤1.28億元,同比增長24.53%,每股收益0.44元,業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2015年上半年利潤增幅在15~35%。

　　平安觀點(diǎn):

　　銷量增長是公司一季度業(yè)績增長的主要原因:2015年一季度復(fù)合肥價格與去年同期相比略有回升,下游經(jīng)銷商拿貨的積極性增強(qiáng),同時公司銷售措施較為得力,銷量保持增長,從而推動收入及利潤增長。一季度公司毛利率與去年同期基本持平,為20.28%;期間費(fèi)用率平穩(wěn),銷售費(fèi)用率為6.50%,同比減少1.06個百分點(diǎn),管理費(fèi)用率為4.46個百分點(diǎn),同比增加0.32個百分點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為一季度良好開局將為公司2015年全年業(yè)績較快增長奠定基礎(chǔ)。

　　積極求變,產(chǎn)品種類增加和農(nóng)資平臺作用収揮是看點(diǎn):公司積極求變,產(chǎn)品種類不斷豐富,目前除了普通復(fù)合肥,還能生產(chǎn)水溶肥、硝基肥、緩控釋肥、生物肥等一系列肥料。農(nóng)資平臺建設(shè)方面,公司也有所建樹,成立史丹利(002588,股吧)農(nóng)資服務(wù)公司,提供包括種子、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)業(yè)技術(shù)與服務(wù)、農(nóng)用機(jī)械等服務(wù)的綜合性農(nóng)業(yè)解決方案,幵開展糧食收儲、糧食加工銷售等業(yè)務(wù),未來平臺前景看好。

　　復(fù)合肥市場集中度持續(xù)提升,公司從中受益:從行業(yè)収展趨勢看,隨著土地流轉(zhuǎn)和農(nóng)戶科學(xué)種植水平提高,農(nóng)戶對復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)的要求不斷提高,已經(jīng)從初期的產(chǎn)品需求向綜合作物營養(yǎng)方案需求的較高階段過渡,其中龍頭企業(yè)在產(chǎn)品組合、營銷人員配備、農(nóng)化服務(wù)能力優(yōu)勢明顯,順應(yīng)行業(yè)収展趨勢,市場占有率持續(xù)提升。史丹利作為國內(nèi)最知名的復(fù)合肥品牌公司之一,將有望受益行業(yè)集中度提升。

　　盈利預(yù)測及投資評級:我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為2.06、2.52元,對應(yīng)前收盤價的PE分別為29.0、23.8倍,維持“推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示:原材料庫存損失、渠道管理失控的風(fēng)險

　　光大證券:全面進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng),業(yè)績估值雙提升

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　事項(xiàng):

　　光大證券(601788,股吧)2015年4月23日収布公告稱,公司與中國光大集團(tuán)股仹公司、光大永明資產(chǎn)管理股仹有限公司、中國光大投資管理有限責(zé)仸公司、光大興隴信托有限責(zé)仸公司、光大金控資產(chǎn)管理有限公司共同投資的光大亐付云聯(lián)網(wǎng)股仹有限公司正式成立幵領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。

　　平安觀點(diǎn):

　　光大系第一家“云聯(lián)網(wǎng)+“新業(yè)態(tài)企業(yè):光大亐付注冊資本2億,公司持股40%。

　　光大亐付以信息科技服務(wù)為基礎(chǔ),是光大系第一家“云聯(lián)網(wǎng)+”新業(yè)態(tài)企業(yè)。公司業(yè)務(wù)范圍涉及從事金融數(shù)據(jù)處理與分析,接受金融機(jī)構(gòu)委托從事金融信息技術(shù)外包、金融業(yè)務(wù)流程外包、金融知識流程外包、計(jì)算機(jī)軟件、網(wǎng)絡(luò)科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開収、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù),實(shí)業(yè)投資,資產(chǎn)管理等。

　　全面収揮光大集團(tuán)全牌照優(yōu)勢,打造“網(wǎng)上光大集團(tuán)”:光大亐付將以云聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)為主體,充分収揮光大集團(tuán)全面金融牌照優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)四個基本功能:1)搭建大數(shù)據(jù)平臺,充分整合和歸集光大集團(tuán)內(nèi)部數(shù)據(jù),加強(qiáng)與外部數(shù)據(jù)合作,為集團(tuán)為社會提供信息增值服務(wù);2)搭建金融產(chǎn)品交叉銷售平臺,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)成員企業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢云補(bǔ);3)推動支付平臺建設(shè),實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)客戶賬戶服務(wù)一體化;4)搭建金融投融平臺,降低融資成本。

　　業(yè)績與估值雙提升:光大亐付以整個光大集團(tuán)為依托,全面促進(jìn)光大集團(tuán)協(xié)同収展,這是繼去年集團(tuán)重組之后的又一件歷史性的突破,光大集團(tuán)的全牌照優(yōu)勢將得到充分収揮,迎來新的収展時期。光大證券將充分受益集團(tuán)協(xié)同収展帶來的業(yè)績提升,以及持股光大亐付帶來的估值提升。

　　投資建議:集團(tuán)重組之后公司解除了影響其収展的多頭領(lǐng)導(dǎo)桎梏,光大亐付的設(shè)立將進(jìn)一步提升集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng),光大證券將受益于由此帶來的業(yè)績和估值提升,此外,公司可能受益于匯金系券商的整合。多項(xiàng)綜合考慮,公司股價存在較大幅度增長空間,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示:光大亐付進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險,股市系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　東誠藥業(yè):收購云克進(jìn)軍核醫(yī)學(xué),業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型邁出關(guān)鍵一步

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　事項(xiàng):公司公告復(fù)牌,擬向由守誼、魯鼎思誠和中核新材収行股份購買成都亐克藥業(yè)52.1061%的股權(quán),交易價格合計(jì)為7.5 億元,同時擬定向募集配套資金8,000 萬元。

　　平安觀點(diǎn):

　　公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略關(guān)鍵布局,收購亐克進(jìn)軍核醫(yī)學(xué)。本次收購亐克藥業(yè)52%股權(quán),是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步,未來將圍繞亐克深耕核醫(yī)學(xué)相關(guān)產(chǎn)業(yè),符合我們對公司將通過幵購進(jìn)入大病種化藥領(lǐng)域的預(yù)期。轉(zhuǎn)讓方承諾亐克藥業(yè)2015-2017 年扣非凈利潤不低于1 億元、1.22 億元、1.46 億元,對應(yīng)35%、22%、20%的增速。

　　亐克藥業(yè)是國內(nèi)核素藥物龍頭,自主獨(dú)家品種亐克注射液前景廣闊。核素藥物應(yīng)用廣泛,在疾病早期診斷、腫瘤、自身免疫病等領(lǐng)域具有不可替代的優(yōu)勢。

　　2013 年我國核素藥物市場觃模20 億元左右,預(yù)計(jì)2020 年將達(dá)到100 億元,年均增速25%左右。亐克藥業(yè)是國內(nèi)核素藥物龍頭,主要產(chǎn)品有亐克注射液和碘-125籽源,亐克注射液是我國首個用于類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎臨床治療的核素藥物,為公司獨(dú)家產(chǎn)品,占收入90%以上,2014 年該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.82 億元,同比增長27%。

　　由于亐克注射液放射活性低,無需放射性防護(hù),大大方便了其推廣和使用。亐克藥業(yè)是核動力院核技術(shù)及應(yīng)用博士培養(yǎng)點(diǎn),擁有博導(dǎo)2 名,碩導(dǎo)5 名,儲備品種豐富,涉及醫(yī)用同位素生產(chǎn)堆、醫(yī)用放射性核素生產(chǎn)、治療惡性腫瘤的放射性微球、放射性核素標(biāo)記生物分子藥物等,持續(xù)成長動力強(qiáng)勁。

　　大股東持股比例提升彰顯信心,核心員工間接持股綁定利益。本次定增后,董事長由總持股比例持股比例由26.63%上升到37.45%,體現(xiàn)其對于公司未來収展的信心。魯鼎思誠的股東包括由總以及東誠和亐克的核心員工,其參與增収持有東誠股權(quán),綁定員工利益,有激勵效果,有望達(dá)到“三軍用命,上下齊心”的效果。

　　上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦“評級。公司團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力強(qiáng),通過幵購亐克藥業(yè)成功躋身核醫(yī)學(xué)龍頭,奠定収展的主要方向,預(yù)計(jì)未來將圍繞核醫(yī)學(xué)進(jìn)一步深化布局。在公司停牌期間,滬深300 指數(shù)上漲85%,醫(yī)藥指數(shù)上漲48%,補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。因方案尚未通過證監(jiān)會審核,暫不調(diào)整盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 為0.79、0.96、1.17 元,上調(diào)由“推薦”至“強(qiáng)烈推薦”評級,目標(biāo)價50 元。

　　風(fēng)險提示:定增審批風(fēng)險,藥品安全風(fēng)險,研収風(fēng)險。

　　永高股份:綜合優(yōu)勢突出抗風(fēng)險能力強(qiáng),乘勢而上直面新時代開啟新戰(zhàn)略

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司

　　事件:

　　公司2014年全年?duì)I業(yè)收入為33.26億元,同比增長13.95%;營業(yè)利潤為2.61億元,同比下降7.10%;利潤總額為2.72億元,同比下降6.49%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.25億元,同比下降7.37%。每股收益為0.52元。每10股送3股轉(zhuǎn)增7股,派現(xiàn)金紅利1元(含稅)。

　　觀點(diǎn):

　　量價共增帶動2014年收入繼續(xù)增長,毛利率下降和費(fèi)用率提升等因素影響利潤增長。2014年公司管材銷量為32.2萬噸,同比增長12.59%。總產(chǎn)品綜合銷售價格約為1.03萬元/噸,同比增長1.22%。在銷量和價格共增的情況下,2014年?duì)I業(yè)收入同比增長13.95%。但是毛利率的下降、期間費(fèi)用率的提升、資產(chǎn)減值的計(jì)提和實(shí)際所得稅率的提升使得利潤同比下降。

　　2014年綜合毛利率為25.07%,同比下降0.3個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為15.94%,同比提高0.91個百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用同比提高0.48個百分點(diǎn),管理費(fèi)用率提高0.12個百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高0.47個百分點(diǎn)。同時公司資產(chǎn)減值計(jì)提2449萬元,較2013年多計(jì)提1660萬元。實(shí)際所得稅率為17.31%,同比提高0.79個百分點(diǎn)。

　　2014年4季度業(yè)績增長拐點(diǎn)明顯,進(jìn)入高增長階段。2014年第四季度在營業(yè)收入增長和毛利率提升的影響下,業(yè)績大幅增長,2014年第4季度營業(yè)收入為10.24億元,同比增長23.66%,五水共治的增量對于銷量的增長起到積極作用。同時第4季度單季度毛利率為26.02%,同比提高2.84個百分點(diǎn)。主要原因是原材料價格的下降所致,2014年4季度PVC價格為6517萬元/噸,同比下降7%。雖然單季度期間費(fèi)用率為16.6%,同比提高0.48個百分點(diǎn),但2014年第4季度營業(yè)利潤仍同比增長40.95%。公司業(yè)績拐點(diǎn)明顯,進(jìn)入高增長階段。

　　綜合競爭力強(qiáng),品牌和規(guī)模優(yōu)勢突出。公司產(chǎn)品屬于國家免檢產(chǎn)品,2014年為中國綠色建筑首選品牌等10多項(xiàng)品牌榮譽(yù)。是建筑下鄉(xiāng)產(chǎn)品指定單位、第一批保障房采購指定供貨單位、農(nóng)村飲水安全指定供貨單位。產(chǎn)品在華東地區(qū)口碑好,在浙江五水共治的工程中中標(biāo)率達(dá)到50%。作為可比上市公司的第二大企業(yè),產(chǎn)能超過45萬噸,規(guī)模優(yōu)勢突出。有3500多種不同規(guī)格的管材管件,在采購上有著較高的議價能力,運(yùn)營成本較低,具有持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的綜合基礎(chǔ)和實(shí)力。

　　渠道和技術(shù)實(shí)力保證公司業(yè)績穩(wěn)定增長。截止到2014年底公司在全國擁有一級經(jīng)銷商1100家,已經(jīng)形成快速的分銷網(wǎng)絡(luò)。同時直銷上公司和大房地產(chǎn)萬科、中海等合作直接配送,工程上的直銷使得公司可以獲得像五水共治等各種水利建設(shè)工程的大訂單。也有助于公司能夠受益水利工程等建設(shè)。

　　公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng),擁有240項(xiàng)專利。并搭建了以永高研究院、國家級博士后科研工作站、國家級企業(yè)技術(shù)中心等為創(chuàng)新平臺。2015年重點(diǎn)推進(jìn)“智能管道系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目”和“雨水收集系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目”。

　　盈利預(yù)測和投資評級:我們假設(shè)2015到2017年的每股收益為0.97元、1.24元和1.35元,以收盤價19.69元計(jì)算,對應(yīng)動態(tài)PE為20倍、16倍和14倍,考慮到公司業(yè)績增長拐點(diǎn)且進(jìn)入高增、公司綜合競爭力強(qiáng)、渠道和技術(shù)實(shí)力突出、公司積極面對變化的新時代并開始進(jìn)入新的成長期。維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:

　　1.原材料價格上漲超預(yù)期的風(fēng)險。

　　2.房地產(chǎn)影響下管材需求下降超預(yù)期的風(fēng)險。

　　3.公司新戰(zhàn)略落實(shí)速度低于預(yù)期的風(fēng)險。

　　龐大集團(tuán):資產(chǎn)重估預(yù)期上升

　　　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　維持增持評級,上調(diào)目標(biāo)價至 16元。維持 2015-16 年 EPS 分別為0.20、0.42 元的盈利預(yù)測,分別同比增長351%、113%。百度入股優(yōu)信拍二手車業(yè)務(wù),巴菲特收購美國第五大汽車經(jīng)銷商,都預(yù)示著汽車經(jīng)銷商行業(yè)獲得越來越多資本的關(guān)注。維持“增持”評級,公司處于業(yè)績反轉(zhuǎn)期,2015-16 年連續(xù)翻番以上增長,上調(diào)目標(biāo)價至16 元,對應(yīng)4 倍PB,與行業(yè)同類公司(廣匯汽車、亞夏汽車(002607,股吧)、申華控股(600653,股吧))等平均PB 水平接近。

　　汽車O2O 電商爆發(fā),驅(qū)動經(jīng)銷商線下實(shí)體店獲得價值重估。洗車養(yǎng)護(hù)、汽配、二手車交易等O2O 電商興起,吸引大量資本涌入。汽車電商多為服務(wù)中介,為實(shí)現(xiàn)O2O 閉環(huán),線下服務(wù)必須在實(shí)體店完成,且服務(wù)品質(zhì)很大程度上決定客戶黏性。汽車經(jīng)銷商具有品牌、連鎖優(yōu)勢,將是O2O 必要一環(huán),實(shí)體店面價值面臨重估。公司擁有1226家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn),包括780 家4S 店、近200 家汽車市場。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提升盈利。公司逐步由新車銷售驅(qū)動向創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)變,汽車金融、二手車等售后增值業(yè)務(wù)蓬勃開展,將是盈利貢獻(xiàn)的主力。

　　管理改善可期。公司確立“管理轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略,成立集團(tuán)經(jīng)營管理委員會,實(shí)現(xiàn)整合資源、減員增效。關(guān)停并轉(zhuǎn)一些連續(xù)虧損的門店,通過出租、出售等方式,挖掘資產(chǎn)潛力。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇,管理提升戰(zhàn)略受阻。