達(dá)安基因（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　達(dá)安基因:定位精準(zhǔn)醫(yī)療,核酸診斷穩(wěn)定增長

　　達(dá)安基因 002030

　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：趙浩然 撰寫日期：2016-04-18

　　投資建議

　　公司定位基因精準(zhǔn)醫(yī)療,核酸診斷市場穩(wěn)定增長,獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室探尋新合作模式,研發(fā)實(shí)力強(qiáng),銷售渠道廣;借助醫(yī)改背景,向產(chǎn)業(yè)上下游延伸,布局醫(yī)院建設(shè);同時還成立多個并購基金進(jìn)行并購擴(kuò)張。在精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)浪潮與醫(yī)改的背景下,公司在技術(shù)研發(fā)、銷售渠道和醫(yī)院資源的積累將為分子診斷業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。不考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計(jì)公司2016、2017和2018年EPS分別為0.20元、0.26元、0.35元,對應(yīng)PE為170倍、131倍和98倍。首次覆蓋,給予推薦評級。

　　定位基因精準(zhǔn)醫(yī)療

　　公司定位分為三個階段,第一階段(2011以前)是生物醫(yī)療高新企業(yè),主要為產(chǎn)品平臺;第二階段(2011-2014年)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈公司,產(chǎn)品加服務(wù)平臺;第三階段(2015至今)以基因精準(zhǔn)醫(yī)療精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)技術(shù)為基礎(chǔ)的醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈平臺。公司成立以來一直走在醫(yī)療技術(shù)前沿,2003年公司獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室開始發(fā)展,形成產(chǎn)品加服務(wù)的模式,目前在精準(zhǔn)醫(yī)療背景下,將重點(diǎn)發(fā)展精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　核酸診斷市場穩(wěn)定增長,獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室探尋新合作模式

　　公司專注于分子診斷領(lǐng)域20多年,主要業(yè)務(wù)分為:試劑、服務(wù)和儀器。 試劑:臨床核酸診斷占國內(nèi)市場的50%,主要覆蓋病種是傳染病、遺傳病、腫瘤和婦科等;目前PCR核酸診斷項(xiàng)目基本上屬于常規(guī)檢測范疇,在新醫(yī)改的大背景下,醫(yī)院診斷性服務(wù)項(xiàng)目品種和范圍不斷增加,成為醫(yī)療服務(wù)的一個重要項(xiàng)目,未來隨著醫(yī)院對醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目的看重,作為醫(yī)技范疇的診斷服務(wù)市場仍存在較大的增長空間。 服務(wù):獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室方面,公司目前擁有7家獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室,具備無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測、腫瘤診斷與治療項(xiàng)目高通量基因測序的試點(diǎn)資質(zhì),實(shí)驗(yàn)室規(guī)模在國內(nèi)排前五,其中在廣州和四川地區(qū)的實(shí)驗(yàn)室盈利較好,主要客戶群體為二級醫(yī)院,未來主要與三級醫(yī)院合作的模式建設(shè)實(shí)驗(yàn)室。 儀器:主要以代理為主,其中基因測序儀主要是代工lifeTech,公司側(cè)重點(diǎn)并不在硬件設(shè)備方面。

　　研發(fā)實(shí)力強(qiáng),銷售渠道廣

　　校辦企業(yè)背景使得公司管理層一貫注重研發(fā),研發(fā)投入保持在10%以上,擁有核酸診斷的核心技術(shù)和專利,公司與其他診斷服務(wù)公司比,最大的優(yōu)勢是可以借助高校資源如生科院、醫(yī)學(xué)院等進(jìn)行成果技術(shù)轉(zhuǎn)化等全方位的合作。 公司銷售模式是直銷加代理,分子診斷業(yè)務(wù)主要是以直銷系統(tǒng)為主,全國設(shè) 有30多個辦事處,銷售隊(duì)伍本土化,產(chǎn)品銷售的醫(yī)院終端有2000多家,其中3級醫(yī)院占比約為70%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸,布局醫(yī)院建設(shè)

　　公司第三階段定位是打造醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈公司,基于這樣的定位,產(chǎn)業(yè)鏈往下游延伸順理成章,目前已成立了達(dá)安醫(yī)院投資管理有限公司,由張斌先生擔(dān)任總裁,與巴中市恩陽區(qū)人民政府共同成立醫(yī)院項(xiàng)目管理公司,建設(shè)巴中市恩陽區(qū)人民醫(yī)院。公司未來主要傾向投資公立醫(yī)院,投資模式可以比較靈活,在公立醫(yī)院社會化發(fā)展的政策背景下,公立醫(yī)院改革有望持續(xù)深入,混營式改革為公司提供較好的投資介入機(jī)會。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:估值風(fēng)險(xiǎn),市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　迪安診斷（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　迪安診斷:渠道整合效應(yīng)顯著,助推業(yè)績高增長

　　迪安診斷 300244

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：方偉 撰寫日期：2016-04-20

　　渠道資源優(yōu)勢顯現(xiàn),診斷產(chǎn)品高增長。一季度營收同比大增93%,主要是受益于近兩年對國內(nèi)渠道代理商的整合升級,市場占有率快速提升,供應(yīng)鏈平臺集聚效應(yīng)與規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn),診斷產(chǎn)品收入一季度同比大增196%,占收入比重達(dá)57%;另一方面,由于加速擴(kuò)張,培育期實(shí)驗(yàn)室增多,診斷服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長31%,收入比重有所回落。我們認(rèn)為,公司戰(zhàn)略整合羅氏診斷等客戶的優(yōu)質(zhì)渠道商,構(gòu)建供應(yīng)鏈平臺,將持續(xù)提升主營業(yè)務(wù)規(guī)模,保障業(yè)績穩(wěn)定增長。而其他尚處于培育期的司法鑒定、健康體檢、診斷試劑生產(chǎn)等,都具備成長為第三業(yè)務(wù)板塊的潛力。

　　收入結(jié)構(gòu)變化,凈利潤同比增85%。由于一季度診斷產(chǎn)品收入比重大幅提升至57%,收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,使得毛利率水平同比下降5個百分點(diǎn),隨著全年診斷服務(wù)收入占比提升,預(yù)計(jì)毛利率也將有所回升。公司費(fèi)用率水平穩(wěn)中有降,使得一季度凈利潤同比增長85%,由于少數(shù)股東損益增加,歸母凈利潤同比增速為49%。

　　維持“推薦”評級。暫不考慮博圣并表,預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.79元、1.17元、1.64元,對應(yīng)當(dāng)前股價59.52元的市盈率分別為75倍,51倍和36倍,公司積極布局診斷服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,對標(biāo)國際龍頭,維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期;2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);3、新進(jìn)領(lǐng)域整合低于預(yù)期。

　　榮之聯(lián)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　榮之聯(lián):三輪驅(qū)動,模式升級,助力公司未來發(fā)展

　　榮之聯(lián) 002642

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：段迎晟 撰寫日期：2016-04-12

　　事件:榮之聯(lián)發(fā)布2015年年度報(bào)告,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.46億元,較上年同期增長3.24%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.09億元,較上年同期增長26.14%。

　　點(diǎn)評:

　　1、增速放緩、成長可期。

　　報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)收入同比增長3.24%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長26.14%。其中母公司營業(yè)收入較上年增長2.41%,凈利潤降低12.43%;子公司車網(wǎng)互聯(lián)凈利潤1.1億元,較上年同期增長33.44%,子公司泰合佳通凈利潤5,656萬元,較上年同期增長47.46%。一方面母公司業(yè)務(wù)與上年度基本持平,但由于新項(xiàng)目有較大投入因此造成利潤的下滑,另一方面子公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和電信大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)均有較好的表現(xiàn)。 報(bào)告期內(nèi),公司定增啟動建設(shè)“支持分子醫(yī)療的生物云計(jì)算項(xiàng)目”和“基于車聯(lián)網(wǎng)多維大數(shù)據(jù)的綜合運(yùn)營服務(wù)系統(tǒng)項(xiàng)目”, 兩個項(xiàng)目均于2015年下半年啟動建設(shè),目前均在建設(shè)期,一旦建設(shè)完成,將幫助公司實(shí)現(xiàn)“云計(jì)算大數(shù)據(jù)+車聯(lián)網(wǎng)+生物信息”三輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局,同時,在公司傳統(tǒng)以項(xiàng)目為主的業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)上,增加數(shù)據(jù)運(yùn)營的業(yè)務(wù)模式,為公司跨越發(fā)展打下基礎(chǔ)。

　　2、依托“平臺+運(yùn)營服務(wù)”的模式,縱深布局生物云。

　　公司啟動“支持分子醫(yī)療的生物云計(jì)算項(xiàng)目”,將自主投資建設(shè)基于云計(jì)算架構(gòu)的生物信息數(shù)據(jù)分析和存儲平臺,并設(shè)計(jì)研發(fā)生物信息一體機(jī),由原有的“一對一”的銷售服務(wù)模式, 轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌脚_+運(yùn)營服務(wù)”的模式。定增5.1億元擬建立面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院所、疾控中心、體檢中心、生物基因測序公司等機(jī)構(gòu)以及個人用戶的基于云計(jì)算架構(gòu)的生物信息數(shù)據(jù)分析和存儲平臺。在基因測序走向大規(guī)模民用的大背景下,相關(guān)IT 需求有望成為生物信息學(xué)大產(chǎn)業(yè)的行業(yè)風(fēng)口。榮之聯(lián)通過與華大基因長期的分工合作,已在中國生物信息學(xué)IT 領(lǐng)域發(fā)展中取得了先發(fā)優(yōu)勢。

　　3、聚焦車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,提供精準(zhǔn)服務(wù)。

　　車聯(lián)網(wǎng)布局方面,公司啟動“基于車聯(lián)網(wǎng)多維大數(shù)據(jù)綜合運(yùn)營服務(wù)系統(tǒng)項(xiàng)目”,定增4.3億,將立足“互聯(lián)網(wǎng)+汽車+大數(shù)據(jù)”模式,通過自建平臺形成車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營系統(tǒng),以車聯(lián)網(wǎng)多維大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),面向保險(xiǎn)公司、汽車經(jīng)銷商及服務(wù)商等行業(yè)用戶和個人用戶提供車聯(lián)網(wǎng)服務(wù),實(shí)現(xiàn)以用戶為核心的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在政策紅利下,2015年保監(jiān)會明確了車險(xiǎn)費(fèi)率市場化的改革方向,清除我國UBI 發(fā)展的最大障礙。公司旨在兩年內(nèi)拓展至少100萬OBD 活躍用戶,通過與多家保險(xiǎn)公司合作,共同推廣UBI 和樂乘盒子。公司和英國FLOOW 公司合作,共同建立數(shù)據(jù)分析中心。

　　4、借助行業(yè)云計(jì)算平臺,實(shí)現(xiàn)IT業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張。

　　伴隨著用戶體驗(yàn)前置、IT基礎(chǔ)設(shè)施廣泛云化、產(chǎn)品迭代速度越來越快的發(fā)展,公司為客戶提供全套咨詢服務(wù),業(yè)務(wù)模式不斷迭代升級,并不斷開拓新的行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,已成為國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級IT服務(wù)商。進(jìn)一步加快云計(jì)算平臺的建設(shè),擴(kuò)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),在幫助客戶完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略變革的同時,加快自身的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張。公司一面加強(qiáng)自有云資源產(chǎn)品的研發(fā)和市場推廣,投入研發(fā)團(tuán)隊(duì)和資金在生物信息和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域建設(shè)新型平臺和業(yè)務(wù)模式;另一方面擴(kuò)展合作伙伴渠道,和華三、廣和慧云等合作伙伴共建云產(chǎn)業(yè)鏈。

　　5、投資建議:

　　我們預(yù)測2016~2018年凈利潤增速分別為34%/22%/22%,EPS分別為0.66/0.81/0.98,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為62倍、51倍和42倍,我們認(rèn)為,公司傳統(tǒng)主業(yè)逐漸向好,并通過生物云和車聯(lián)網(wǎng)的投入,將原有的“一對一”的銷售服務(wù)模式,轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌脚_+運(yùn)營服務(wù)”的模式,為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),募投項(xiàng)目進(jìn)展不順利。

　　千山藥機(jī)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　千山藥機(jī):打造慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心

　　千山藥機(jī) 300216

　　公司是我國制藥專用設(shè)備制造行業(yè)排頭兵企業(yè)，是國內(nèi)主要的注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為各類注射劑生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)、銷售。公司主要產(chǎn)品包括：非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動線、塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃安瓿注射劑生產(chǎn)自動線。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，是我國《非PVC膜單室軟袋大輸液生產(chǎn)線》、《塑料輸液瓶洗灌封一體機(jī)》、《聚丙烯輸液瓶拉伸吹塑成型機(jī)》三項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，生產(chǎn)的非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動線、塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃安瓿注射劑生產(chǎn)自動線具有國內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)水平，部分性能指標(biāo)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。公司是我國制藥專用設(shè)備制造行業(yè)排頭兵企業(yè)，是國內(nèi)主要的注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為各類注射劑生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)、銷售。公司主要產(chǎn)品包括：非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動線、塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃安瓿注射劑生產(chǎn)自動線。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，是我國《非PVC膜單室軟袋大輸液生產(chǎn)線》、《塑料輸液瓶洗灌封一體機(jī)》、《聚丙烯輸液瓶拉伸吹塑成型機(jī)》三項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，生產(chǎn)的非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動線、塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃瓶大輸液生產(chǎn)自動線、玻璃安瓿注射劑生產(chǎn)自動線具有國內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)水平，部分性能指標(biāo)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。

　　北陸藥業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　北陸藥業(yè):碘帕醇即將放量,布局腫瘤個性化診療

　　北陸藥業(yè) 300016

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣,何治力 撰寫日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn)

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　高通量腫瘤基因測序技術(shù)優(yōu)勢明顯。我國每年新增癌癥病例約350萬,按照每例癌癥基因檢測花費(fèi)1萬元進(jìn)行測算,腫瘤基因檢測市場空間高達(dá)350億元。如覆蓋率達(dá)到30%,至少存在百億市場,而目前腫瘤基因檢測市場規(guī)模不足10億元,未來發(fā)展空間巨大。世和基因采用的高通量全 景癌癥基因測序技術(shù)具有高通量速度快、精確度高優(yōu)點(diǎn),處于技術(shù)領(lǐng)先地位。另外在癌癥生物學(xué)解讀和大數(shù)據(jù)分析方面也有著深厚積累,能夠提供腫瘤個性化用藥指導(dǎo)。目前世和基因已經(jīng)與50多家醫(yī)院合作提供測序服務(wù),預(yù)計(jì)今年的基因測序服務(wù)將不低于1500例,按照每例檢測1.5萬元計(jì)算,收入超過2200萬元。

　　免疫細(xì)胞治療逐步貢獻(xiàn)業(yè)績,布局CAR-T 療法。免疫治療是腫瘤治療的最熱門領(lǐng)域。按照每年新增350萬癌癥患者,如果10%的患者采用免疫細(xì)胞治療,以每人治療費(fèi)用10萬元計(jì)算,腫瘤免疫細(xì)胞治療的市場規(guī)模高達(dá)350億元。中美康士擁有國內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤免疫細(xì)胞治療平臺,以CIK 細(xì)胞治療為核心,另外還開發(fā)了DC、DC-CIK、CTL 細(xì)胞治療,收購微移植技術(shù),并大力研發(fā)CAR-T療法。中美康士承諾2015-2016年凈利潤分別不低于2600萬和3800萬,借助上市公司資金支持和營銷渠道將迅速實(shí)現(xiàn)放量。

　　對比劑高增長態(tài)勢明確,首仿碘帕醇即將放量。我國對比劑市場規(guī)模約為70億元,年均復(fù)合增速在10%以上。從每百萬人CT 和MRI保有量來看,我國遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家,還有巨大的增長空間,將帶動對比劑市場持續(xù)擴(kuò)容。2014年公司對比劑收入達(dá)到3.4億元,保持30%以上的增長率。首仿碘帕醇于今年5月份獲批,市場規(guī)模約為5-6億元,憑借成本優(yōu)勢有望通過此次各省招標(biāo)迅速放量,收入貢獻(xiàn)將不低于1億元。

　　估值與評級:預(yù)計(jì)2015-2017年攤薄后EPS 分別為0.39元、0.51元、0.61元,對應(yīng)PE 分別為95倍、74倍、61倍?？紤]到首仿碘帕醇即將放量,戰(zhàn)略布局高通量基因測序和免疫治療,腫瘤個性化診療產(chǎn)業(yè)鏈外延式擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈?？春霉驹诰珳?zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的前瞻性布局和未來發(fā)展空間,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)南京世和獲得基因測序試點(diǎn)資格進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)CIK免疫治療放量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)收購項(xiàng)目業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　勁嘉股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　勁嘉股份:大健康產(chǎn)業(yè)期待項(xiàng)目落地

　　勁嘉股份 002191

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：揭力 撰寫日期：2016-04-15

　　業(yè)績簡評

　　2015年,公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤27.2億元、8.61億元、7.21億元,同比分別增長17.08%、28.66%和24.63%。實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS0.55元/股,符合我們的預(yù)期。公司2015年分配預(yù)案為每10 股派送1.5元(含稅)。

　　經(jīng)營分析

　　營收轉(zhuǎn)升趨勢已成,經(jīng)營效率提高,凈利率還有提升空間:從2014年中報(bào)起,公司營收開始恢復(fù)增長并且逐季提速。1H2015/2015營收同比分別增長12.54%/17.08%;同時,受益于公司近年來通過陸續(xù)收購中豐田光電科技部分股權(quán)以及完全控股江蘇順泰包裝印刷科技等內(nèi)部原料一體化采購等措施,公司毛利率亦逐季改善,1H2015/2015分別為44.50%/45.9%(同比+4.44pct.),是2005年以來最佳水平。期間費(fèi)用率下降1.16pct.至15.9%。其中,銷售費(fèi)用率略升0.28,至3.05%;管理費(fèi)用減少0.26pct.,至12.9%;財(cái)務(wù)費(fèi)用因貸款減少、利息支出而減少(-1.18pct.)。2015年,公司的國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證通過復(fù)審,2015-2017年減按15%稅率計(jì)算企業(yè)所得稅。

　　內(nèi)生+外延,鞏固提升煙標(biāo)核心業(yè)務(wù)。2015年,公司的煙標(biāo)產(chǎn)、銷量比上年同期分別增長19.21%和14.21%。一方面,公司繼續(xù)發(fā)揮主營煙標(biāo)產(chǎn)品在新產(chǎn)品開發(fā)及設(shè)計(jì)的優(yōu)勢,穩(wěn)步提升現(xiàn)有市場份額。另一方面,隨著煙草公約以及國家煙草總局關(guān)于培養(yǎng)大型煙草集團(tuán)戰(zhàn)略的實(shí)施,國內(nèi)卷煙品牌數(shù)量逐漸減少,市場集中度不斷提高,卷煙企業(yè)對于煙標(biāo)印刷的要求不斷提高,煙標(biāo)企業(yè)面對更為激烈的市場競爭。公司正在積極把握機(jī)會,推進(jìn)行業(yè)整合。2015年,公司新增為廣東中煙提供煙標(biāo)產(chǎn)品,并且正在通過非公開發(fā)行,計(jì)劃將在配套“宏聲”、“龍鳳呈祥”、“嬌子”和“紅塔山”等知名卷煙品牌的西南地區(qū)煙標(biāo)龍頭企業(yè)宏勁印務(wù)的持股比例由12.73%提高至45.73%。未來數(shù)年,我們預(yù)計(jì)公司還將繼續(xù)在已開發(fā)市場和空白市場同步尋求并購機(jī)會,持續(xù)增強(qiáng)煙標(biāo)核心競爭優(yōu)勢。

　　打造新型包裝運(yùn)營體系。公司未來5年內(nèi)規(guī)劃通過橫向并購擴(kuò)大經(jīng)營服務(wù)范圍;通過收購、參股、合作、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式積極切入新興領(lǐng)域,推進(jìn)公司在互聯(lián)網(wǎng)+、RFID傳感技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、數(shù)字營銷及品牌設(shè)計(jì)策劃等領(lǐng)域的布局,并進(jìn)一步推進(jìn)在大包裝、大數(shù)據(jù)和文化傳媒等領(lǐng)域上下游產(chǎn)業(yè)鏈的橫向、縱向整合,構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+文創(chuàng)+包裝”平臺,實(shí)現(xiàn)公司外延式發(fā)展,持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)版圖。

　　拓展大健康產(chǎn)業(yè),推進(jìn)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型。隨著中國人口老齡化發(fā)展,健康產(chǎn)業(yè)將成為21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。公司在《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016年-2020年)》中確定,未來五年,公司將重點(diǎn)做大做強(qiáng)大包裝和大健康兩大支柱產(chǎn)業(yè)。大健康方面,公司將通過資源整合和科學(xué)創(chuàng)新,利用工業(yè)園優(yōu)質(zhì)土地儲備,打造“生物產(chǎn)業(yè)孵化基地”,重點(diǎn)培育亞健康檢測、腫瘤防治、生物制藥和生物工程等項(xiàng)目。同時投資、并購健康管理和醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu),致力于健康管理、高端醫(yī)療、國際醫(yī)療等服務(wù),形成上游的技術(shù)研發(fā)、中游的技術(shù)應(yīng)用、下游的產(chǎn)品和服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,力爭到2020年大健康產(chǎn)業(yè)收入比例達(dá)到公司收入的10%。2015年,公司與中山大學(xué)抗衰老研究中心建立戰(zhàn)略合作,將通過校企融合,共同推進(jìn)“基因編輯與細(xì)胞治療”等生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素

　　“大包裝”新領(lǐng)域發(fā)展不達(dá)預(yù)期;電子煙、智能煙具行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);“大健康”產(chǎn)業(yè)拓展不力。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　鑒于1)公司煙標(biāo)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健;2)公司通過新材料運(yùn)用和文化創(chuàng)意設(shè)計(jì)推動在電子產(chǎn)品、酒類、藥品和食鹽等消費(fèi)包裝市場的滲透帶來的業(yè)績提速;3)電子煙和智能煙具在未來行業(yè)政策許可的前提下市場空間巨大;4)積極推進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè),預(yù)期校企合作將有項(xiàng)目落地。我們維持公司2016-2017年EPS預(yù)測0.72/0.95元/股,預(yù)計(jì)2018年EPS為1.17(三年CAGR28.9%),對應(yīng)PE分為16/12/10倍,維持公司“買入”評級。

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　　安科生物:博生吉CD7抗體獲重大突破,CAR-NK邁出堅(jiān)實(shí)的一步

　　安科生物 300009

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：魏巍,葉寅 撰寫日期：2016-04-15

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　博生吉楊林教授領(lǐng)導(dǎo)皀研發(fā)團(tuán)隊(duì)成功開發(fā)了高效、特異皀靶向T細(xì)胞淋巴瘤皀CD7納米抗體免疫毒素。該成果已申報(bào)國際發(fā)明專利,于近日發(fā)表在《Oncotarget》上。

　　平安觀點(diǎn):

　　我們認(rèn)為,博生吉CD7抗體獲重大突破,CAR-NK邁出堅(jiān)實(shí)皀一步!(1)博生吉開展CAR-T/CAR-NK皀思路是圍繞產(chǎn)業(yè)化、適應(yīng)癥、安全性和有效性,有意識朝長遠(yuǎn)皀方向考慮,篩選出CD7、CD16、PD-1和MUC-1這四個靶點(diǎn),并結(jié)合異體CAR-NK(在pNK16細(xì)胞上做皀修飾),從而解決從病人抽血、個性化制備皀局限,可以大規(guī)模生產(chǎn)。(2)CD7針對皀T細(xì)胞、NK細(xì)胞、NKT細(xì)胞來源皀白血病和淋巴瘤絕大部分在臨床上缺乏標(biāo)準(zhǔn)藥物推薦治療手段,對常規(guī)化療反應(yīng)率低、易復(fù)發(fā)。目前僅有深圳微芯開發(fā)針對T細(xì)胞淋巴瘤皀西達(dá)本胺獲批上市,選擇西達(dá)本胺作為對照組也符合當(dāng)前CFDA監(jiān)管思路。(3)博生吉目前正招募T細(xì)胞淋巴瘤患者入組,預(yù)計(jì)近期將開展臨床試驗(yàn)。

　　投資建議:繼續(xù)堅(jiān)定看好公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域前瞻性戰(zhàn)略布局和管理層強(qiáng)有力皀執(zhí)行力,不斷鞏固精準(zhǔn)醫(yī)療龍頭地位(CAR-T細(xì)胞治療領(lǐng)軍企業(yè)博生吉+法醫(yī)DNA檢測龍頭中德美聯(lián)),同時明星產(chǎn)品生長激素保持35%以上高增長,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。1)參股CAR-T細(xì)胞治療領(lǐng)軍企業(yè)博生吉20%股權(quán),占領(lǐng)學(xué)術(shù)至高點(diǎn),致力于CAR-T/CAR-NK實(shí)體腫瘤/T細(xì)胞淋巴瘤臨床治療取得重大突破,細(xì)胞免疫治療產(chǎn)業(yè)化有望加快,預(yù)計(jì)NK細(xì)胞擴(kuò)增試劑盒和pNK細(xì)胞治療項(xiàng)目有望上市。2)全資控股法醫(yī)DNA檢測龍頭中德美聯(lián),將作為公司整合基因檢測產(chǎn)業(yè)鏈皀重要戰(zhàn)略平臺,形成個性化檢測-個性化用藥-個性化治療皀精準(zhǔn)醫(yī)療能力。技術(shù)全球領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,技術(shù)服務(wù)模式復(fù)制性強(qiáng),積極拓展親緣鑒定等法醫(yī)民用化業(yè)務(wù),并有望延伸至腫瘤、遺傳病篩查等醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)。3)內(nèi)生增長動力強(qiáng)勁,銷售模式創(chuàng)新和產(chǎn)品升級將推動公司明星產(chǎn)品生長激素未來三年增速超過35%,核心產(chǎn)品干擾素增長潛力巨大。產(chǎn)品線日益豐富(替諾福韋、HER2-ADC/HER-2單抗、KGF-2),收購蘇豪逸明進(jìn)軍多肽行業(yè),有效整合產(chǎn)業(yè)鏈上游。4)考慮增發(fā)攤薄股本以及中德美聯(lián)并表影響,我們預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為0.55、0.74、0.95元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新藥研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期;并購整合進(jìn)展低于預(yù)期。

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　　佐力藥業(yè):業(yè)績平穩(wěn)增長,全年有望逐步向好

　　佐力藥業(yè) 300181

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：李平祝 撰寫日期：2016-04-21

　　1.事件

　　佐力藥業(yè)發(fā)布2016年一季報(bào),實(shí)現(xiàn)收入2.12億元,同比增長30.59%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2318.92萬元,同比增長2.51%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤2159.48萬元,同比增長6.16%。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)并表因素及百令增長致收入實(shí)現(xiàn)較高增速,烏靈表現(xiàn)相對平穩(wěn)

　　公司2016年一季報(bào)業(yè)績增速為2.51%,處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間居中位置,扣非后業(yè)績增速為6.16%,相對凈利潤增速較好。公司收入增速為30.59%,比凈利潤增速較高,我們估計(jì)主要和百草并表和百令片高增長有關(guān),烏靈膠囊一季度表現(xiàn)相對平穩(wěn),經(jīng)過營銷變革調(diào)整后(包括人員調(diào)整、招商推進(jìn)以及OTC推進(jìn)),今年烏靈有望逐季向好,全年有望實(shí)現(xiàn)10-20%增長。百令片隨著招標(biāo)省份的落地和營銷團(tuán)隊(duì)的持續(xù)推進(jìn),在一季度實(shí)現(xiàn)較高增長的同時,全年仍有望挑戰(zhàn)50%的增長。綜合來看,一季度表現(xiàn)相對于2015年整體向好,營銷團(tuán)隊(duì)經(jīng)過一年的磨合,已經(jīng)整裝待發(fā),2016年有望逐步向好,全年有望為公司帶來新的變化!公司在年報(bào)經(jīng)營計(jì)劃與展望里面提出了2016年凈利潤增速在20%以上的目標(biāo),我們認(rèn)為公司有望完成此項(xiàng)目標(biāo)挑戰(zhàn)(百令片有望持續(xù)高增長;公司改革完成后活力有望釋放,烏靈膠囊有望恢復(fù)較好增長,新增并購業(yè)務(wù)整合后有望逐步發(fā)力)。

　　(二)高起點(diǎn)布局精準(zhǔn)醫(yī)療,具備精準(zhǔn)醫(yī)療新龍頭潛質(zhì),連續(xù)外延打開未來無限想象空間

　　報(bào)告期內(nèi),公司參股科濟(jì)生物,標(biāo)志著公司以超高起點(diǎn)、超高規(guī)格進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療,科濟(jì)生物在實(shí)體瘤的Car-T治療領(lǐng)域具備國際領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力,具備成為未來國內(nèi)細(xì)胞治療龍頭潛力!我們重新梳理了公司外延式發(fā)展進(jìn)程,一年半時間,六單外延相關(guān)動作連續(xù)落地,平均3個月一單,效率極高,這充分反映了公司管理層極大的決心與超強(qiáng)的執(zhí)行力。公司參股科濟(jì)生物進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療后,公司精準(zhǔn)醫(yī)療戰(zhàn)略布局有望開啟,外延決心及執(zhí)行力打開了公司未來發(fā)展布局的巨大想象空間,值得期待!

　　3、盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計(jì)2016-2018年攤薄后EPS分別為0.17、0.21、0.26元,對應(yīng)PE分別為57、47、38倍。內(nèi)生方面,公司擁有烏靈膠囊和百令片兩大重磅潛力品種,現(xiàn)有業(yè)務(wù)通過營銷改善、招商拓展、OTC拓展未來三年仍有望翻番。外延方面,一年多時間,公司外延式相關(guān)項(xiàng)目已經(jīng)連續(xù)落地六單,公司外延式發(fā)展注重長遠(yuǎn)布局和短期業(yè)績的權(quán)衡和協(xié)同,公司增資參股科濟(jì)生物,標(biāo)志著正式進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域,公司未來發(fā)展無限想象空間被打開。我們認(rèn)為”決心大+執(zhí)行力強(qiáng)+資金充?！暗墓疚磥砀档弥攸c(diǎn)關(guān)注和期待!此外,公司積極布局的大健康及慢病管理,有望成為公司未來一大亮點(diǎn)。經(jīng)過2015年?duì)I銷改革后,2016年公司有望逐季向好。我們看好公司長期發(fā)展,維持“推薦”評級。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　外延并購進(jìn)展不達(dá)預(yù)期,核心品種銷售不達(dá)預(yù)期,精準(zhǔn)醫(yī)療研究進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。