三六五網(wǎng)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　三六五網(wǎng):員工持股計(jì)劃實(shí)施、獲互聯(lián)網(wǎng)金融小貸牌照

　　三六五網(wǎng) 300295

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：陳天誠 撰寫日期：2015-12-25

　　事件:公司15年12月23日公告:第一期員工持股計(jì)劃288萬股股票收益權(quán)購買完成

　　成功實(shí)施第一期員工持股計(jì)劃、員工業(yè)務(wù)積極性將提升:1)四位股東無償劃轉(zhuǎn)288萬股至第一員工持股計(jì)劃:據(jù)計(jì)劃方案,4位主要股東胡光輝、李智、邢煒、章海林將合計(jì)2,88萬股公司股票收益權(quán)無償轉(zhuǎn)給公司第一期員工持股計(jì)劃,其中胡光輝轉(zhuǎn)讓1,177,632股股票收益權(quán),邢煒轉(zhuǎn)讓800,352股股票收益權(quán),章海林轉(zhuǎn)讓591,264股股票收益權(quán),李智轉(zhuǎn)讓310,752股股票收益權(quán);2)持股計(jì)劃分三期實(shí)施、總規(guī)模不超528萬股:公司員工持股計(jì)劃規(guī)模不超528萬股,其中員工現(xiàn)金出資從二級市場購買不超96萬股,4位實(shí)際控制人無償贈與432萬股,計(jì)劃擬分三期實(shí)施,每兩年滾動(dòng)實(shí)施一期。第二期、第三期員工持股計(jì)劃根據(jù)第一期實(shí)施效果和當(dāng)時(shí)公司運(yùn)營情況由董事會決定是否實(shí)施和每期具體實(shí)施股數(shù)及方案;3)股份鎖定期為次年12月31日:各期員工持股計(jì)劃自購買完成日起至次年12月31日止為鎖定期,持股期限從公司公告完成標(biāo)的股票的購買起算。該鎖定期不會少于12個(gè)月。

　　獲互聯(lián)網(wǎng)金融小貸牌照、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)或激增:1)成功中標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司:公司12月9日收到南京市金融發(fā)展辦公室通知,確定公司為主發(fā)起人的招投標(biāo)團(tuán)隊(duì)在本次南京市互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司招標(biāo)活動(dòng)中正式中標(biāo),公司正式獲得互聯(lián)網(wǎng)小額貸款資質(zhì); 2)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)再上臺階、業(yè)績有望激增:隨著移動(dòng)互聯(lián)的普及,網(wǎng)絡(luò)貸款也正在成為一種趨勢,借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢,可以足不出戶的完成貸款申請的各項(xiàng)步驟,包括了解各類貸款的申請條件,準(zhǔn)備申請材料,一直到遞交貸款申請和審核,公司之前一直受制于無牌照無法自營貸款,未來將打開公司業(yè)績增長空間;3)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手中原集團(tuán),安家貸平臺穩(wěn)步發(fā)展:公司另一個(gè)金融產(chǎn)品安家貸成功聯(lián)手中原,中原集團(tuán)將力推與三六五網(wǎng)合作的金融產(chǎn)品,以上海、南京兩城市為試點(diǎn),為購房者提供涵蓋新房、二手房等領(lǐng)域的金融服務(wù)。

　　裝修寶業(yè)務(wù)模式調(diào)整,家居O2O 優(yōu)勢明顯:1)裝修寶成為全資子公司,定位變更成品化住宅裝修;2)裝修寶盈利模式清晰,發(fā)展迅速將成新增長點(diǎn):目前盈利來源有向設(shè)計(jì)師、項(xiàng)目經(jīng)理收費(fèi),資金托管收益,建材團(tuán)購價(jià)差這三方面。經(jīng)測算,此業(yè)務(wù)2016年將為公司帶來約6億元營收,凈利超過1億;3)家居O2O 市場空間廣闊,裝修寶對手雖多優(yōu)勢明顯:目前家裝行業(yè)電商滲透率僅8%,未來家居 O2O 空間將近萬億。公司房產(chǎn)電商板塊可高效為家居 O2O 業(yè)務(wù)導(dǎo)流,獲客成本低。與開發(fā)商合作給予優(yōu)惠,還可反過來促新房成交。

　　投資建議:公司員工持股計(jì)劃成功實(shí)施,有利于公司全體員工利益與公司利益的一致,且公司獲得互聯(lián)網(wǎng)科技小貸的牌照,將成功解決困擾許久的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張問題,且與中原地產(chǎn)合作為安家貸發(fā)展進(jìn)一步打開共建,公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有望在新的一年實(shí)現(xiàn)大幅上漲,公司房產(chǎn)O2O、家居O2O 以及社區(qū)O2O 業(yè)務(wù)將隨著區(qū)域的擴(kuò)張而持續(xù)增長,我們預(yù)計(jì)15-17年EPS 分別為0.74、1.15、1.53元,目前股價(jià)對應(yīng)PE 估值為69.5X、44.8X 和33.5X,考慮到公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有望激增且三大O2O 業(yè)務(wù)加速進(jìn)行,首次覆蓋,給予“買入-A”評級,給予公司16年65倍的PE 估值,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)74.75元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:O2O 戰(zhàn)略推進(jìn)放緩、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)不及預(yù)期。

　　九陽股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　九陽股份:主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定,定增加碼新型飯煲

　　九陽股份 002242

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：林娟 撰寫日期：2016-01-25

　　投資要點(diǎn)

　　廚房小家電前三甲,主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定:豆?jié){機(jī)連續(xù)多年占據(jù)70%以上的市場份額,榨汁機(jī)和料理機(jī)也位居行業(yè)第一,水壺、電磁爐、飯煲和壓力鍋多年保持行業(yè)前三。2015年前三季度收入增長20.15%,歸母凈利潤增長15.56%,業(yè)績增長穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)未來幾年由于新型飯煲的拉動(dòng)會使公司業(yè)績持續(xù)保持19%左右的收入和業(yè)績增速,遠(yuǎn)超市場平均預(yù)期。

　　盈利能力和運(yùn)營效率行業(yè)領(lǐng)先:2015年前三季度毛利率32%,凈利率10.7%,均處于小家電行業(yè)領(lǐng)先水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)高于蘇泊爾和美的集團(tuán)。過去4年分紅比率在80%以上。

　　定增預(yù)案加碼“鐵釜”飯煲:擬發(fā)行不超過5,000萬股,價(jià)格不低于20元,募集資金不超過10億,其中一半資金擬投入“鐵釜”飯煲項(xiàng)目?！拌F釜”飯煲采用新型IH電磁加熱技術(shù),純生鐵內(nèi)膽,定位于中高端用戶(最新款售價(jià)1299元),2015年銷售100萬臺,銷售火爆產(chǎn)能達(dá)到極限。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目未來3年新增產(chǎn)能300萬臺,預(yù)計(jì)2016年和2017年貢獻(xiàn)銷售額6.3億和10.4億,收入貢獻(xiàn)率7.4%和10.3%,高毛利產(chǎn)品也會改善公司毛利率水平。日本IH電磁加熱電飯煲占比64.9%以上,中國每年電飯煲銷量約4千萬臺,消費(fèi)升級換代,市場空間巨大。

　　投資本來控股,布局生鮮電商:擬出資3000萬美元投資本來控股,持有3.82%的股份。艾瑞咨詢預(yù)計(jì)中國的生鮮電商未來3年的增速為61%、48%、35%,預(yù)計(jì)2018年市場規(guī)模達(dá)到1320億。阿里巴巴、京東、百度、亞馬遜紛紛投資生鮮電商。九陽未來持續(xù)外延投資“互聯(lián)網(wǎng)+”值得期待。

　　投資建議:預(yù)計(jì)2015年、2016年和2017年收入分別為71億、85億、101億,同比增速為20%、19%、18.7%。2015年、2016年和2017年EPS預(yù)計(jì)分別為0.79元、0.93元、1.10元,同比增速為13.7%、17.9%、18.7%。對應(yīng)2015年、2016和2017年P(guān)E分別為22.8、19.4和16.3。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:非公開發(fā)行方案尚在審批流程中,是否成功存在一定風(fēng)險(xiǎn);非公開發(fā)行成功以后EPS會進(jìn)行攤薄,有降低的風(fēng)險(xiǎn);新品銷售可能會不及預(yù)期。

　　美克家居（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　美克家居:品牌零售強(qiáng)勁增長,FA+MC落地在即

　　美克家居 600337

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：馬莉 撰寫日期：2015-11-02

　　公司披露三季報(bào):(1)公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.5億元, 同比增長4.02%,營業(yè)凈利潤2.52億元,同比增長42.7%,歸母凈利潤2.0億,同比增長35.5%,凈利率10%,同比提升2.4pct;(2)15年Q3營業(yè)收入7.4億元,同比增長8.9%,營業(yè)利潤9728萬元,同比增長48.6%,歸母凈利潤7451萬元,同比增長34.9%;(3)公司未對2015全年凈利潤進(jìn)行預(yù)測。

　　品牌零售強(qiáng)勁,多品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn):三季度實(shí)現(xiàn)9%增長,考慮公司2014年8月份才徹底取消OEM 業(yè)務(wù)(2014年收入占比7.1%),快速增長說明內(nèi)銷零售業(yè)務(wù)推進(jìn)順利,美國房地產(chǎn)出口復(fù)蘇也帶動(dòng)批發(fā)家具產(chǎn)品出口有所回暖。公司目前正轉(zhuǎn)型成為內(nèi)銷為主的高檔品牌家具企業(yè),2015H1零售業(yè)務(wù)收入9.48億元,同比增長20.7%,自2012年以來持續(xù)提升,2015H1美克美家品牌門店達(dá)到79家,其中17家老店升級,新開5家門店, 覆蓋了23個(gè)省份的46個(gè)城市, ART 門店達(dá)到34家,其中上半年新開12家門店,共計(jì)9200平方米。預(yù)計(jì)美克美家全年門店80-85家,ART 全年70-80家,多品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)品盈利能力提升,多品牌擴(kuò)張初期期間費(fèi)用加大:公司前三季度毛利率59.9%,同比提升7.9pct,主要原因是公司退出低毛利率OEM 業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善,銷售費(fèi)用率35.3%,比去年同期提升2.7pct,其中工資及附加占收入比重13.18%,同比提升2pct,資產(chǎn)使用費(fèi)占收入比重8.4%,同比提升1.4pct,財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.37%,由于各項(xiàng)借款增加同比提升0.67pct。公司上半年?duì)I業(yè)利潤率12.4%,同比上升3.4pct, 盈利能力提升明顯。

　　多品牌發(fā)力造成現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)較大壓力,FA+MC 或改變市場預(yù)期: ART、Rehome 等多品牌發(fā)力意味著門店快速增長和工廠配套備貨迅速增加,備貨短期無法短期通過現(xiàn)有非成熟門店快速銷售體現(xiàn)為營業(yè)成本,因此體現(xiàn)為存貨占據(jù)現(xiàn)金,公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2012年的288天開始上升,2015年前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為503天,環(huán)比有所降低但同比仍多出154天,2015H1庫存商品13.44億元(2014H1,10.9億)。公司凈經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.69億元,但剔除其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流為6.18億元(根據(jù)2015H1附注,該部分為控股股東美克投資集團(tuán)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)金增加)后為負(fù)值,但從歷年觀察四季度股東會從四季度銷售回款中抽回該筆周轉(zhuǎn)資金,全年該臨時(shí)周轉(zhuǎn)資金對現(xiàn)金流影響不大,經(jīng)營性現(xiàn)金流入流出預(yù)計(jì)維持弱平衡;公司上半年投資性現(xiàn)金流-2.4億元,較去年同期降低約0.9億元,新增零售店面裝修、集成供應(yīng)鏈整合工程及工廠FA 自動(dòng)化項(xiàng)目投入等在建工程是主要原因;預(yù)計(jì)未來隨著加盟店收入占比提升,公司國家級智能試點(diǎn)項(xiàng)目(FA+MC)2015年年底上線投產(chǎn),預(yù)計(jì)可能對公司資金回籠效率、產(chǎn)能釋放、品質(zhì)控制、成本壓縮有大幅改善。

　　美克美家品牌沉淀具備長久生命力,經(jīng)濟(jì)正常下終端零售增速20%值得期待:我們看好美克美家品牌積淀形成的長久生命力,這種品牌積淀的背后是多層次的,包括設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)加工、終端零售、以及貫穿于其中體現(xiàn)出的品牌內(nèi)涵和精髓。結(jié)合“美克美家”歷史經(jīng)營情況,以及價(jià)格帶拉寬(推出價(jià)格帶更高的黑標(biāo)產(chǎn)品、價(jià)格帶更低的面向普通大眾的產(chǎn)品)、家居轉(zhuǎn)型下多品類的增加(窗簾、床墊等,目前家裝飾品占10%,期望未來可以提高到20%,美國是40%)等帶來的客單價(jià)提升,考慮到目前80家左右的渠道數(shù)量,在經(jīng)濟(jì)正常情況下,“美克美家”實(shí)現(xiàn)終端20%左右的復(fù)合零售增速是值得期待的。

　　轉(zhuǎn)型打造管理與品牌優(yōu)勢,中高端品牌內(nèi)銷持續(xù)推進(jìn):公司三階段發(fā)展培育深厚的制造、管理、品牌優(yōu)勢,2000-2008年外銷為主鑄就一流生產(chǎn)能力,2009-2013年大力轉(zhuǎn)型規(guī)范內(nèi)部流程奠定管理優(yōu)勢,收購美國品牌打造設(shè)計(jì)門檻,建立多層次產(chǎn)品銷售戰(zhàn)略,2014年起加速推進(jìn)中高端品牌內(nèi)銷發(fā)展,2014年5月A.R.T首家加盟店開店,店面數(shù)穩(wěn)健增長,單店收入預(yù)計(jì)仍處上升期,美克美家直營店數(shù)量穩(wěn)步增長,首家YvvY與Rehome 門店依次落地。

　　提升后端生產(chǎn)制造能力,布局家居生活與家居金融:公司下氣力提升生產(chǎn)制造能力,在2012年斥資約3.5億元開展FA(自動(dòng)化生產(chǎn))+MC(大規(guī)模定制項(xiàng)目),該項(xiàng)目被工信部認(rèn)定為“家居用品制造智能車間試點(diǎn)示范”項(xiàng)目,公司是唯一獲此殊榮的家具企業(yè),項(xiàng)目落地后對生產(chǎn)端改善可期;公司布局泛家居產(chǎn)業(yè)鏈,通過參股小窩金融對接裝修客戶與裝修貸的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配需求;通過與IBM及蘋果公司聯(lián)合開發(fā)旨在提升零售店體驗(yàn)的MobileFirst合作項(xiàng)目涉足家居生活,打造更為立體時(shí)尚的門店體驗(yàn)。

　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)公司收入同比彈性在2016年開始顯現(xiàn),ART 開店速度與單店邁向成熟運(yùn)營的收入同比增速可能超預(yù)期2015-2016年?duì)I業(yè)收入為28.4億元、33.2億元, 高毛利零售業(yè)務(wù)快速增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)盈利向好,結(jié)合公司歷史正常年份Q4利潤占全年利潤30-40%,預(yù)計(jì)歸屬于母公司凈利潤為3.0、3.7億元,對應(yīng)EPS 為0.46、0.57元,同比增長28.5%、23.7%,當(dāng)前97億市值對應(yīng)32倍市盈率,維持推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致中高端消費(fèi)不及預(yù)期。

　　跨境通（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　跨境通:出口業(yè)務(wù)高增長可期,持續(xù)推進(jìn)跨境電商綜合生態(tài)圈

　　跨境通 002640

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：孫妤 撰寫日期：2015-12-14

　　事件:

　　近日在我司策略會上,我們與公司董事長、副董事長、易極云商和跨境易負(fù)責(zé)人就出口、進(jìn)口業(yè)務(wù)、定增以及易極云商和跨境易的發(fā)展情況等問題進(jìn)行了溝通,具體要點(diǎn)如下。

　　評論:

　　1、明年出口B2C 業(yè)務(wù)依靠用戶規(guī)模持續(xù)提升有望延續(xù)高增長態(tài)勢,并通過搭建B2B 綜合服務(wù)平臺,逐步完善生態(tài)圈發(fā)展之路。

　　行業(yè)高增長背景下,環(huán)球易購得益于“海量商品+極致低價(jià)+相對較好的客戶體驗(yàn)”之策略組合,以及有效的營銷推廣策略,前三季度實(shí)現(xiàn)收入19.5億左右,其中,第三季度收入約為9億元,四季度作為傳統(tǒng)旺季,收入有望超過三季度,預(yù)計(jì)全年增速超過100%。目前出口業(yè)務(wù)主要來自于客戶數(shù)量的增加,注冊用戶數(shù)每月新增200-300萬,預(yù)計(jì)年底將達(dá)到約4000萬,重復(fù)購買率、轉(zhuǎn)換率則相對穩(wěn)定。

　　品類上,目前仍以服裝和3C 為主,同時(shí)在開發(fā)部分子品類,如假發(fā)、安防等。

　　明年依靠用戶規(guī)模的持續(xù)提升,預(yù)計(jì)出口B2C 業(yè)務(wù)收入有望保持高增長態(tài)勢。

　　盈利方面,今年凈利潤率水平有望維穩(wěn)在5.5-6%左右,凈利潤或?qū)崿F(xiàn)近100%的增長,明年盡管新業(yè)務(wù)帶來費(fèi)用投入的增加,但凈利潤率水平希望控制在4-5%左右的水平,現(xiàn)階段策略希望通過擴(kuò)規(guī)模拉動(dòng)盈利規(guī)模的提升。

　　隨著出口業(yè)務(wù)量增大,公司考慮進(jìn)行供應(yīng)資源整合,目前B2B 分銷平臺已搭建一年多,盈利模式是公司為供應(yīng)商提供倉儲、物流及分銷等一系列服務(wù)。首先,計(jì)劃先將業(yè)務(wù)量做大、構(gòu)建生態(tài)圈,后續(xù)考慮引入供應(yīng)鏈金融、品牌扶持和推廣、會員制收費(fèi)等模式,從而實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)+金融” 出口B2B 綜合服務(wù)平臺的打造。

　　2、進(jìn)口業(yè)務(wù)仍處于起步階段,目前主要銷售在第三方平臺,未來將重點(diǎn)推進(jìn)自有網(wǎng)站“五洲匯”進(jìn)口業(yè)務(wù)今年3/4月份開始搭建團(tuán)隊(duì),7/8月份啟動(dòng);現(xiàn)階段主要集中在天貓等三方平臺上開展,品類從母嬰、保健品入手,目前每個(gè)月銷售額在千萬量級;計(jì)劃現(xiàn)將規(guī)模做大、供應(yīng)鏈積累的SKU 數(shù)量達(dá)到上千規(guī)模,相對穩(wěn)定后再重點(diǎn)推進(jìn)自有網(wǎng)站“五洲匯”業(yè)務(wù)。

　　近一兩年進(jìn)口業(yè)務(wù)的任務(wù)是在不虧損的情況下,將規(guī)模做大,并逐步提升供應(yīng)鏈實(shí)力。今年工作重心是磨合團(tuán)隊(duì)、打通流程,明年會針對幾個(gè)重點(diǎn)品類挖掘供應(yīng)鏈的潛力,希望通過努力獲得一兩個(gè)大品牌或幾個(gè)小品牌的獨(dú)家代理,并對成長性、庫存周轉(zhuǎn)率、品牌知名度等方面提出明確要求。

　　我們認(rèn)為進(jìn)口電商領(lǐng)域正處于發(fā)展的初級階段,行業(yè)空間巨大,龍頭格局尚未成型,后進(jìn)者依托差異化品類仍有較大機(jī)會。而公司在定增資金的支持下,進(jìn)口有望進(jìn)一步做大。

　　3、易極云商/跨境易發(fā)展態(tài)勢良好,繼續(xù)強(qiáng)化“出口+進(jìn)口”雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　易極云商主要做跨境電商的進(jìn)口供應(yīng)鏈服務(wù),面向歐洲出口到中國的細(xì)分領(lǐng)域,包括品牌合作、海外倉儲、國際貨運(yùn)、國內(nèi)保稅倉等業(yè)務(wù)?？缇骋字饕鲞M(jìn)口電商的配套服務(wù),包括進(jìn)口物流(保稅云倉、口岸通關(guān)),分銷,進(jìn)口供應(yīng)鏈金融等。

　　易極云商四季度持續(xù)擴(kuò)沖品類,包括日雜貨、日化、廚房衛(wèi)生間用品、保健品等,目前已經(jīng)和歐洲一些規(guī)模較大的品牌方達(dá)成了合作;跨境易在進(jìn)口物流方面,每天15000單左右,保稅、直郵各占一半,保稅平均每單約40元,4天左右到達(dá)消費(fèi)者手中,直郵每單約45元,從北美、歐洲、澳大利亞等地到終端消費(fèi)者平均11-12天,15年跨境易物流業(yè)務(wù)凈利潤約600萬。

　　整體而言,易極云商及跨境易運(yùn)轉(zhuǎn)良好,均可完成收購時(shí)的業(yè)績對賭承諾。

　　4、盈利預(yù)測和投資評級。

　　公司已在出口自營B2C 領(lǐng)域建立較為領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢,行業(yè)高增長背景下,依托“海量商品、品類擴(kuò)張有序、極致低價(jià)及有效的營銷推廣”之組合策略,業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長且盈利能力顯著領(lǐng)先同行,“跨境電商綜合生態(tài)圈”戰(zhàn)略則有望提供更廣闊的發(fā)展空間(尤其是進(jìn)口業(yè)務(wù)規(guī)模貢獻(xiàn)將更為顯著)。公司考慮增發(fā)的隱含總市值240+億,對應(yīng)16PS=3.9X,估值雖仍略高,但考慮到公司作為稀缺標(biāo)的業(yè)績高增長性較為確定,且股權(quán)激勵(lì)方案已實(shí)施短期股價(jià)壓制因素消除,震蕩市背景下,仍可在股價(jià)回調(diào)過程中逐步布局;中長期而言,我們持續(xù)看好跨境電商行業(yè)高景氣及公司中長期發(fā)展?jié)摿?股權(quán)激勵(lì)亦彰顯了公司對后續(xù)發(fā)展的信心,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　(1)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。

　　(2)進(jìn)口等新業(yè)務(wù)培育低于預(yù)期。

　　飛亞達(dá)Ａ（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　飛亞達(dá)A:開展極店計(jì)劃,完善腕表多品牌、全渠道架構(gòu)

　　飛亞達(dá)A 000026

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：徐問 撰寫日期：2015-12-22

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　近期我們調(diào)研飛亞達(dá),與電商團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人溝通了解酷時(shí)街和極店計(jì)劃情況。極店計(jì)劃本質(zhì)是線下向線上導(dǎo)流,在公司自有渠道以外,拓展非自有渠道甚至非零售渠道,將更廣泛范圍的線下客流轉(zhuǎn)化為公司的潛在客戶,促進(jìn)銷售轉(zhuǎn)化。 平安觀點(diǎn):

　　公司電商團(tuán)隊(duì)行業(yè)領(lǐng)先,積極探索社交電商、虛擬門店等創(chuàng)新渠道:作為國內(nèi)龍頭腕表品牌,飛亞達(dá)電商業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)在珠寶腕表配飾領(lǐng)域規(guī)模及能力領(lǐng)先,電商銷售規(guī)模近3億元,近幾年復(fù)合增速在60%以上。隨著實(shí)體門店進(jìn)一步擴(kuò)張(2800家網(wǎng)點(diǎn)),天貓、京東、唯品會等平臺電商份額基本穩(wěn)定,公司積極探索移動(dòng)電商、社交電商、虛擬門店等創(chuàng)新渠道,開拓新的增長空間。

　　酷時(shí)街、極店計(jì)劃拓展實(shí)體銷售網(wǎng)點(diǎn),目前銷售反饋良好?？釙r(shí)街是包括自有實(shí)體渠道、極店計(jì)劃、平臺和移動(dòng)電商等多業(yè)態(tài)、多渠道腕表銷售平臺,長遠(yuǎn)規(guī)劃是在自有品牌以外,為全球腕表品牌進(jìn)駐中國電商提供定制化服務(wù)。極店計(jì)劃是在公司自有渠道以外,將非自有渠道甚至非零售渠道發(fā)展為虛擬門店,將更廣泛范圍的線下客流轉(zhuǎn)化為公司的潛在客戶,促進(jìn)銷售轉(zhuǎn)化。本質(zhì)是由品牌商主導(dǎo)的線下向線上導(dǎo)流和變現(xiàn),從而實(shí)現(xiàn)門店的輕資產(chǎn)化。目前已經(jīng)鋪的60個(gè)虛擬網(wǎng)點(diǎn)中已經(jīng)有50%產(chǎn)生銷售。

　　極店計(jì)劃擴(kuò)張潛力大,有望帶來增量銷售/利潤貢獻(xiàn)。目前極店計(jì)劃仍在流程梳理和初步推進(jìn)階段,第一步在原有門店試行,第二步與經(jīng)銷商合作,在經(jīng)銷商的表行、珠寶店等渠道合作,三步跨業(yè)態(tài)進(jìn)駐,打通與眼鏡店、婚紗店、甚至咖啡、餐飲店等業(yè)態(tài)的合作路徑,計(jì)劃明年鋪網(wǎng)點(diǎn)1000-2000家。簡單測算明年鋪1500家虛擬門店,每周產(chǎn)生兩次銷售,1000元的客單價(jià),30%的凈利率,極店計(jì)劃可能為公司帶來1億的銷售額和3000萬的凈利潤貢獻(xiàn)(貢獻(xiàn)20%增速)。