泰豪科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　泰豪科技:老牌民參軍再出發(fā),業(yè)績反轉(zhuǎn),空間廣闊

　　泰豪科技 600590

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2016-01-25

　　投資要點

　　1.公司14年以來戰(zhàn)略重整:發(fā)展思路清晰,戰(zhàn)略局面日新月異。

　　公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)合理,泰豪集團、同方股份及戰(zhàn)略投資者硅谷天堂、海外控股可從不同角度對公司發(fā)展提供支撐;員工激勵實施后人員積極性高,發(fā)展動力足;業(yè)務(wù)線條明確,軍工裝備與智能電力均為朝陽行業(yè),發(fā)展空間較大;內(nèi)生、外延相互促進,資本運作動作頻頻?？傮w來看,公司發(fā)展勢頭強勁。

　　2.老牌民參軍再出發(fā):底蘊深厚,空間廣闊。

　　公司是介入最早和軍品收入規(guī)模最大的民參軍上市公司,旗下5家軍工子公司歷史悠久,資質(zhì)齊全,積淀深厚,渠道廣闊;15年泰豪軍工集團的成立標志著公司軍工發(fā)展思路的重大轉(zhuǎn)變,后續(xù)發(fā)展值得期待。

　　3.軍事信息化業(yè)務(wù)外延式發(fā)展是最大看點。

　　公司在軍事信息化領(lǐng)域資質(zhì)齊全,但產(chǎn)品內(nèi)生發(fā)展周期長。

　　鑒于公司15年已分別在智能電網(wǎng)和軍、民用移動電站外延上有所斬獲,軍事信息化領(lǐng)域的外延愈發(fā)值得期待。

　　4.剝離虧損業(yè)務(wù)及收購項目并表,15、16年公司業(yè)績將獲得持續(xù)大幅改善。

　　14年聚焦軍工裝備與智能電力以來,不斷剝離拖累業(yè)績的非主營業(yè)務(wù),預(yù)計公司15年凈利潤將達1.6億,16年將達2.5億以上。

　　5.業(yè)績預(yù)測與估值。

　　公司是老牌民參軍企業(yè),底蘊深厚。未來三年業(yè)績有較強支持,發(fā)展空間廣闊。員工持股成本價格14.78元,購買金額1.78億,收購博轅信息定增價格13.37元,均與公司現(xiàn)價倒掛,后續(xù)上漲預(yù)期較強。預(yù)計公司15~17年歸母凈利潤1.5、2.5、3.6億,EPS分別為0.25,0.37,0.52元,對應(yīng)估值為46、31、22倍。我們對公司首次覆蓋,給予強烈推薦評級。

　　風險提示:大盤波動導(dǎo)致軍工板塊整體估值下行;公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑;外延發(fā)展進度不達預(yù)期。

　　江西長運（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　江西長運:并購激勵已露崢嶸,小市值蘊藏大機遇

　　江西長運 600561

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：姜明 撰寫日期：2015-11-24

　　公司積極應(yīng)對高鐵及自駕沖擊。公司是江西客運龍頭,營運車輛和客運班線分別占全省30%以上。但由于近年高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進以及自駕出行的增加,近年來公司客運主業(yè)受到較大影響。面對沖擊,公司一方面拓展支線、城鄉(xiāng)客運和城市公交板塊,化劣勢為優(yōu)勢,實現(xiàn)與高鐵的無縫鏈接。另一方面,繼續(xù)積極進行外延并購客運資產(chǎn),不斷鞏固和優(yōu)化區(qū)域網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

　　布局物流和旅游板塊,加快并購步伐,打造業(yè)務(wù)新核心。公司今年收購了佳捷物流和景德鎮(zhèn)恒達物流,切入快消品物流和商品車零公里物流,未來將衍生做后端供應(yīng)鏈物流,物流業(yè)務(wù)體系逐步搭建完成。同時依托客運優(yōu)勢,構(gòu)建‘運游結(jié)合’為核心的大旅游產(chǎn)業(yè),已投建靖安武俠世界文化園、南城項目和資溪大覺山溫泉度假村三個項目。公司布局物流和旅游板塊步伐明顯加快,業(yè)務(wù)多元化格局逐漸成型,而且我們判斷公司未來仍可能會通過外延性收購充實自身。

　　類比粵運交通,推動員工持股計劃可期。同樣作為運輸類企業(yè),廣東省粵運交通(3399.HK)曾有過國改的成功案例,即通過外延并購地區(qū)運輸公司實現(xiàn)客運規(guī)?；?jīng)營,同時通過員工持股來改善經(jīng)營效率,江西長運實際控制人是南昌市國資委,且是江西長運集團唯一上市公司平臺,結(jié)合當前國企改革的背景和過去一年的發(fā)展路徑來看,公司具備持續(xù)外延性并購和員工持股試點的可能,繼而帶來經(jīng)營效率和盈利能力的提升。

　　投資建議:假設(shè)被收購資產(chǎn)能夠完成未來三年業(yè)績承諾,預(yù)計新收購資產(chǎn)2016年貢獻6672萬元凈利,公司2015-2017年EPS分別為0.4、0.63和0.78,對應(yīng)當前15.9元股價的估值為39.5、25、20.5倍,結(jié)合當前37.7億的市值,標的具有較高的安全邊際,而從國企改革的大背景以及公司對外并購的進程來看,公司中長期通過外延性并購充實業(yè)務(wù)板塊和員工持股試點都將是大概率事件,給予“買入-A”評級,目標價22.5元。

　　風險提示:收購資產(chǎn)業(yè)績不如預(yù)期

　　洪城水業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　洪城水業(yè):凈利潤增長42%,增發(fā)已獲證監(jiān)會受理

　　洪城水業(yè) 600461

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬,陳子坤,安鵬,沈濤 撰寫日期：2015-11-04

　　核心觀點:

　　投資收益大幅增加,凈利潤增長42%

　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元,同比增長10.31%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.14億元,同比增長42.01%,超出市場預(yù)期。公司凈利潤增長的原因除主業(yè)發(fā)展外,主要由投資收益增加0.18億元(聯(lián)營企業(yè)投資公司收益增160%)及營業(yè)外收入(政府補貼)增加606萬(102%)所致。

　　在建項目較多,供水、污水存外延+注入預(yù)期

　　公司在建的供水及污水項目較多,3季度末公司預(yù)付賬款(主要為工程及裝備款)0.44億,比期初增長102%;存貨0.74億元,同比增長104%,通過外延拓展,未來供水、污水業(yè)務(wù)有較大提升空間。集團層面尚有20噸以上的污水處理資產(chǎn),存在資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,成長性凸顯

　　公司重組方案已獲證監(jiān)會受理,公司擬購買南昌燃氣、二次供水和公用新能源,15年業(yè)績承諾/預(yù)測分別為6573萬元、1350萬元、810萬元,標的資產(chǎn)對應(yīng)15年P(guān)E分別11.12倍10.26倍和8.20倍。其中二次供水存量改造市場大,收取二次供水服務(wù)費的轉(zhuǎn)變提升盈利能力;南昌燃氣和公用新能源在南昌具有壟斷地位,隨著南昌新天然氣管線建設(shè)投運及加氣站的新建投運,公司燃氣和車用天然氣售氣量有較大提升空間,成長性凸顯。

　　給予“買入”評級,關(guān)注資產(chǎn)注入進程

　　考慮2016年完成增發(fā),預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.64元、0.69元和0.77元。公司是南昌市唯一的公共事業(yè)平臺,此次注入燃氣等優(yōu)質(zhì)成長性資產(chǎn);公司污水處理業(yè)務(wù)遍布江西,有望借助PPP模式加快異地擴張,延伸至周邊區(qū)域,給予“買入”評級。

　　風險提示:外延擴張低于預(yù)期;天然氣管線建設(shè)低于預(yù)期