深圳能源（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　深圳能源:電改下的清潔電力領(lǐng)跑者

　　深圳能源 000027

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2016-01-19

　　公司背靠深圳國資委和華能國際,積極布局售電側(cè)

　　深圳是輸配電價改革試點城市,公司已成立深圳能源售電公司,注冊資金2億元。公司股東是深圳國資委,有望在大用戶直購電中,鎖定當(dāng)?shù)貒Y背景的用電需求大戶。公司的高層正在積極布局。

　　清潔電力領(lǐng)跑者,清潔能源裝機(jī)比例已占半壁江山

　　公司的風(fēng)電項目集中在內(nèi)蒙古,儲備300萬千瓦,目前已裝機(jī)約41.8萬千瓦。光伏項目集中在江蘇山東河南安徽,目前已裝機(jī)26.3萬千瓦。水電項目集中在四川云南,完成對中華水電的收購后,實現(xiàn)裝機(jī)72萬千瓦。在垃圾發(fā)電方面,日處理能力超7000噸,年發(fā)電能力約8億千瓦時。燃機(jī)發(fā)電裝機(jī)約246萬千瓦。

　　城市固廢處理行業(yè)的領(lǐng)跑者,全國布局提速

　　在垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)方面,日處理能力超7000噸,公司立足深圳輻射全國,在建和規(guī)劃新建的垃圾電廠合計日處理能力為13700噸/日。

　　參與股權(quán)投資,收益頗豐

　　公司持有長城證券14.11%的股權(quán),廣東可再生能源產(chǎn)業(yè)基金24%的股權(quán),并作為有限合伙人認(rèn)繳10億元,持有深圳創(chuàng)新投5%的股權(quán)。2015年上半年可供出售金融資產(chǎn)損益39.74億元,受益于國泰君安的上市。公司參股7.98%的永誠保險已于2015年底掛牌新三板。

　　首次覆蓋,給予“推薦”評級

　　2015年-2016年的EPS分別為0.538元、0.611元、0.689元,考慮到售電業(yè)務(wù)有望量價齊升和清潔能源比例增大提升毛利率,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示

　　發(fā)電量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險,項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險,電價下調(diào)風(fēng)險.

　　粵電力Ａ（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　粵電力A:保持平穩(wěn)增長、等待注入與國改

　　粵電力A 000539

　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：楊潔 撰寫日期：2015-12-31

　　投資建議

　　公司2015年新增裝機(jī)180萬千瓦,受到需求疲弱及西電東送的影響,公司利用小時處于下行趨勢,但煤價大跌有望對沖電價調(diào)整以及利用小時的影響,公司2015年盈利保持平穩(wěn),基本與2014年持平,考慮到明后年需求仍保持疲弱,公司面臨電價下調(diào)以及西電東送的壓力,我們給與2015-2017年EPS為0.72,0.73,0.74,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為10.5X、10.3X、10.2X,首次覆蓋,給與推薦評級。

　　華南最大的獨立發(fā)電企業(yè),廣東省能源上市平臺:公司裝機(jī)規(guī)模和電源結(jié)構(gòu)情況公司目前總的可控裝機(jī)容量1795萬千瓦,權(quán)益裝機(jī)1380萬千瓦,其中大部分為燃煤發(fā)電機(jī)組,約占83%。另外還有234萬千瓦的燃?xì)鈾C(jī)組和約40 萬千瓦的風(fēng)電、水電機(jī)組。2014年公司累計發(fā)電量約占廣東省內(nèi)發(fā)電市場份額的18%。公司控股股東為廣東粵電集團(tuán),直接持股67.3%,直接控制人為廣東省國資委。

　　新投產(chǎn)裝機(jī)提升現(xiàn)有權(quán)益裝機(jī)15%,未來發(fā)展保持平穩(wěn):公司2015年盈利保持平穩(wěn),基本與2014年持平,公司在建的韶關(guān)粵江(2*60萬千瓦)、梅州大埔(2*60萬千瓦)已經(jīng)有三臺機(jī)組在2015年內(nèi)投產(chǎn),提升權(quán)益裝機(jī)約15%。(公司現(xiàn)權(quán)益裝機(jī)1200萬千瓦),預(yù)計在2016年投產(chǎn)60萬千瓦(梅州大埔1*60萬千瓦)的火電機(jī)組,確定投產(chǎn)的還有10萬千瓦的風(fēng)電機(jī)組。

　　集團(tuán)擁有1000萬KW的資產(chǎn),注入值得期待:公司是粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺。2014年6月公司公告集團(tuán)已對部分發(fā)電資產(chǎn)進(jìn)程清查,目前正在對相關(guān)資產(chǎn)存在的瑕疵、障礙制定整改和解決方案,該部分發(fā)電資產(chǎn)權(quán)益裝機(jī)約1000萬KW,為公司目前權(quán)益裝機(jī)的72%。集團(tuán)承諾在2013-2017年間,將符合條件的資產(chǎn)注入上市公司,公司外延式發(fā)展值得期待

　　受益電改,轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)提供商:粵電集團(tuán)為廣東省屬能源平臺,集團(tuán)及公司控股裝機(jī)占廣東省的比重約30%。售電側(cè)放開后,公司將積極參與售電業(yè)務(wù),通過介入售電側(cè)完成能源服務(wù)角色的轉(zhuǎn)變,給公司帶來新的利潤增長點。

　　風(fēng)險提示:西電東送導(dǎo)致利用小時下降壓力,資產(chǎn)注入受阻、電改不及預(yù)期

　　黔源電力（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　黔源電力:2015年內(nèi)涵式增長確定,期待外延發(fā)展

　　黔源電力 002039

　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：楊潔 撰寫日期：2015-12-30

　　2015年公司新投產(chǎn)兩個機(jī)組,新增權(quán)益裝機(jī)為34.1萬千瓦。受益于新電改推行帶來的的水電公司估值上行,未來期待貴州國資改革方面的推進(jìn)有助于華電集團(tuán)在資產(chǎn)注入方面的動作,公司將獲得內(nèi)生與外延式發(fā)展,預(yù)計2015-2017年凈利潤為3.2億,3.3億,3.4億,對應(yīng)EPS為1.05、1.08、1.11元,目前股價對應(yīng)PE為18.8X,18.3X,17.8X,首次覆蓋,給予推薦評級。

　　水電集中投產(chǎn),規(guī)模成長確認(rèn)年:公司2015年新投產(chǎn)馬馬崖一級可控裝機(jī)容量為55.8萬千瓦,權(quán)益裝機(jī)為28.5萬千瓦,善泥坡水電站可控裝機(jī)容量為18.55萬千瓦,權(quán)益裝機(jī)為5.6萬千瓦。截止2015年上半年,新增可控裝機(jī)容量為74.35萬千瓦,新增權(quán)益裝機(jī)為34.1萬千瓦。2015年新增裝機(jī)增幅為30%。

　　貴州開啟電改綜合試點,預(yù)期加強(qiáng):貴州作為首個出臺電改相關(guān)工作方案的省份,體現(xiàn)出自下而上落實電改的積極性,已經(jīng)開啟電改綜合試點并成立電力交易中心,當(dāng)?shù)厮娸^其他地區(qū)率先受益,水電中長期有望實現(xiàn)電價上行,估值中樞上行,隨著新電改配套文件的集中出臺,預(yù)期加強(qiáng)。

　　華電集團(tuán)資本運(yùn)作加速,期待公司外延式發(fā)展:華電集團(tuán)一直希望將黔源電力作為集團(tuán)在貴州的唯一平臺,但由于執(zhí)行力度不夠堅決等致使烏江公司資產(chǎn)注入上市公司最終以失敗告終。公司股東烏江水電裝機(jī)842萬千瓦,相當(dāng)于上市公司三倍,并且單位盈利能力更強(qiáng),一旦啟動注入對上市公司影響巨大。

　　風(fēng)險提示:水電站所在流域來水超預(yù)期減少導(dǎo)致公司盈利大幅下降;國企改革受阻

　　國電電力（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　國電電力:受部分機(jī)組關(guān)停及用電需求低迷影響,公司業(yè)績下滑

　　國電電力 600795

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2015-11-02

　　事件評論

　　部分機(jī)組關(guān)停及用電需求低迷致發(fā)電量同比下滑,公司業(yè)績負(fù)增長。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入413.6億元,同比下滑10.55,歸母凈利潤50.4億元,同比下滑1.51%。部分火電機(jī)組備用時間同比增加,負(fù)荷率同比降低。國電宿州熱電有限公司13.75萬千瓦機(jī)組停機(jī)備用,電量由國電宿州第二熱電有限公司和國電銅陵發(fā)電有限公司代發(fā)。新疆塔城鐵廠溝發(fā)電公司5萬千瓦機(jī)組已停運(yùn),現(xiàn)正在辦理關(guān)停手續(xù)。同時全社會用電需求持續(xù)低迷,前三季度公司累計完成發(fā)電量1247.85億千瓦時,上網(wǎng)電量1178.57億千瓦時,較同期分別下降了8.06%,8.46%。公司前三季度eps0.252元,同比下滑14.29,主要是由于公司于2012年發(fā)行的55億可轉(zhuǎn)債于報告期內(nèi)完成轉(zhuǎn)股,股本增加所致。

　　來水充沛及水電裝機(jī)三季度大幅增加,水電發(fā)電量同比增長。公司水電企業(yè)累計完成發(fā)電量225.37億千瓦時,同比增長2.65%,上網(wǎng)電量224.47億千瓦時,同比增長3.10%。主要源于公司第三季度新增水電裝機(jī)容量249萬千瓦,同比增加較多,且部分水電機(jī)組所在流域來水同比有所增加。預(yù)計公司2015~2017EPS分別為0.33、0.36、0.41,維持“買入”評級