數(shù)字電視用戶增長(zhǎng)放緩,業(yè)務(wù)趨于融合發(fā)展。就有線數(shù)字電視市場(chǎng)而言,公司在深圳是處于壟斷地位的。目前公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)主要是電信和互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)公司。隨著用戶對(duì)個(gè)性化服務(wù)與體驗(yàn)的不斷追求,更多的用戶開(kāi)始選擇通過(guò)移動(dòng)終端收看視頻,再加上公司的用戶主要集中在深圳地區(qū),受互聯(lián)網(wǎng)的沖擊更加明顯。面對(duì)這一挑戰(zhàn),公司積極推出“百萬(wàn)超清計(jì)劃”和“寬帶20M 免費(fèi)升級(jí)行動(dòng)”。試圖通過(guò)對(duì)數(shù)字電視與寬帶業(yè)務(wù)的融合,努力做好內(nèi)容服務(wù)和信息技術(shù)服務(wù),提升用戶體驗(yàn),實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)業(yè)務(wù)融合發(fā)展。

　　加強(qiáng)資本運(yùn)作和對(duì)外合作,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司為了突破主營(yíng)業(yè)務(wù)單一和地域限制兩大瓶頸的制約,近期不斷加強(qiáng)資本運(yùn)作和對(duì)外合作,延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局,推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。2015年7月公司與震華高新共同出資成立長(zhǎng)泰傳媒。目的是開(kāi)發(fā)廣東省內(nèi)境外衛(wèi)星節(jié)目安裝服務(wù)市場(chǎng),并嘗試將衛(wèi)星節(jié)目安裝服務(wù)擴(kuò)展到全國(guó)境外。8月公司以現(xiàn)金投資方式與歌華有線、重慶有線等15家公司共同出資設(shè)立嘉影院線控股,通過(guò)參股可以借助合作伙伴彌補(bǔ)自身所缺少的影視節(jié)目資源,加速實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型,另一方面還可以分享電視院線項(xiàng)目給公司帶來(lái)的收益,提升業(yè)績(jī)。10月公司投資認(rèn)購(gòu)前海天和文化產(chǎn)業(yè)投資基金。天和文化主要投資于境內(nèi)外具有高成長(zhǎng)性的未上市的文化產(chǎn)業(yè)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。本次認(rèn)購(gòu),對(duì)公司進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈的上游領(lǐng)域,并為公司未來(lái)整合行業(yè)的上下游資源創(chuàng)造了有利的條件。

　　大力發(fā)展增值業(yè)務(wù),培育新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司大力推進(jìn)以物聯(lián)網(wǎng)和智慧生活為核心的新業(yè)務(wù),力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)大的突破,積極推出“智慧城市”、“智慧家居”。目前公司已經(jīng)開(kāi)展了“智慧家庭、智慧社區(qū)M2M 物聯(lián)云項(xiàng)目”的合作研發(fā), 已經(jīng)上線的業(yè)務(wù)有“酷啦狐視”、“酷啦云盤(pán)”。10月底,公司收購(gòu)宜和股份60%的份額。正式進(jìn)軍電視購(gòu)物。此次收購(gòu)有助于公司豐富自身的業(yè)態(tài)布局, 在原有的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步加深深圳本地的電視購(gòu)物市場(chǎng)。12月份公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的廣播、交互電視及移動(dòng)互聯(lián)解決方案提供商異瀚數(shù)碼5%的股權(quán)。本次入股,公司可以通過(guò)股權(quán)合作形成技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)等多方面的協(xié)同效應(yīng), 擴(kuò)展公司的增值業(yè)務(wù),提升其競(jìng)爭(zhēng)力。此外,公司還有希望獲得異瀚數(shù)碼未來(lái)上市產(chǎn)生的股權(quán)增值收益。

　　投資建議:公司的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略著重在成為音視頻專家,做全國(guó)最好的有線電視運(yùn)營(yíng)商。我們給予公司2015-2017年EPS 為0.47元、0.65元和0.90元?？紤]到同行業(yè)中,東方明珠、華數(shù)傳媒等公司2016年P(guān)E 一致預(yù)期在35-70倍,我們給予公司2016年42倍PE,目標(biāo)價(jià)為27.30。首次給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)媒體改革低于預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑。