商貿(mào)零售：互聯(lián)網(wǎng)倒逼實(shí)體零售轉(zhuǎn)型 薦3股

　　終端需求承壓，網(wǎng)購(gòu)高速增長(zhǎng)。2014年社零增速11.9%，創(chuàng)近5年來新低，2015年4月進(jìn)一步下探至10%，全國(guó)百家和50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額增速連續(xù)三年放緩。而網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物同比增長(zhǎng)48.7%，其中移動(dòng)端規(guī)模占比已達(dá)30%，增速超過200%，未來增長(zhǎng)空間依然較大。

　　實(shí)體零售業(yè)景氣度低位徘徊。受終端需求疲弱、電商競(jìng)爭(zhēng)分流嚴(yán)峻以及成本剛性增長(zhǎng)等因素影響，實(shí)體零售行業(yè)盈利未見明顯改善。百貨板塊因受成本上行影響，盈利增長(zhǎng)受限。超市板塊因部分企業(yè)加強(qiáng)供應(yīng)鏈和品類管理，整體銷售增速平穩(wěn)，盈利有所回升。

　　互聯(lián)網(wǎng)倒逼實(shí)體零售O2O轉(zhuǎn)型。實(shí)體零售業(yè)銷售困境的根源在于經(jīng)營(yíng)模式。傳統(tǒng)零售企業(yè)依靠高效的供應(yīng)鏈管理和庫(kù)存周轉(zhuǎn)獲得盈利，而電商通過挖掘流量?jī)r(jià)值和提供平臺(tái)服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)實(shí)體零售的顛覆在于供應(yīng)鏈扁平化、價(jià)格透明化、品類多元化、交易便捷化。在面對(duì)行業(yè)生態(tài)發(fā)生顛覆性變化時(shí)，傳統(tǒng)實(shí)體零售的O2O轉(zhuǎn)型變革迫在眉睫。

　　超市因具備物流倉(cāng)儲(chǔ)和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)更受益O2O。物流和倉(cāng)儲(chǔ)對(duì)供應(yīng)鏈的支撐是電商之間競(jìng)爭(zhēng)的根本。隨著電商業(yè)務(wù)向三四線城市的下沉拓展，商超憑借密集網(wǎng)點(diǎn)資源與消費(fèi)者近距離優(yōu)勢(shì)，以及最后一公里配送服務(wù)，將成為電商線下落地的首選渠道，也為超市迎來了發(fā)展契機(jī)。

　　百貨企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整將帶來機(jī)遇。百貨企業(yè)擁有長(zhǎng)期積累的供應(yīng)商和渠道品牌資源，以及為消費(fèi)者提供體驗(yàn)式服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，如果企業(yè)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，由目前的單渠道逐漸轉(zhuǎn)型為全渠道零售，可以避免電商沖擊。但現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)全渠道戰(zhàn)略難度很大。

　　投資策略：關(guān)注O2O轉(zhuǎn)型探索，互聯(lián)網(wǎng)重塑渠道價(jià)值，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型獲得新機(jī)遇，個(gè)股推薦永輝超市、步步高、天虹商場(chǎng)。東興證券