恒通股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　投資邏輯

　　公司是山東省內(nèi)道路貨運(yùn)與LNG物流區(qū)域龍頭:主營(yíng)物流業(yè)務(wù),配套重卡銷(xiāo)售及維修、駕校培訓(xùn)等綜合業(yè)務(wù)。發(fā)力LNG貿(mào)易物流是未來(lái)看點(diǎn)。

　　天然氣價(jià)格下調(diào),經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)恢復(fù)將促進(jìn)LNG消費(fèi)量較快增長(zhǎng):非居民用氣價(jià)格自11月20號(hào)起每立方米下調(diào)0.7元。車(chē)船用LNG消費(fèi)量占比從2012年的11%提升到2014年的37%,而LNG汽車(chē)經(jīng)濟(jì)性將恢復(fù)到2013年以來(lái)最佳水平,有力拉動(dòng)LNG消費(fèi)。對(duì)比世界平均水平,我國(guó)天然氣市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。中期天然氣供應(yīng)充足,LNG價(jià)格低位利好消費(fèi)。

　　攜手中石化,LNG業(yè)務(wù)噸毛利穩(wěn)定,具有保供與價(jià)格優(yōu)勢(shì),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看銷(xiāo)量放量:公司與中石化合資設(shè)立的華恒物流是LNG物流分銷(xiāo)平臺(tái),公司獲取穩(wěn)定的分銷(xiāo)和運(yùn)輸利潤(rùn)。中石化的青島LNG接收站是其國(guó)內(nèi)第一座海外LNG接收站,一期產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年,遠(yuǎn)期產(chǎn)能1000萬(wàn)噸/年,還將建設(shè)天津(原定2016底投產(chǎn))、北海等海外LNG接收站。預(yù)計(jì)2017年青島接收站進(jìn)口量將超過(guò)200萬(wàn)噸,公司承銷(xiāo)量將超過(guò)60萬(wàn)噸,帶動(dòng)LNG業(yè)務(wù)三年復(fù)合增速70%。2014年恒福綠洲LNG用量位居全國(guó)第八位,攜手中石化,依靠自有車(chē)隊(duì),銷(xiāo)售與物流運(yùn)營(yíng)一體化,公司具有保供與價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　大宗商品下跌空間有限,道路貨運(yùn)業(yè)務(wù)處于底部,具有彈性:公司依靠煙臺(tái)港和自有車(chē)隊(duì),具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)。貨運(yùn)主要品種是鋁礬土、煤炭、鐵礦石等大宗原材料。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡,嘉能可減產(chǎn)帶動(dòng)供給收縮,美元指數(shù)已反映預(yù)期上漲較大幅度,預(yù)計(jì)大宗商品下跌空間有限。 投資建議 n 公司和中石化緊密合作,強(qiáng)化LNG貿(mào)易物流區(qū)域龍頭地位。LNG消費(fèi)還有很大空間,看好公司發(fā)展自有車(chē)隊(duì),和銷(xiāo)售與物流運(yùn)營(yíng)一體化的優(yōu)勢(shì)。道路貨運(yùn)處于底部,向上有彈性。

　　估值

　　預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS為0.36元、0.46元、0.62元。估值偏高,同時(shí)市值較小,成長(zhǎng)空間大。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　與中石化合作模式有變,LNG銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期。