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　　三力士:軍民融合成長空間廣闊,兼具業(yè)績彈性和安全邊際

　　三力士 002224

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：李偉 撰寫日期：2016-03-02

　　切入軍民融合廣闊市場,定增投資“無人潛航器”產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)突破,預(yù)計今年可投產(chǎn)實現(xiàn)收益。軍民融合上升到國家戰(zhàn)略高度,有望成為“十三五”規(guī)劃重點,國防科技軍民融合深度發(fā)展政策和措施將在2016年出臺。公司定增5億投資無人潛航器生產(chǎn)線,切入無人裝備軍民用領(lǐng)域,拓展長期成長空間。無人潛航器在軍用水下偵察、排雷、潛艇探測,民用水下測繪、油氣勘探等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用,進(jìn)口替代市場空間巨大。日前公司承擔(dān)研發(fā)的無人潛航器項目總體技術(shù)方案通過評審,標(biāo)志該項目產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)突破,預(yù)計該募投項目今年可投產(chǎn)實現(xiàn)收益。

　　把握量子通信、微納衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)會,打造“空天地海一體化”平臺。

　　2016年量子通信將迎來產(chǎn)業(yè)化大發(fā)展,首條城際量子通信干線“京滬干線”、首顆量子通信實驗衛(wèi)星將發(fā)射。我們預(yù)測2016年將有千億級資金進(jìn)入量子通信產(chǎn)業(yè)鏈。

　　公司設(shè)立子公司、和產(chǎn)業(yè)基金,力爭2017年前實現(xiàn)量子通信產(chǎn)業(yè)化,布局所有上市公司中處于領(lǐng)先地位,將最先受益于量子通信產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。同時公司布局微納衛(wèi)星運(yùn)營及數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域,切入衛(wèi)星AIS運(yùn)營服務(wù)藍(lán)海,具有先發(fā)優(yōu)勢。相信未來微小衛(wèi)星數(shù)據(jù)運(yùn)營能成為公司新業(yè)績增長點。

　　主營業(yè)務(wù)高增長,實際控制人多次增持,凸顯安全邊際。受益于橡膠價格下降和產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型,公司凈利潤在近四年復(fù)合增長率超過55.49%。2015年公司凈利潤保持28%以上增速,受益于高端產(chǎn)品升級逐漸成功,隨著新研發(fā)高端產(chǎn)品逐漸投放和生產(chǎn)自動化繼續(xù)升級,我們預(yù)計未來主營業(yè)務(wù)毛利率將繼續(xù)提升。實際控制人之一、總經(jīng)理吳瓊瑛女士2016年年初累計從二級市場增持公司股票,比例高達(dá)1.45%。此前增發(fā)中吳瓊瑛女士在5億定增中認(rèn)購份額占80%,彰顯實際控制人對公司未來發(fā)展堅定信心和加速轉(zhuǎn)型的決心。

　　投資建議:公司“空天地海一體化”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局逐漸明朗,無人設(shè)備率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破,年內(nèi)大概率能產(chǎn)生收益。切入量子通信、微納衛(wèi)星數(shù)據(jù)運(yùn)營將為公司提供新業(yè)績增長空間。受益于產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型和原材料價格繼續(xù)下降,公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績將繼續(xù)高增速,實際控制人多次增持,凸顯高安全邊際。我們看好公司優(yōu)秀的執(zhí)行力和優(yōu)質(zhì)資源推動轉(zhuǎn)型加速。我們預(yù)計公司2016-2017年凈利潤3.35億元和4.63億元,對應(yīng)EPS分別為0.51元和0.71元,給予買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價22.90元,建議投資者重點關(guān)注。

　　風(fēng)險提示:公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;原材料橡膠價格波動引起業(yè)績波動

　　神州信息（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　神州信息:智慧農(nóng)村生態(tài)圈進(jìn)一步拓展

　　神州信息 000555

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：林娟,張冰 撰寫日期：2016-01-15

　　平安觀點:

　　公司作為神州數(shù)碼集團(tuán)智慧農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略的主體地位進(jìn)一步確定:近日,公司公告設(shè)立合資公司楊凌農(nóng)業(yè)云服務(wù)有限公司(以下簡稱“合資公司”)。合資公司注冊資本6000萬元,公司出資4000萬元,占合資公司股本的66.67%。公司是合資公司的控股股東,打消了市場對于公司與公司的母公司神州數(shù)碼在神州數(shù)碼集團(tuán)智慧農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略分工的疑慮,進(jìn)一步確立了公司在集團(tuán)智慧農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略中的主體地位。

　　公司農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)的未來發(fā)展值得期待:公司與楊凌政府合資設(shè)立合資公司,標(biāo)志著公司與楊凌政府合作的進(jìn)一步落地。合資公司的業(yè)務(wù)方向之一是農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)。公司在當(dāng)前已完成的土地確權(quán)數(shù)據(jù)中占有30%以上的占有率,隨著土地確權(quán)工作的進(jìn)一步推進(jìn),公司土地確權(quán)的數(shù)據(jù)占有率有望進(jìn)一步提升。公司與楊凌政府深度合作,將進(jìn)一步加深公司在中國農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢,利用數(shù)據(jù)開發(fā)農(nóng)業(yè)相關(guān)的大數(shù)據(jù)應(yīng)用。當(dāng)前,大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略已提升為國家戰(zhàn)略。我們認(rèn)為,在我國大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略中,行業(yè)應(yīng)用將成為大數(shù)據(jù)應(yīng)用的熱點,我們看好公司農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)的未來發(fā)展。

　　緊跟政策風(fēng)向,公司農(nóng)業(yè)溯源體系業(yè)務(wù)未來發(fā)展可期。1月12日,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)重要產(chǎn)品追溯體系建設(shè)的意見》(以下簡稱“《意見》”)?！兑庖姟诽岢觥皩崿F(xiàn)食用農(nóng)產(chǎn)品‘從農(nóng)田到餐桌’全過程追溯管理”,“適時支持專業(yè)的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)探索建立追溯管理體系專門認(rèn)證制度”。合資公司的另一主要業(yè)務(wù)方向是農(nóng)業(yè)溯源體系業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶定位為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。公司有在食品溯源方面的技術(shù)積累,又有涵蓋農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通的智慧農(nóng)村生態(tài)圈,還有楊凌政府作為背書。未來,在政策的推動下,公司完全可以搭建具有公信力的第三方農(nóng)產(chǎn)品認(rèn)證平臺,幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)樹立品牌,提升產(chǎn)品附加值,從而獲取較高的分成收入。

　　公司智慧農(nóng)村生態(tài)圈發(fā)展勢頭良好:公司自2014年通過并購中農(nóng)信達(dá)進(jìn)入農(nóng)業(yè)信息化領(lǐng)域以來,以農(nóng)村土地確權(quán)為切入點,經(jīng)過1年多的布局,初步構(gòu)建了涵蓋“土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)資營銷、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)、農(nóng)村電商”的智慧農(nóng)村生態(tài)圈。當(dāng)前,公司在土地確權(quán)領(lǐng)域保持市場領(lǐng)先地位;已經(jīng)建成71個縣級產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心,交易中心交易額超過5億,未來將有萬億的市場空間;新農(nóng)銀行已開始申請,未來農(nóng)業(yè)金融的市場空間也是萬億量級;農(nóng)資營銷方面已經(jīng)開始與一些農(nóng)資企業(yè)洽談合作,落地在即;農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)方面,公司與楊凌政府的深度合作,將有力地推動楊凌先進(jìn)的農(nóng)業(yè)技術(shù)的推廣;農(nóng)村電商方面,由神州數(shù)碼參股公司買賣提、村村樂提供協(xié)同支持。我們持續(xù)看好公司在廣闊的農(nóng)業(yè)信息化市場的未來發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們維持對公司2015-2017年的業(yè)績預(yù)測,EPS分別為0.50、0.66、0.91元,對應(yīng)1月14日收盤價的PE分別是61、46、33倍。公司設(shè)立合資公司,深化與楊凌政府的合作,開拓農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)溯源體系業(yè)務(wù),進(jìn)一步拓展公司的智慧農(nóng)村生態(tài)圈戰(zhàn)略。我們重申堅定看好公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)未來發(fā)展的觀點。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)未來發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

　　藍(lán)盾股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　藍(lán)盾股份點評報告:高管增持計劃完成,彰顯公司發(fā)展信心

　　藍(lán)盾股份 300297

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：代鵬舉,李響 撰寫日期：2015-12-28

　　主要觀點:

　　大股東連續(xù)增持,彰顯對公司未來發(fā)展的信心。公司于2015年7月9日披露了《關(guān)于公司相關(guān)主體承諾不減持公司股份及股份增持計劃的公告》,公司控股股東、實際控制人及部分董事、監(jiān)事、高級管理人員計劃自2015年7月20日起6個月內(nèi)通過二級市場、證券公司或基金管理公司定向資產(chǎn)管理等方式增持公司股票。

　　2015年8月27日,公司控股股東、實際控制人柯宗貴先生通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)在二級市場以競價交易的方式增持了公司股份528,180股,成交均價為18.94元/股,總成交金額為10,003,729.20元。2015年12月24日,公司控股股東及實際控制人柯宗慶、董事兼副總裁黃澤華、董事兼副總裁譚曉燕、監(jiān)事陳文

　　浩、監(jiān)事詹桂彬、監(jiān)事馮明強(qiáng)、副總裁兼董事會秘書李德桂、財務(wù)總監(jiān)魏樹華、副總裁韓煒通過“南華期貨

　　藍(lán)盾1號資產(chǎn)管理計劃”在二級市場以競價交易的方式增持了公司股份490,900股,成交均價為20.40元/股,總成交金額為10,014,360元,占公司總部本的0.05%。至此,公司承諾的增持計劃實施完畢。我們認(rèn)為管理層的持續(xù)增持是對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的認(rèn)可,看好公司的長期發(fā)展空間。

　　受益大安全行業(yè)的行業(yè)景氣公司主營業(yè)績釋放,同時疊加外延并購保障公司未來高速成長。公司立足大安全領(lǐng)域,重點建立包括傳統(tǒng)IT數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)信息安全、城市應(yīng)急聯(lián)動以及軍隊信息化安全等多維度大安全業(yè)務(wù)體系,通過捆綁拓展渠道銷售、提高自有產(chǎn)品替代率以及在政府、教育等傳統(tǒng)強(qiáng)勢行業(yè)繼續(xù)加大滲透力度,公司前三季度主營業(yè)務(wù)的凈利潤內(nèi)生性同比增長超過200%;同時公司并購的華煒科技以及預(yù)案并購的中經(jīng)電商,對于增厚公司業(yè)績有保障,并預(yù)期其業(yè)績能保持高速增長。

　　公司在政府投資導(dǎo)向行業(yè)提前布局,未來大安全領(lǐng)域持續(xù)布局有預(yù)期。2014年10月,國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險的若干意見》,提出擴(kuò)大商業(yè)健康保險供給,與之對應(yīng)的是公司于11月11日發(fā)布公告出資7450萬元參與發(fā)起設(shè)立康美健康保險股份有限公司;12月22日中央城市工作會議在37年后重啟,要求把安全落實到城市發(fā)展的各個環(huán)節(jié),與之對應(yīng)的是公司于12月2日對子公司藍(lán)盾樂庚增資2000萬,加碼城市應(yīng)急聯(lián)動方面的投入;而公司并購的華煒科技作為軍隊信息化電磁安防的典型標(biāo)的,直接受益國家在軍隊信息化建設(shè)的持續(xù)投入。同時,我們認(rèn)為公司未來在大安全領(lǐng)域的持續(xù)布局更值得期待。

　　盈利預(yù)測與投資評級。如果考慮2016年中經(jīng)電商和匯通寶的并表影響,我們預(yù)計公司2015~2017年攤薄后EPS分別為0.13元、0.40元和0.49元。受益于信息安全行業(yè)未來需求的持續(xù)釋放、布局華煒科技在軍工信息化安全的協(xié)同效應(yīng)以及并表中經(jīng)電商和匯通寶帶來的積極影響,同時疊加公司主營業(yè)務(wù)的明確成長性,我們維持公司評級:買入(維持)。

　　風(fēng)險提示:1)行業(yè)整體發(fā)展不及預(yù)期;2)并購進(jìn)程的不確定性風(fēng)險;3)政府項目采購不及預(yù)期。

　　三維通信（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　三維通信:經(jīng)營效率提升助全年業(yè)績穩(wěn)健增長,大份額中標(biāo)印證行業(yè)需求加速釋放

　　三維通信 002115

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2016-02-29

　　報告要點

　　事件描述

　　公司發(fā)布2015年業(yè)績快報。公告顯示2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元, 同比下降5.53%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1916.45萬元,同比增長37.53%。同時公司公告中標(biāo)中移動干放與無源器件集采,總預(yù)估需求為: 無源器件5類48種產(chǎn)品,干放1類2種產(chǎn)品,采購數(shù)量為1800萬件。其中,公司中標(biāo)份額為11.71%。

　　事件評論

　　經(jīng)營效率改善保障公司全年業(yè)績穩(wěn)健增長。公司2015年業(yè)績穩(wěn)健增長,我們認(rèn)為主要源于公司內(nèi)部管理效率進(jìn)一步改善與海外市場的有效拓展。另一方面,公司全年營業(yè)收入同比微降5.3%,我們認(rèn)為主要原因在于多重因素導(dǎo)致國內(nèi)運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化進(jìn)度延后,致使市場整體需求釋放減緩。然而公司加強(qiáng)海外市場拓展,使得全年業(yè)績得以保障。

　　再度中標(biāo)中移動集采,印證行業(yè)需求加速釋放。既年初中標(biāo)中移動光纖分布系統(tǒng)集采之后,公司再度中標(biāo)中移動干放與無源器件集采,其中中標(biāo)份額達(dá)到11.71%,總體占比較大。從整體來看,目前中移動室外覆蓋已接近完成,近期小基站等網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、室內(nèi)覆蓋等需求釋放明顯加快。我們認(rèn)為隨著后期數(shù)字直放站等需求進(jìn)一步釋放,公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化廠商將憑借自身優(yōu)異的技術(shù)實力優(yōu)先受益。此外, 公司iDAS 等產(chǎn)品全球競爭力突出,我們認(rèn)為公司在海外市場方面潛力仍舊巨大,海外市場優(yōu)異的盈利能力將是公司未來業(yè)績的有力保障。

　　推出核心員工入股創(chuàng)新業(yè)務(wù)管理辦法,完善激勵機(jī)制優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局。公司推出員工入股創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司投資與管理辦法,為公司及下屬子公司員工提供內(nèi)部創(chuàng)業(yè)平臺,支持員工開拓與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)非重合的其他領(lǐng)域。公司通過對創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司實施員工持股,一方面有望鎖定核心創(chuàng)業(yè)人才,激發(fā)優(yōu)秀員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)潛力,另一方面有望通過構(gòu)建利益分享、風(fēng)險共擔(dān)、資源共享機(jī)制,為進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局提供良好支撐,并借此構(gòu)建公司長遠(yuǎn)核心競爭力。此外,結(jié)合此前公司與賽伯樂共同設(shè)立杭州濱江眾創(chuàng)投資基金等舉措,我們預(yù)計公司未來將繼續(xù)展開資本運(yùn)作嘗試,持續(xù)拓展公司新業(yè)務(wù)布局。

　　投資建議:基于此,我們看好長遠(yuǎn)發(fā)展,預(yù)計公司2016-2017年全面攤薄EPS 為0.24元、0.31元,重申對公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　1. 國內(nèi)運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化進(jìn)程可能慢于預(yù)期;

　　2. 國外網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)市場需求有可能低于預(yù)期;

　　3. 海內(nèi)外無線網(wǎng)優(yōu)市場競爭格局有可能較預(yù)期激烈;

　　以上若干超出預(yù)計的情況,均有可能導(dǎo)致我們的判斷與市場真是情況產(chǎn)生偏差。

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　　漢鼎股份:戰(zhàn)略入股“閃白條”,消費(fèi)金融首戰(zhàn)告捷

　　漢鼎股份 300300

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2015-12-24

　　事件描述

　　漢鼎股份發(fā)布公告,擬使用自有資金2000萬元對北京數(shù)想科技有限公司(“閃白條”)增資,并持有其20%的股份。

　　事件評論

　　攜手眾多知名電商,“閃白條”志在行業(yè)王者。數(shù)想科技作為專業(yè)消費(fèi)金融服務(wù)商,其推出的產(chǎn)品“閃白條”共包含2大功能:1、依托互聯(lián)網(wǎng)電商(除阿里、京東外),通過大數(shù)據(jù)分析,為年輕消費(fèi)群提供快捷信用評估及消費(fèi)分期服務(wù);2、集成各第三方支付通道優(yōu)勢,為互聯(lián)網(wǎng)商戶提供安全、便捷的支付解決方案,提升商戶運(yùn)營效率。我們認(rèn)為,消費(fèi)金融的核心在于應(yīng)用場景的拓寬。“閃白條”作為獨立第三方消費(fèi)金融產(chǎn)品,在功能上與螞蟻花唄、京東白條并無差異,在場景上已與美麗說(女性電商)、去哪兒(旅游電商)、天天網(wǎng)(美妝電商)、健一網(wǎng)(醫(yī)藥電商)、銀泰網(wǎng)(百貨電商)等24家知名電商對接,2015年2月-10月,注冊用戶75萬,授信用戶34萬(占比45.3%),累計發(fā)放貸款43188筆,貸款金額2196萬元,進(jìn)展十分迅速。此外,從股東結(jié)構(gòu)上看,“閃白條”與“閃銀”淵源頗深,未來有望導(dǎo)入閃銀1800萬用戶存量,并借助“漢鼎-閃銀”在個人征信領(lǐng)域的布局,打通“征信-消費(fèi)金融”鏈條,成長為國內(nèi)最大的第三方“白條”服務(wù)提供商。

　　消費(fèi)金融迅速落地,資產(chǎn)端再添一子。公司本次入股“閃白條”,標(biāo)志著消費(fèi)金融領(lǐng)域的布局正式拉開序幕,未來在消費(fèi)場景、消費(fèi)數(shù)據(jù)等方面的拓展有望提速。同時,消費(fèi)金融隸屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),將成為公司互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)中資產(chǎn)端的重要補(bǔ)充,并可通過“鼎有財”平臺對接C端投資者,實現(xiàn)消費(fèi)貸,從而放大公司消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)實施能力,業(yè)內(nèi)已有京東白條的先例。

　　黑馬奔騰不息,維持“買入”評級。我們在前期報告中堅定認(rèn)為,在“資產(chǎn)為王”的時代,掌握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端和金融牌照資源的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必將脫穎而出,公司立足產(chǎn)業(yè)資源、結(jié)合金融手段、整合互聯(lián)網(wǎng)入口的“產(chǎn)業(yè)+金融+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略明確,有望成為互聯(lián)網(wǎng)金融2.0時代的黑馬,然而其內(nèi)在價值尚未被市場充分認(rèn)知。12月16日,公司已針對24億重磅定增進(jìn)行了二次反饋回復(fù),按照審批流程推算,定增有望于12月底至1月初通過發(fā)審會,待募集資金到位后,公司互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)的落地有望全面鋪開。預(yù)計2015-2017年EPS 為0.21元、0.51元、0.73元,維持“買入”評級。

　　烽火通信（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　烽火通信:因增長穩(wěn)健/估值具吸引力而上調(diào)評級至買入

　　烽火通信 600498

　　研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券 分析師：侯雪婷 撰寫日期：2016-02-26

　　建議理由。

　　我們將烽火通信評級從中性上調(diào)至買入,并將12個月目標(biāo)價格從人民幣30元上調(diào)至31元(基于26倍的2017年預(yù)期市盈率),隱含30%的上漲空間。烽火通信是國內(nèi)第三大通信技術(shù)設(shè)備供應(yīng)商,市場份額約為4%(華為和中興分別為42%和15%,基于公司數(shù)據(jù)和高華預(yù)測)。近期股價下跌后,該股當(dāng)前12個月預(yù)期市盈率為23.4倍,較歷史均值低近1個標(biāo)準(zhǔn)差。我們預(yù)計,在中移動光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張以及主要電信運(yùn)營商核心網(wǎng)升級的推動下,2016年中國光網(wǎng)絡(luò)需求強(qiáng)勁。

　　推動因素。

　　烽火通信專注于光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備而不受到移動業(yè)務(wù)下滑的影響,將成為強(qiáng)勁需求的受益者。(1)核心網(wǎng):中移動光纖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和電信運(yùn)營商100G網(wǎng)絡(luò)升級。2015年12月收購鐵通后,中移動需要迅速擴(kuò)張其光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍,以縮短與中電信/中聯(lián)通的差距。我們預(yù)計中移動2016年傳輸網(wǎng)資本開支將同比增長5%,而2015年預(yù)期下降9%。12月份/1月份上游全球光學(xué)元器件供應(yīng)商開始看到中國的電信運(yùn)營商升級核心網(wǎng)。我們認(rèn)為這將在今年一/二季度開始在設(shè)備供應(yīng)商的數(shù)字上有所體現(xiàn);(2)接入網(wǎng):“寬帶中國”。政府計劃到2020年固定寬帶用戶達(dá)4億戶,我們估算這將在2016-2020年帶來約人民幣2,500億元的資本開支需求。

　　估值。

　　我們將2015/16/17年每股盈利預(yù)測上調(diào)了6%/7%/4%,以計入國內(nèi)電信運(yùn)營商光纖網(wǎng)絡(luò)需求的走強(qiáng)。我們的2016/17年每股盈利預(yù)測較市場預(yù)測高10%。我們將12個月目標(biāo)價格從人民幣30元上調(diào)至31元(基于26倍的2017年預(yù)期市盈率),隱含30%的上漲空間。我們將該股評級上調(diào)至買入。

　　主要風(fēng)險。

　　國內(nèi)電信運(yùn)營商削減固網(wǎng)資本開支、光纖寬帶新增用戶低于預(yù)期、競爭加劇。

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　　華工科技:獲國家科學(xué)進(jìn)步一等獎,彰顯華工高端裝備技術(shù)實力

　　華工科技 000988

　　研究機(jī)構(gòu)：愛建證券 分析師：朱志勇 撰寫日期：2016-01-11

　　獲國家科技進(jìn)步一等獎,彰顯高端裝備技術(shù)實力。該技術(shù)的突破打破了國外在此領(lǐng)域長期壟斷的局面,實現(xiàn)了汽車制造領(lǐng)域中激光焊接、切割關(guān)鍵工藝及成套裝備的國產(chǎn)化?？v觀過去三年國家科技進(jìn)步一等獎得獎情況,本次獲獎是激光裝備行業(yè)第一次獲此殊榮,彰顯華工科技在高端激光裝備方面的技術(shù)實力,產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢突出。該技術(shù)已經(jīng)在東風(fēng)神龍、上海通用、江淮、江鈴福特等313家企業(yè)成功應(yīng)用,公司在該領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭地位已經(jīng)確立。同時華工激光在脆性材料核心工藝上也取得突破,針對藍(lán)寶石切割行業(yè),公司“皮秒新工藝”已經(jīng)進(jìn)入批量試產(chǎn)階段;另一方面積極挖掘藍(lán)海市場,與美的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手開拓激光賦碼技術(shù)在白色家電領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　憑借產(chǎn)學(xué)研模式,實現(xiàn)從“制造”向“智造”的新突破。公司積極布局“智能制造+物聯(lián)網(wǎng)”的兩大產(chǎn)業(yè)板塊。以華工賽百為起點,其他四大業(yè)務(wù)提供具體支撐,打造服務(wù)型平臺;激光公司聚焦工業(yè)4.0,提供智能工廠解決方案;圖像公司提供商品防偽及溯源的解決方案;高理公司傳感器構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)的根基,不斷提升在汽車電子領(lǐng)域市場份額,同時布局可穿戴及智能家居市場;華工正源積極發(fā)展數(shù)據(jù)中心用數(shù)通產(chǎn)品、智能終端產(chǎn)品。

　　量子點激光器未來應(yīng)用前景廣闊。由王肇中博士后帶領(lǐng)的研發(fā)團(tuán)隊,負(fù)責(zé)量子點激光器的研發(fā),預(yù)計到2019年完成研發(fā)有望進(jìn)入量產(chǎn)階段,屆時公司將成為國內(nèi)第一家具備該生產(chǎn)工藝的企業(yè)。量子點激光器在高速光通訊、量子通信、數(shù)據(jù)中心、精密制造及軍事等方面應(yīng)用前景廣闊。

　　承接國家溯源平臺,物聯(lián)平臺未來發(fā)展可期。公司中標(biāo)國家重點食品質(zhì)量安全供應(yīng)鏈管理追溯服務(wù)平臺項目,雖然合同金額較小,但食品安全問題已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度,未來該示范項目的成功運(yùn)行必將推廣至全國,公司將受益于平臺建設(shè)的推廣;如果取得該平臺的運(yùn)營權(quán),由此帶來的數(shù)據(jù)運(yùn)營價值,將幫助公司創(chuàng)造更多的盈利增長點。

　　投資建議:我們看好公司未來發(fā)展前景,預(yù)計2015~2017年公司EPS為0.16元、0.27元、0.46元,最新收盤價對應(yīng)的PE分別為131.1倍、78.5倍、45.7倍,維持對公司的“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:激光裝備行業(yè)景氣度低于預(yù)期,溯源系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期,量子點激光器研發(fā)不及預(yù)期;