華宇軟件（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華宇軟件:法檢增速有保障,食安行業(yè)持續(xù)向好

　　華宇軟件 300271

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-03-08

　　事件:近期,公司舉辦2015年報(bào)業(yè)績交流會(huì),就法檢業(yè)務(wù)未來發(fā)展、食品安全業(yè)務(wù)規(guī)劃以及云計(jì)算戰(zhàn)略布局進(jìn)行了詳盡的交流。

　　點(diǎn)評(píng):

　　公司內(nèi)生高速增長,高目標(biāo)業(yè)績彰顯公司發(fā)展信心。未來3年,公司法檢+食安+大數(shù)據(jù)+自主可控四大主業(yè)將繼續(xù)保持高速增長步伐,重點(diǎn)發(fā)力食品安全業(yè)務(wù),到2020年,食安營收占比計(jì)劃達(dá)到30%左右,法檢營收占比下降到40%左右,食安新業(yè)務(wù)加速發(fā)展的同時(shí)降低了業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化,系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收占比將持續(xù)降低。公司將進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu),降低系統(tǒng)集成項(xiàng)目建設(shè)數(shù),重點(diǎn)發(fā)力軟件開發(fā)、系統(tǒng)運(yùn)營、服務(wù)運(yùn)維業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2020年,系統(tǒng)集成收入占比將下降至20%左右,初步估算,屆時(shí)公司毛利率將有10個(gè)百分點(diǎn)的提升,約為54%。

　　國家政府高度重視食品藥品監(jiān)管與追溯,行業(yè)向好帶動(dòng)公司食安業(yè)績爆發(fā)。2016政府工作報(bào)告指出,“要加快健全統(tǒng)一權(quán)威的食品藥品安全監(jiān)管體制,嚴(yán)守從農(nóng)田到餐桌、從實(shí)驗(yàn)室到醫(yī)院的每一道防線”,要“推薦食品安全創(chuàng)建示范運(yùn)動(dòng)”。2014年全國財(cái)政決算表顯示,食藥監(jiān)總局食品和藥品監(jiān)督管理實(shí)務(wù)投入242.82億元,同比上漲42.79%,食品安全亊務(wù)投入40.89億元,同比上漲115.55%,需求端呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢(shì)。從競(jìng)爭格局來看,公司在各地食藥監(jiān)局項(xiàng)目招標(biāo)中,一直保持著優(yōu)異的中標(biāo)率,公司品牌效應(yīng)明顯,在新領(lǐng)域競(jìng)爭中處于優(yōu)勢(shì)地位。

　　云計(jì)算前瞻性布局法檢食安云服務(wù),公有云、私有云多種業(yè)態(tài)齊頭并進(jìn)。預(yù)計(jì)公司公有云平臺(tái)將于2017年初步完成并投入使用,而私有云也將在2016年取得較大突破。2B政府端有法檢業(yè)務(wù)上云的剛性需求,2C公眾端有提升法律服務(wù)效率和質(zhì)量的需求,法律云服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊。

　　投資要點(diǎn):

　　公司營收高速增長,業(yè)績符合預(yù)期。2015年公司實(shí)現(xiàn)營收13.52億元,同比增長49.75%,歸母凈利潤2.08億元,同比增長41.44%,符合預(yù)期。新簽合同額19.15億元,期末在手合同額15.55億元,同比增長40.63%。作為下一年業(yè)績的先行指標(biāo),可以預(yù)測(cè),16年公司內(nèi)生增速將保持在40%左右。

　　多條業(yè)務(wù)線表現(xiàn)優(yōu)異,電子政務(wù)、食品安全、大數(shù)據(jù)、自主可控多點(diǎn)開花。公司集團(tuán)架構(gòu)逐漸成熟,在保持主營法檢業(yè)務(wù)快速增長的同時(shí),新業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢(shì)。從收入構(gòu)成來看,公司法檢業(yè)務(wù)收入占比分別為56.04%、15.49%,呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。集團(tuán)公司多業(yè)務(wù)共同發(fā)展的格局已經(jīng)形成,隨著新業(yè)務(wù)占比逐年上升,為公司帶來全新業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)的同時(shí),有效降低了業(yè)務(wù)單一帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　B2C行業(yè)延伸助力公司挖掘法律信息服務(wù)平臺(tái)新藍(lán)海。依托多年對(duì)法院信息化市場(chǎng)的了解,公司將推出面向?qū)I(yè)法律從業(yè)人員的法律信息服務(wù)平臺(tái)軟件。初步估算我國法律相關(guān)從業(yè)人員約90萬人,2015年律師收入超千億,C端服務(wù)軟件市場(chǎng)前景廣闊。公司是法檢信息化行業(yè)龍頭,是唯一有希望完全打開C端市場(chǎng)的A股上市公司,C端爆發(fā)大有可期。

　　公司基本面良好,新業(yè)務(wù)拓展順利,公司管理層戰(zhàn)略布局思路清晰,信心彰顯,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司16~18年的營業(yè)收入分別為1920/2697/3665百萬元,歸母凈利潤分別為286/378/478百萬元,EPS分別為0.89/1.18/1.49元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為38/29/23倍,考慮到法檢行業(yè)景氣周期持續(xù),食藥監(jiān)信息化建設(shè)加速推進(jìn),法檢食安云服務(wù)前景廣闊,給予公司未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:法檢營收增速放緩,食安業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

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　　二六三:市場(chǎng)需求提速,業(yè)績迎來高增長

　　二六三 002467

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：周明 撰寫日期：2016-04-18

　　事件:4月14日,文化部公布多家網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)涉嫌提供不合時(shí)宜相關(guān)內(nèi)容的文化產(chǎn)品,被列為查處名單,同時(shí)文化部已部署相關(guān)執(zhí)法機(jī)構(gòu)查處涉案企業(yè)。

　　在視頻直播需求快速提升的同時(shí),政府對(duì)ToC端市場(chǎng)的管控也在逐步加強(qiáng)。

　　目前市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為公司的視頻直播產(chǎn)品僅僅針對(duì)ToB用戶,發(fā)展空間有限。但我們認(rèn)為,相對(duì)于ToC端,ToB端的技術(shù)門檻更高,客戶粘性和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更加突出,目前市場(chǎng)需求旺盛,公司的發(fā)展?jié)摿Ρ粐?yán)重低估了。展視互動(dòng)的業(yè)績發(fā)展將超市場(chǎng)預(yù)期,預(yù)計(jì)16年凈利潤約4000萬。原因:投資要點(diǎn):

　　商業(yè)模式更清晰,經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更明顯。ToB業(yè)務(wù)主要針對(duì)企業(yè)的行業(yè)應(yīng)用,收費(fèi)模式清楚,而ToC主要針對(duì)個(gè)人用戶,商業(yè)模式還有待進(jìn)一步挖掘。相對(duì)于2C客戶,2B企業(yè)客戶付費(fèi)能力和意愿更強(qiáng)烈,“挖金者”不如“租鏟者”,經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸顯。

　　技術(shù)難度更大,行業(yè)門檻更高。相對(duì)于ToC端的視頻直播產(chǎn)品,ToB的產(chǎn)品對(duì)于視頻直播的質(zhì)量要求更高,實(shí)時(shí)性,互動(dòng)性要求更強(qiáng),技術(shù)難度更大。

　　ToB市場(chǎng)行業(yè)門檻相對(duì)于ToC也更高。

　　定制化需求更高,企業(yè)客戶粘性更緊密。ToB產(chǎn)品定制化程度更高,同時(shí)服務(wù)質(zhì)量要求更嚴(yán)格,ToB相對(duì)于ToC的服務(wù)保障能力更強(qiáng),與企業(yè)客戶的粘度也更緊密。

　　對(duì)比優(yōu)勢(shì)明顯,業(yè)績有望高速增長。視頻直播ToB市場(chǎng)相對(duì)于ToC在商業(yè)模式,技術(shù)門檻和客戶粘性上優(yōu)勢(shì)更明顯。在高質(zhì)量及定制化視頻直播需求推動(dòng)下,預(yù)計(jì)市場(chǎng)增速將保持在50%以上,而公司也將充分受益于此。

　　繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司作為視頻直播ToB市場(chǎng)行業(yè)龍頭,市場(chǎng)前景和整體實(shí)力被大幅低估。伴隨高質(zhì)量視頻直播系統(tǒng)需求加快,公司業(yè)績有望快速提升。預(yù)計(jì)16-18年公司EPS為0.21,0.27和0.39元,對(duì)應(yīng)16-18年的PE分別為74.09x,57.32x和39.43x。給予16年90倍PE,目標(biāo)價(jià)18.90。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:企業(yè)級(jí)SAAS發(fā)展低于預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭超預(yù)期

　　易華錄（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　易華錄:智能交通業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展

　　易華錄 300212

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2016-04-07

　　事件

　　2016年3月31日山東省政府采購網(wǎng)發(fā)布“棗莊市智能交通安全系統(tǒng)工程建設(shè)項(xiàng)目中標(biāo)公告”,易華錄成為中標(biāo)候選人,中標(biāo)價(jià)1.13億元。該項(xiàng)目為傳統(tǒng)智能交通項(xiàng)目,若能夠正常實(shí)施,將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　經(jīng)營分析

　　智能交通的傳統(tǒng)領(lǐng)頭羊:易華錄2003年率先在國內(nèi)發(fā)布了智能交通管理系統(tǒng)集成接口規(guī)范(EIISA),并推出了國內(nèi)第一套集成指揮平臺(tái)系統(tǒng)軟件-智能交通管理平臺(tái)(ATMS),以ATMS為核心競(jìng)爭力及業(yè)務(wù)切入點(diǎn)。公司擁有業(yè)內(nèi)企業(yè)級(jí)最大規(guī)模的“智能交通技術(shù)研究院”,依托近100人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)已取得120項(xiàng)軟件著作權(quán),其核心產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)的主流地位。

　　上市公司和央企子公司的雙重身份:易華錄具備良好的品牌資源,在與政府客戶,集團(tuán)客戶對(duì)接方面存在天然的優(yōu)勢(shì),與各主責(zé)部委之間互聯(lián)互通,從國家層面全面參與頂層設(shè)計(jì)、政策研究、標(biāo)準(zhǔn)制定、重點(diǎn)示范工程建設(shè)。公司通過政府特許經(jīng)營或組建運(yùn)營服務(wù)聯(lián)盟等形式,匯聚城市公共基礎(chǔ)信息資源,承載公共基礎(chǔ)數(shù)據(jù)運(yùn)營,具有智能交通的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　致力于智能交通領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)應(yīng)用:是指根據(jù)交通工程學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科的知識(shí),配合新的海量數(shù)據(jù)處理方法來解決交通管理的實(shí)際問題。在數(shù)據(jù)運(yùn)營及互聯(lián)網(wǎng)融合方面,易華錄將在傳統(tǒng)智能交通工程項(xiàng)目基礎(chǔ)上,通過整合行業(yè)內(nèi)信息數(shù)據(jù),提供交通管控、導(dǎo)航指引、出行規(guī)劃等服務(wù),同時(shí)基于交通信息開展增值運(yùn)營服務(wù)。

　　新一代智能交通的基礎(chǔ)電子車牌:2015年7月易華錄與公安部交通管理科學(xué)研究所簽署技術(shù)合作協(xié)議,參與電子車牌相關(guān)產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定和示范應(yīng)用。協(xié)議的簽訂有利于公司搶占政策和市場(chǎng)先機(jī),獲取在電子車牌領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。電子車牌將引導(dǎo)智能交通行業(yè)革命。

　　盈利調(diào)整及投資建議

　　價(jià)值和成長潛力均被低估:作為智能交通的最大受益者,按照未來的發(fā)展測(cè)算,我們預(yù)測(cè)16-17年EPS分別為0.53元、0.69元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016-17年P(guān)E估值分別為56x16PE、43x17PE,我們認(rèn)為這個(gè)估值水平?jīng)]有反映易華錄16-17年的成長性。

　　拓爾思（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　拓爾思調(diào)研報(bào)告:大數(shù)據(jù)+行業(yè),大數(shù)據(jù)+服務(wù)

　　拓爾思 300229

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫日期：2016-04-08

　　事件:

　　近期我們?nèi)ス具M(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,和上市公司管理層進(jìn)行了深入交流。

　　點(diǎn)評(píng):

　　業(yè)績符合預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。

　　15年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.88億,同比增長33.74%,歸屬母公司凈利潤1.21億,同比增長26.14%,公司業(yè)績保持快速增長一方面是14年收購的天行網(wǎng)安全年并表,另一方面公司原有業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,剔除并表影響原有業(yè)務(wù)收入依然實(shí)現(xiàn)20%以上的增長。

　　大數(shù)據(jù)+行業(yè),大數(shù)據(jù)+服務(wù),變現(xiàn)公司大數(shù)據(jù)技術(shù)與數(shù)據(jù)。

　　公司從企業(yè)搜索起家,在文本等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理領(lǐng)域有很強(qiáng)的技術(shù)積累,先后推出了海貝大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)以及大數(shù)據(jù)輿情分析平臺(tái)。未來公司將推行大數(shù)據(jù)+行業(yè)的戰(zhàn)略,將大數(shù)據(jù)處理技術(shù)與政府、公安、媒體、金融以及營銷等具體行業(yè)相結(jié)合,通過具體的行業(yè)應(yīng)用為用戶創(chuàng)造價(jià)值,變現(xiàn)公司大數(shù)據(jù)技術(shù)。

　　公司依托大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)以及八爪魚數(shù)據(jù)交易平臺(tái)上的數(shù)據(jù)為企業(yè)用戶提供數(shù)據(jù)分析SAAS服務(wù),當(dāng)前公司數(shù)據(jù)分析云服務(wù)還有: H5內(nèi)容創(chuàng)作云服務(wù)“思圖云”、新聞轉(zhuǎn)載云服務(wù)、網(wǎng)站用戶行為分析云服務(wù)“網(wǎng)脈”、政府網(wǎng)站健康度監(jiān)測(cè)云服務(wù)以及社交媒體熱點(diǎn)發(fā)現(xiàn)移動(dòng)終端“焦點(diǎn)快報(bào)”等,未來隨著云計(jì)算普及,企業(yè)SAAS服務(wù)數(shù)據(jù)打通,公司數(shù)據(jù)分析云服務(wù)將逐漸向企業(yè)服務(wù)滲透。

　　推出TRS水晶球分析師平臺(tái),對(duì)標(biāo)IBMi2與Palantir Gotham。

　　公司近期推出TRS水晶球分析師平臺(tái),面向各業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)人員提供數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)分析功能,并可視化呈現(xiàn)給用戶,TRS分析平臺(tái)公司類似IBM i2與Palantir Gotham。公司產(chǎn)品已在公安部門應(yīng)用,未來有望向全國政府部門與更多的多行業(yè)客戶推廣,空間巨大。

　　“推薦”評(píng)級(jí)

　　2015-2017年攤薄EPS為0.36、0.49及0.67元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的 PE分別為63、46及34倍,看好公司依托自身非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理技術(shù)拓展行業(yè)應(yīng)用與數(shù)據(jù)分析服務(wù),給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:

　　(1)拓展大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用受阻

　　科華恒盛（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　科華恒盛:戰(zhàn)略布局清晰,云計(jì)算、新能源并行

　　科華恒盛 002335

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：程成,李亞軍 撰寫日期：2016-04-19

　　國內(nèi)UPS領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),戰(zhàn)略逐步清晰。

　　公司為國內(nèi)UPS第一梯隊(duì)企業(yè),布局行業(yè)包括金融、電信、政務(wù)等,自2010年上市以后,構(gòu)建了高端電源、綠色數(shù)據(jù)中心、新能源三大產(chǎn)品及解決方案體系,并不斷在技術(shù)與產(chǎn)能上獲得突破,形成了高端電源+云計(jì)算+新能源的三個(gè)方向業(yè)務(wù)布局戰(zhàn)略,戰(zhàn)略整體逐步清晰化。目前行業(yè)拓展還在繼續(xù),預(yù)計(jì)今年上半年斬獲軍工四證進(jìn)入軍工行業(yè);年初中標(biāo)中廣核項(xiàng)目拓展核電行業(yè)。

　　IDC規(guī)模建設(shè),布局云計(jì)算信心十足。

　　公司通過傳統(tǒng)UPS業(yè)務(wù)在電信領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),積極拓展在IDC領(lǐng)域的布局,整體切入的邏輯合理。預(yù)計(jì)2015年公司將建成15000個(gè)機(jī)柜,主要分布在北京、上海以及廣東等一線城市及地區(qū)。未來將通過內(nèi)生和外延的方式繼續(xù)加深公有云、混合云的布局,積極切入到云計(jì)算領(lǐng)域之中。

　　新能源體系繼續(xù)拓展,充電樁業(yè)務(wù)值得期待。

　　公司現(xiàn)階段新能源體系業(yè)務(wù)已經(jīng)初步建成,各項(xiàng)業(yè)務(wù)包括光伏系列(并網(wǎng)業(yè)務(wù)、離網(wǎng)業(yè)務(wù))、風(fēng)能系列(風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)、風(fēng)能互補(bǔ)系統(tǒng))以及電動(dòng)汽車充電樁等業(yè)務(wù)。未來,隨著公司整體戰(zhàn)略的布局,相關(guān)新能源的各項(xiàng)業(yè)務(wù)將有收有放,積極迎接市場(chǎng)變化。公司下一步的業(yè)務(wù)將繼續(xù)圍繞分布式光伏、儲(chǔ)能以及充電樁業(yè)務(wù)展開,充電樁業(yè)務(wù)由于基數(shù)較小,未來將迎來快速增長,目前該業(yè)務(wù)已經(jīng)在福建省內(nèi)開始實(shí)施。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　1、數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速導(dǎo)致成本和后續(xù)折舊上升;2、軍工資質(zhì)獲取的時(shí)間還具有一定的不確定性;3、充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)度具有一定不確定性。

　　看好公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　公司作為國內(nèi)UPS領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),整體戰(zhàn)略逐步清晰,未來加深UPS高端市場(chǎng)布局,積極拓展新能源和云計(jì)算兩塊業(yè)務(wù)。高端電源有望在軍工、核電領(lǐng)域獲得新增長;云計(jì)算在IDC大規(guī)模建成前提下不斷提升增值服務(wù);新能源業(yè)務(wù)有收有放,充電樁業(yè)務(wù)逐步展開。我們看好公司整體戰(zhàn)略布局,預(yù)計(jì)公司2015-2017年可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為1.5/2.6/3.6億元,同比行業(yè)市盈率有較大估值優(yōu)勢(shì),首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。