有色金屬迎來(lái)持續(xù)利好 國(guó)泰君安：大宗飛奔 不止為降準(zhǔn)

　　據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，調(diào)整部分產(chǎn)品出口關(guān)稅，取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產(chǎn)品的出口關(guān)稅，對(duì)鋁加工材等產(chǎn)品出口實(shí)施零稅率，以上調(diào)整自2015年5月1日起實(shí)施。

　　降準(zhǔn)超預(yù)期 繼續(xù)全面看好有色重估行情

　　4月20日晚，中國(guó)人民銀行決定即日起下調(diào)各類(lèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率100bp，降準(zhǔn)幅度超預(yù)期，有望進(jìn)一步點(diǎn)燃有色板塊的做多熱情。降準(zhǔn)超預(yù)期，繼續(xù)全面看好有色重估行情上周，基本金屬鋁、鉛、鋅上漲，錫大幅下跌。國(guó)內(nèi)鉛鋅價(jià)格前期漲幅滯后于倫鋅，上周跟隨補(bǔ)漲，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能的抑制對(duì)鉛鋅的中長(zhǎng)期價(jià)格起到支撐作用。

　　國(guó)泰君安：大宗飛奔 不止為降準(zhǔn)

　　事件:19日晚間,央行降準(zhǔn)1%。自2015年4月20日起下調(diào)各類(lèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1%。在此基礎(chǔ)上,為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力,加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度。

　　點(diǎn)評(píng)：維持有色板塊增持評(píng)級(jí)。我們判斷在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下,后期流動(dòng)性寬松有望持續(xù),大宗金屬價(jià)格反彈有望延續(xù),維持板塊增持評(píng)級(jí)。行業(yè)受益標(biāo)的:電解鋁:中孚實(shí)業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、新疆眾和等;其他:馳宏鋅鍺、豫光金鉛、江西銅業(yè)。

　　本次降息超市場(chǎng)預(yù)期。本次降息時(shí)點(diǎn)上符合市場(chǎng)預(yù)期,但降準(zhǔn)1%在幅度上高于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%,預(yù)計(jì)將會(huì)釋放約1.25萬(wàn)億的流動(dòng)性,從而為當(dāng)前極差的經(jīng)濟(jì)基本面注入資金,同時(shí)向重大水利工程建設(shè)等加大支持力度也反應(yīng)出穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯。

　　后續(xù)財(cái)政+貨幣寬松有望加速。一季度GDP報(bào)收7%,而微觀實(shí)體感知的GDP增速或已經(jīng)達(dá)到心理底線的5-6%,發(fā)電量和投資額度等同比增速的大幅下滑預(yù)示短期經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的時(shí)點(diǎn)或?qū)⒀舆t,CPI和PPI等數(shù)據(jù)則是繼續(xù)創(chuàng)新低,整體上穩(wěn)增長(zhǎng)壓力極大。因此我們看到降息降準(zhǔn)等政策的節(jié)奏正在加快,后期財(cái)政支出和貨幣寬松有望加速。

　　春來(lái)好“色”,大宗狂舞,看好有色板塊較經(jīng)濟(jì)提前見(jiàn)底。我們3月底的報(bào)告《春來(lái)好“色”,大宗狂舞》中指出,受美元見(jiàn)頂回落和國(guó)內(nèi)二季度穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期加強(qiáng),大宗商品價(jià)格有望企穩(wěn)回升,分子端改善有望推動(dòng)有色板塊重拾高貝塔屬性。目前來(lái)看:1)美元走勢(shì)期間有反復(fù),但見(jiàn)頂?shù)内厔?shì)已經(jīng)明顯;2)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較差超出市場(chǎng)預(yù)期,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的時(shí)點(diǎn)或?qū)⒀舆t,但穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大?；厮?008-2009年可以看出,2008年年底金屬價(jià)格企穩(wěn)回升,而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)到2009年上半年才見(jiàn)底,我們認(rèn)為,大宗金屬價(jià)格或?qū)⒃诮?jīng)濟(jì)低到來(lái)前率先企穩(wěn),最差時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去,有色板塊值得增持。

　　受益標(biāo)的:基于流動(dòng)性寬松的預(yù)期,我們將板塊內(nèi)大宗金屬的個(gè)股按照“付息債務(wù)/股權(quán)市值”進(jìn)行排序,同時(shí)結(jié)合當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上有色期貨價(jià)格的反彈,我們認(rèn)為受益標(biāo)的如下:電解鋁:中國(guó)鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、新疆眾和等;其他:馳宏鋅鍺、江西銅業(yè)、豫光金鉛。(新浪財(cái)經(jīng))