華澤鈷鎳（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華澤鈷鎳:國際鎳、鈷價格下滑,公司業(yè)績不達預期

　　華澤鈷鎳 000693

　　研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2015-10-30

　　事件:2015年10月29日,華澤鈷鎳發(fā)布2015年三季報。公司報告期內(nèi)完成營業(yè)收入89.81億元,同比增長21.43%。完成扣非后凈利潤9569萬元,同比下降25.66%。低于我們此前預期。

　　點評:

　　國際鎳價、鈷價下滑成為公司利潤業(yè)績下滑的主要因素。

　　過去三年全球鎳金屬庫存量逐步上升,實際需求端改善乏力導致金屬價格下跌。從全球鎳金屬庫存量來看,隨著2012-2014年投產(chǎn)的鎳金屬冶煉加工產(chǎn)能的不斷釋放以及最近兩年中國經(jīng)濟增速的不斷下滑在鎳金屬需求端造成的擠壓,全球鎳金屬庫存量不斷上升。以LME在全球的三大鎳金屬庫為例,其庫存量從2012年的11萬噸已上升至目前的33萬噸。而鎳金屬價格卻在三年中出現(xiàn)了30%以上的跌幅。同時,國內(nèi)鈷系化工產(chǎn)品例如氯化鈷等價格也不斷走低。鎳、鈷價格雙殺導致公司的主要產(chǎn)品硫酸鎳、氯化鈷毛利率被壓縮從而使得公司業(yè)績下滑較大。

　　公司西安電解鎳廠房搬遷,電解鎳生產(chǎn)停止。

　　公司2015年8月18日發(fā)布公告稱,將全資子公司陜西華澤鎳鈷金屬有限公司下屬昆明路分公司(其主要從事電解鎳生產(chǎn))名下昆明路8號所處地塊,根據(jù)西安市2008-2020年總體規(guī)劃及蓮湖區(qū)的城市發(fā)展規(guī)劃、土地利用規(guī)劃變更為商業(yè)開發(fā)用地。并將已停產(chǎn)的電解鎳生產(chǎn)基地進行搬遷。由于廠房搬遷,2015年公司電解鎳生產(chǎn)停止,致使營業(yè)收入出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　? 公司非公開發(fā)行股份事宜仍存在不確定性。

　　公司2015年6月3日向證監(jiān)會提交的關于合金新材料項目、年產(chǎn)2萬噸新能源電池材料項目、償還銀行借款的非公開發(fā)行預案在8月27日獲得《中國證監(jiān)會行政許可項目審查反饋意見通知書》后一直處于補充材料、延期回復狀態(tài)。因此,該非公開發(fā)行事項仍存在較大不確定性。

　　? 盈利預測及評級:我們預計公司15-17年EPS分別為0.18、0.12、0.11元,考慮全球鎳、鈷金屬價格下滑嚴重影響了公司產(chǎn)品利潤空間, 將公司評級下調(diào)為“持有”。

　　? 風險因素:宏觀經(jīng)濟增長放緩與下游市場需求不足;原材料價格波動;人民幣匯率變動;非公開增發(fā)事宜存在不確定性。

　　廈門鎢業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　廈門鎢業(yè):資產(chǎn)注入承諾實現(xiàn)

　　廈門鎢業(yè) 600549

　　研究機構：海通證券 分析師：施毅,鐘奇,劉博,田源 撰寫日期：2015-09-09

　　投資要點:

　　避免同業(yè)競爭,促進自身發(fā)展。福建稀土集團已于2014年3月20日作出《關于避免同業(yè)競爭的承諾》。本次關聯(lián)交易的目的在于履行福建稀土集團的承諾。收購福建稀土集團所持有的江西巨通全部股權后,公司成為江西巨通的第二大股東(第一大股東為兄弟公司廈門三虹,持股39.775%)。

　　江西巨通擁有豐富鎢資源。旗下大湖塘鎢礦為特大型鎢礦,已探明鎢資源儲量93.23萬噸,本次關聯(lián)交易有利于大幅提高本公司的鎢資源儲備,提高原料自給率,保障本公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定。江西巨通擁有江西省武寧縣大湖塘南區(qū)鎢礦采礦權和江西省武寧縣大湖塘北區(qū)鎢礦采礦權,江西巨通參股子公司九江大地擁有江西省修水縣楊師殿銅鉬多金屬礦普查探礦權,九江大地全資子公司昆山公司擁有江西省修水縣昆山鎢礦采礦權。

　　預計達產(chǎn)尚需時日。江西巨通現(xiàn)有大湖塘北區(qū)鎢礦0.24萬噸/年和大湖塘南區(qū)鎢礦0.42萬噸/年的生產(chǎn)規(guī)模,項目已取得鎢鉬礦采礦、開發(fā)利用所需要的資質(zhì)條件,符合國家鎢鉬行業(yè)準入條件,目前年產(chǎn)鎢精礦700噸左右。

　　盈利預測及評級。2014年報顯示,2015年計劃實現(xiàn)合并營業(yè)收入112.6億元,合并成本費用總額103.78億元,爭取實現(xiàn)凈利潤比上年有所增長。收購巨通,兌現(xiàn)公司此前的承諾,由于進一步開發(fā)需要時間,因此短期內(nèi)對盈利影響有限。未來三年的業(yè)績增量:1)鎢業(yè)務:增量主要來自鎢精礦價格上漲,當前價格為底位,而該業(yè)務仍舊為利潤貢獻主體;2)能源新材料:增量主要來自3000噸/年磁材達產(chǎn)及能源材料盈利能力的提升;3)房地產(chǎn)業(yè)務:公司地產(chǎn)項目儲備多,2015年隨著海峽國際4期和后期項目交付,地產(chǎn)業(yè)務盈利有保障。預計2015-17年EPS分別為0.45元/股,0.61元/股,0.73元/股?？紤]公司資源儲備豐富,目標價22元,對應2015年市盈率48倍。買入評級。

　　風險提示。后續(xù)大規(guī)模開發(fā)存在不確定性。

　　方大炭素（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　方大炭素:礦石低迷及股票投資損失壓制業(yè)績,期待新材料業(yè)務突破

　　方大炭素 600516

　　研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤 撰寫日期：2015-10-30

　　事件描述

　　方大炭素今日發(fā)布2015年3季報,公司前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.97億元,同比下降31.99%;營業(yè)成本13.66億元,同比下降24.33%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.15億元,同比下降95.60%,實現(xiàn)EPS為0.01元,去年同期EPS為0.20元。據(jù)此計算,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.05億元,同比下降29.15%,2季度同比增速為-36.89%;營業(yè)成本4.71億元,同比下降25.10%,2季度同比增速為-30.41%;3季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.15億元,同比下降119.56%,2季度同比增速為-68.86%;3季度EPS為-0.01元,2季度EPS為0.02元。

　　事件評論

　　鐵礦石低迷及股票投資損失,公司3季度業(yè)績下滑:公司的主要業(yè)務是炭素制品,其次是鐵礦石采掘。3季度公司業(yè)績下滑較大至再次虧損,其中收入同比下降29.15%,毛利率同比下降4.20個百分點,應仍主要源于鐵礦石業(yè)務繼續(xù)低迷及投資收益下滑:1)由于鋼鐵需求低迷,3季度鐵礦石同比下跌31.12%,子公司撫順萊河礦業(yè)產(chǎn)銷面臨壓力,最終量價齊跌致使3季度礦石業(yè)務收入與毛利率同比降幅較大;2)應主要受二級市場行情影響,公司股票投資虧損,3季度公允價值變動收益同比減少0.99億元,也是公司業(yè)績虧損的重要原因。另外,雖然公司的三項費用絕對額下降了,但是主要是銷量減少引起費用減少,公司三項費用率同比略有上升,費用絕對額減少并沒有改善業(yè)績的作用。

　　環(huán)比來看,公司營業(yè)收入提高了8.62%,三項費用率也降低了5.42個百分點,但是由于公司毛利率3季度環(huán)比下降了4.82個百分點,投資收益環(huán)比減少1.08億元,最終依然致使公司業(yè)績環(huán)比下滑。

　　品種結構調(diào)整進行中,業(yè)績貢獻尚需等待:公司業(yè)績增量主要依賴于募投項目“3萬噸/年特種石墨制造與加工項目”和“10萬噸/年油系針狀焦工程”。此外,2013年公司通過收購方泰精密和江城碳素兩家公司進入炭纖維領域,日前與中科院先進核能創(chuàng)新研究院合作推進核石墨產(chǎn)業(yè)化,均有利于公司產(chǎn)品結構升級,同時,擬收購吉林炭素股權則有助于夯實炭素業(yè)務龍頭地位。預計公司2015、2016年EPS分別為0.00元和0.06元,維持“買入”評級。

　　中國寶安（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中國寶安:與北大聯(lián)合成立實驗室,石墨烯研究再進一步

　　中國寶安 000009

　　研究機構：招商證券 分析師：張士寶,孫恒業(yè) 撰寫日期：2015-12-14

　　公司控股子公司哈爾濱萬鑫石墨谷科技有限公司于2015年12月11日與北京大學產(chǎn)業(yè)技術研究院簽訂合作協(xié)議,成立“北大-寶安烯碳科技聯(lián)合實驗室”,標志公司在石墨烯研究方面有進一步進展,維持“強烈推薦-A”投資評級。

　　石墨烯是二十一世紀以來新材料科學領域最為耀眼的一顆新星,未來有望在電子、新能源、高端制造、醫(yī)療等領域展開多種應用。目前石墨烯正處于產(chǎn)業(yè)化攻堅階段,石墨烯產(chǎn)業(yè)關鍵和難點是相關材料的制備、轉(zhuǎn)移技術和上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合。本協(xié)議列明三大研究方向,包括石墨烯的批量制備技術、石墨烯在新能源領域的應用、石墨烯在可穿戴器件中的應用,此舉有望破除產(chǎn)業(yè)發(fā)展桎梏,進一步打開下游應用,實現(xiàn)萬億級市場。

　　從技術可行性層面分析,本協(xié)議研究團隊負責人北京大學劉忠范院士為碳材料領域知名專家,近期領導的研究團隊利用化學氣相沉積的方法,通過優(yōu)化生長條件,在玻璃表面成功地實現(xiàn)了石墨烯的直接生長,世界矚目。團隊掌握核心技術,相信在未來可大力推進石墨烯的產(chǎn)業(yè)化進程。

　　近期石墨烯產(chǎn)業(yè)利好不斷,根據(jù)工信部、發(fā)改委、科技部聯(lián)合印發(fā)的《關于加快石墨烯產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》,未來強調(diào)產(chǎn)學研用協(xié)同發(fā)展。意見指明三大發(fā)展方向:石墨烯材料規(guī)?；苽浼夹g創(chuàng)新、知識產(chǎn)權體系建設、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務平臺搭建,并提出到2020年,形成完善的石墨烯產(chǎn)業(yè)體系,實現(xiàn)石墨烯材料標準化、系列化和低成本話,在多領域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘧?形成若干家具有核心競爭力的石墨烯企業(yè)。目前,石墨烯市場關注度高,參與者眾,但多從事短平快的低端制造,具備核心技術的上市公司極少。中國寶安此舉有利于本公司整合石墨烯產(chǎn)業(yè)高端科技人才和科研資源,通過搭建高水平產(chǎn)學研平臺加快實現(xiàn)科學技術成果的有效轉(zhuǎn)化,進一步推動促進本公司向“以新材料為主的高科技產(chǎn)業(yè)集團”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在產(chǎn)業(yè)競爭格局中占據(jù)有利地位,甚至成為產(chǎn)業(yè)龍頭。

　　預計2015-2017年公司EPS分別為0.55元,0.26元和0.31元,對應今年PE為21倍,維持強烈推薦-A評級。

　　風險提示:金融板塊投資具備一定波動性,或?qū)⒂绊懏斊跇I(yè)績。

　　烯碳新材（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　烯碳新材:打造碳產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位

　　類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：劉博,鐘奇,施毅 日期：2014-08-12

　　盈利預測及評級。公司地產(chǎn)業(yè)務逐漸淡化,未來利潤增長點在于碳產(chǎn)業(yè)鏈的擴張。根據(jù)此前三個收購項目的規(guī)劃利潤,同時假設此次增發(fā)順利進行(2015年股本增至13.3億股),預計2014-16年EPS分別為0.11、0.15和0.18元。估值方面,公司涉及先進碳新材料,作為一個年輕的材料,擁有非常廣闊新市場預期,因此資本溢價較高;從同行業(yè)上市公司估值來看,截止2014年8月11日,方大炭素PETTM為75,*ST吉炭PETTM為-6.2,烯碳新材PETTM為173,可見新材料行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)化周期長但發(fā)展空間廣闊,相關上市公司市盈率均較高;而作為烯碳板塊唯一的龍頭,給予公司目標價12.00元目標價,2014-16年對應動態(tài)PE分別為112、81和67倍,增持評級。

　　中金嶺南（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中金嶺南:營收凈利同比下降,鉛鋅價格走低拖累業(yè)績

　　中金嶺南 000060

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,宋小慶,陳子坤,趙鑫 撰寫日期：2015-10-30

　　前三季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元。

　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.79億元,同比減少33.44%,實現(xiàn)凈利潤1.01億元,同比減少75.35%。第三季度公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤分別為47.64億元和-5894.16萬元,同比分別減少46.61%和123.37%。

　　收入減少三成,鉛鋅價格下行影響巨大。

　　今年大宗商品價格不斷下跌導致公司收入萎縮,同比減少三成。今年1-9月鉛均價已跌破2000美元/噸,同比下降14.71%,鋅均價同比下降4.37%。

　　金屬價格仍以美元為基準,歐洲放水和國內(nèi)雙降不改大宗金屬疲態(tài)。

　　費用率同比反升,拖累業(yè)績。

　　前三季度公司銷售費用和管理費用分別為1.87億元和3.49億元,同比下降4.11%和10.24%,財務費用為2.25億元,同比增長2.68%。銷售費用和管理費用同比出現(xiàn)下降,但三費率為6.63%,同比上漲1.97個百分點。前三季度公司毛利為7.84%,去年同期為6.63%,在毛利率上升的情況下三費率上漲拖累公司業(yè)績。

　　凈利潤首次季度為負。

　　三季度公司全年首次出現(xiàn)季度虧損,鉛鋅價格下降仍是主因。三季度鉛鋅價格處于全年低谷,相比前三季度均價分別下降6.0%以及10.30%。此外美元升值導致公司出現(xiàn)的匯兌損失,也是導致公司第三季度凈利潤出現(xiàn)虧損的原因。

　　給予“謹慎增持”評級。

　　短期鉛鋅價格陷入低谷,公司業(yè)績?nèi)詫⑹軌?。長期上由于鉛鋅礦停產(chǎn)以及環(huán)保法規(guī)趨嚴的原因,鉛鋅產(chǎn)銷預計將由過剩轉(zhuǎn)向短缺,公司業(yè)績有一定好轉(zhuǎn)趨勢。預計2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,對應PE:167、59和32倍。給予公司“謹慎增持”評級。

　　風險提示:金屬價格風險,產(chǎn)能投放不達預期風險