愛康科技（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　事件:

　　近日愛康科技與北京恒宇天澤投資管理有限公司簽署了《碳資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,將形成的部分存量碳資產(chǎn)收益權(quán)以21元/噸的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒宇天澤,轉(zhuǎn)讓金額為18,449,850元。

　　點(diǎn)評(píng):

　　變現(xiàn)存量碳資產(chǎn),提升電站附加值。本次交易標(biāo)的為愛康下屬子公司自2011年至2015年11月31日期間指定光伏發(fā)電項(xiàng)目所產(chǎn)生的碳資產(chǎn)收益權(quán),形成的可在特定碳產(chǎn)品交易場(chǎng)所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易的碳產(chǎn)品(包括但不限于CCER等)。該部分碳資產(chǎn)約878564.3噸,以21元/噸的價(jià)格轉(zhuǎn)讓,共計(jì)金額18,449,850元。若以公司裝機(jī)目標(biāo)1GW 測(cè)算,21元/噸的CCER 價(jià)格將增加公司每年約2200萬元的額外收入。我們預(yù)計(jì)在目前的碳價(jià)下,開發(fā)碳資產(chǎn)可將電站每瓦凈利潤提升約7% ,IRR 提升1% 左右。

　　電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)開發(fā)再進(jìn)一步。此次碳資產(chǎn)交易是公司在碳金融領(lǐng)域的有益嘗試,通過資本市場(chǎng)對(duì)于未來碳資產(chǎn)升值的預(yù)期,變現(xiàn)存量碳資產(chǎn),盤活現(xiàn)有電站。此前公司已為贛州磊鑫20MW 光伏電站提供代理運(yùn)維服務(wù),此次碳資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓將對(duì)公司開展同類業(yè)務(wù)起到帶動(dòng)作用。我們認(rèn)為,第三方代理運(yùn)維+碳資產(chǎn)開發(fā)的電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)模式適宜推廣,公司將以此探索輕資產(chǎn)的盈利模式。

　　電站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),非公開發(fā)行順利過會(huì)。目前公司持有電站約533MW,在建電站約520MW,預(yù)計(jì)將于2016年6月前全部完成并網(wǎng)。受股災(zāi)影響,公司非公開發(fā)行進(jìn)度有所延后,但目前已順利過會(huì)。待定增資金到位后,公司財(cái)務(wù)壓力將得到顯著緩解,有助于業(yè)績的完滿釋放。

　　維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年收入38.30、51.07、62.53億元,實(shí)現(xiàn)凈利1.62億、3.94億、5.48億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.22/0.54/0.76元。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大,公司項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富,執(zhí)行力強(qiáng),電站后市場(chǎng)業(yè)務(wù)深入布局,我們維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí),未來6到12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)電站運(yùn)營業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(2)電站后市場(chǎng)服務(wù)開拓風(fēng)險(xiǎn);(3)限電率上升的風(fēng)險(xiǎn)